《投資最重要的事》讀書心得 ❶ 第二層思考

《投資最重要的事》第一章的主題是「第二層思考」，如果大家還沒讀過這本書的內容，不妨可以想像一下，究竟什麼叫做「第二層思考」呢？

有「第二層思考」，自然就有「第一層思考」。根據作者霍華馬克斯的解釋，「第一層思考」就是一般人看到事物表象後所做出的直覺推理，比方看到「公司業績飆升」，我們直接會聯想到「股價即將上漲」；看到「央行開始緊縮」，可能就會得出「股價面臨修正」的結論。

上面這些推論，不能說沒有道理，只是「你知道，我知道，獨眼龍也知道」，大家都知道的事，姑且先不論對錯，但如果用它做為投資決策的依據，對的時候大家一起對，錯的時候大家一起錯，最終就只能得到平均的結果。

平均的結果對於像霍華馬克斯這樣的專職操盤者來說是不夠的。因為，只有交出「優於平均」的成績，才足以吸引投資人的資金，也因此，霍華馬克斯提出了「第二層思考」的概念，這也是「打敗大盤、獲取超額報酬」的關鍵。

所謂的「第二層思考」，比第一層思考更深入、也更複雜，投資人必須要考慮許多事。比方前面提到的「公司業績飆升」，只有第一層思考的人會把它認定為利多，馬上決定買入；但第二層思考的人在買入之前，就會先想想這樣高速的業績成長是否可以持續？是否已經反映在股價之中？甚至股價搞不好早就已經超漲，而業績飆升的新聞還是主力出貨的訊號呢！

第一層思考多數人都做得到，但卻只有少數人能夠做到第二層思考。困難的原因在於，隨著市場環境不斷變動，參與者的心理也會不斷和變動的環境互相干涉，因此，第二層思考的人必須具備相當的「洞察力」，知道如何去判斷每個事件的重要性和因果關係，衡量它們會對市場造成什麼樣的影響。要做到這一點，除了要培養自己在經濟、財報、產業、或是交易等不同面向的專業知識、經驗，心理層面的訓練也是不可或缺的。

但說到心理層面，不知道各位朋友是否有過這樣「心很累」的經驗：每天早上醒來的時候，都覺得自己好像負債累累，可能還沒睡飽，鬧鐘就已經響起；擔心上班遲到，早餐總是來不及吃；到了公司之後，又要面對一個接一個緊迫的交期；好不容易下班了，還有小孩、家事、或是各種應酬等著你。於是，你只能不斷的苦苦追趕，事情卻永遠沒有做完的一天。如果你的日常作息都像上面這樣緊張而忙綠，那麼，生活中的大小事多半就只能用「直覺」和「習慣」去處理，就算要做投資，自然也很難進行所謂的「第二層思考」了。

這是否代表多數人都與所謂的「第二層思考」無緣，只能「望書興嘆」呢？阿蒙覺得倒也未必，關於這一章，以下是阿蒙的幾點想法：

德國文豪赫曼・赫賽曾說：「在你自身之中，存在著一片寧靜、一個聖堂，讓你可以隨時取用，做你自己」。阿蒙認為，我們其實都可以試著練習，將自己暫時從忙碌的生活中抽離，回到我們心中的聖堂，除了「直覺」之外，也慢慢培養自己的「知覺」。先讓我們自己的心靜下來，然後對於生活周遭的事物，學習用一種比較冷靜、理性的方式去觀察、判斷，再做決策。那麼，我們或許會發現，隨著心情的平靜，我們自己的思考能力也會慢慢進步，這樣不論是處理投資、工作，或是日常生活的時候，也能夠更得心應手。

如果你讀了這一章，只是覺得「投資好像很難」、「第二層思考是主動投資者的事、與我無關」，那接下來你可能就會覺得，這整本書跟你都沒什麼關係了。阿蒙認為，其實就算不做主動投資，「第二層思考」對我們來說，也是很有意義的。比方當市場遭遇了修正，許多不經思考、或是只有第一層思考的投資人，就很容易會被市況、新聞影響，恐慌性的殺進殺出。但如果我們可以有更進一步的思考，確認經濟長期復甦、成長的趨勢不變，自然就可以更氣定神閒，不用去理會短期波動和市場消息，甚至還可以趁機抄底、大賺一筆了。

退一步說，即便霍華馬克斯認為「成功的投資者就必須追求超額報酬」，但如果我們從「被動投資」的角度來看：接受市場報酬、不用思考的投資方式，其實不見得是什麼壞事。因為，就算是市場報酬，長期複利下來也能累積可觀的成果，只要好好堅持，和很多只有第一層思考、卻自以為聰明的投資者相比，或許最終的投資報酬還會好上許多。