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來聊聊特斯拉的估值吧！｜美股實境秀
更新於 發佈於 閱讀時間約 6 分鐘
一股 780 美元的特斯拉貴嗎？如今的股價是經過一股分拆為五股的結果，如果將特斯拉還原回分拆持股之前，那麼一股可是要價 3,900 美元。既然只看每股價估值不準，如果再加上本益比、市值營收比來估算呢？就讓鬼宿帶大家一個個拆解，看看究竟哪種方法；才適用於特斯拉的估值。
本益比的盲點
如果你買的公司本益比是 15 倍，而鬼宿看上的公司本益比是 30 倍，在沒有更多其他資訊的情況下，究竟是本益比 30 倍的公司太貴，還是本益比 15 倍的公司有問題。市場永遠是對的？本益比便宜就一定是好投資？比本益比太高就只是炒作？
特斯拉的本益比可不僅僅是 30 倍，高達 408 倍的本益比究竟是市場共識，還是特斯拉的投資人集體瘋狂的結果？賓士、福斯和豐田汽車；也都能做出水準之上的電動車，那為何股票市場對他們的股價並不看重？
銷量排名全球第一的汽車公司豐田，2020 年全球銷售 953 萬輛汽車，最近一年的獲利為 268 億美元，股票市場僅給予 10.8 倍本益比。年銷售 931 萬輛汽車的福斯集團；旗下還有奧迪、保時捷、賓利等等高級汽車品牌，本益比更是低到只有 6.65 倍。
如果鬼宿將還沒有出口競爭力的中國汽車品牌，排除在比較基準之外。許多汽車公司的本益比其實都長期偏低，真的只有特斯拉一家高高在上，看來我們無法透過本益比找出特斯拉超高估值的答案。
市值營收比
這個概念非常簡單易懂，一家公司的市值如果是一千億；而這家公司一年剛好也能做一千億的營收，我們只需將市值 / 營收就能得出「市值營收比」是 1。最早提出這個選股方法的投資大師 肯尼斯・費雪認為，投資人應該買進市值營收比低於 0.75 的股票，賣出市值營收比大於 1.5 的股票。
我們試著用這個標準來檢視特斯拉，最近一年特斯拉的營收為 418.62 億美元，股票總市值為 7,728 億美元，因此我們可以算出特斯拉的市值營收比為 18.48 倍。若投資人嚴格執行這個選股邏輯，那麼他將會在特斯拉股價只有 63 美元的時候，全數賣出持股。
看來「市值營收比」也不適合用來評價特斯拉的股價。方法其實沒有對錯，只是我們必須找到適合的對象，市值營收比就非常適合用來評估傳統製造業，鬼宿相信「市值營收比」用在評估美國通用、福特汽車等股票，將會有一定的參考價值。
改變世界的能力
鬼宿深信一家公司的最終價值，在於它為人類解決問題的能力。能幫這個世界解決大問題，甚至帶領一整個時代前進的公司，理應享有巨大的經濟價值。以下就美國的尖牙股來看這些公司享有的經濟價值，最後我們再拿來與特斯拉的估值做比較。
- 全球市值最高的企業蘋果公司市值為 2.33 兆美元，蘋果推進了整個行動通訊世代，你幾乎可以說蘋果創造了全球智慧型手機的生態系統。
- 市值 2.17 兆美元的微軟公司，驅動了全球的電腦與筆記型電腦產業，應該沒有人能想像缺少微軟的世界將如何運作，她的價值不言而喻。
- 市值 1.81 兆美元的 Google 改變了網路世界運作的方式，讓資訊更容易被搜尋；大幅提升了網路的效率，Youtube 的出現也讓影視娛樂進入更多元的世代。
- 市值 1.63 兆美元的亞馬遜，除了是全球電商領域的霸主，貝佐斯還創造了全球最大的雲端生態。未來十年的雲端服務營收，將會是亞馬遜股價繼續前進的最大推力。
- 市值 9,388 億美元的 Facebook；應該不用鬼宿多說，她創造出整個社群網路世代，由此延伸出來的行動通訊軟體 Ｗhats App 和 Instagram 則是讓大家的生活更加依賴手機與網路。
- 市值 2,810 億美元的 Netflix 則是鬼宿的最愛，也是鬼宿目前持股超過 50％的公司，鬼宿的專題中有幾篇針對 Netflix 投資價值的介紹，有興趣的格友們點選進去觀看。
如果用「改變世界的能力」作為標準，我們來看看特斯拉對世界的附加價值是什麼？資本市場目前給予特斯拉的經濟價值是 7,728 億美元，在尖牙股中大幅高於 Netflix 但不及 Facebook 的 9,197 億美元。
ARK 執行長 凱薩琳・伍德近期給出特斯拉的目標價。ARK 的估值模型認為特斯拉五年後，有機會達到一股 3,000 美元。鬼宿之前說過因為美股有拆分股票的情況，單純討論股價並沒有參考價值，鬼宿習慣將股價換算為公司市值，假如特斯拉的股價真的來到一股 3,000 美元，那麼整家公司的市值將高達 2.97 兆美元。
擁有智慧型手機生態系統的蘋果公司，目前價值 2.33 兆美元。當特斯拉完成 AI 自駕車完整的生態系統，估值達到 3 兆美元；鬼宿認為是再合理不過的事情。投資人需要的是時間跟耐心去驗證，很多事會順其自然地發生。
特斯拉有別於其他汽車大廠的競爭優勢，在於馬斯克一直都是從「能源效率」的角度在思考造車這件事。例如：為什麼消費者會需要電動車？如果只是從加油變成充電；那麼電動車存在的價值又是什麼？
一家公司的最終估值；取決於它為人類解決了什麼問題，為生活帶來多少的改變或便利性！
近幾年 AI 人工智慧的蓬勃發展，讓電動車有了一個聰明的大腦，也讓自動駕駛搖身一變，成為了電動車最強悍的殺手級應用。鬼宿認為特斯拉有三大競爭優勢，是其他汽車品牌大廠難以追趕的。
- 自有電池技術與龐大的產能；能快速降低電池成本。
- 擁有晶片設計能力，能快速提升自駕車效率。
- 擁有最多的道路實測數據，可以支援大量的 AI 機器學習。
再過去，引擎與變速箱是燃油車的心臟。電動車的心臟則是車上的電池與自動駕駛系統。大多數的品牌車廠，都還停留在尋找穩定的電池供應商，鞏固產能的階段。這就像是一家燃油車廠，連最重要的引擎都要找別人外購。無法自行發展自駕系統與製造車用電池的汽車公司，未來處境真的堪慮。
蘋果一家公司，賺走了整個智慧型手機產業 80%的利潤。擁有先行者優勢的特斯拉，運用它在電動自駕車的領域的影響力，能為特斯拉帶來多少獲利呢？歡迎大家留言告訴鬼宿你對特斯拉的看法。
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鬼宿在方格子的發文類型以「存股觀念」、「美股投資」、與「基金開箱文」為主。在過去一年發表的文章當中，點閱率突破一千大關的文章；多數和股息、債息及基金開箱這三個主題相關。為此，鬼宿成立了出版專題，這個專題未來將以股息、債息與基金開箱文為主，希望大家都能在財務自由的路上，打造專屬於自己的固定收益現金流。
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