捷流閥業 法說會：訂單去中國化、塑化業為主要客戶、石化業明年復甦、電子業蓋新廠拉貨

我們在中國捷流閥業蘇州有限公司，除了是營運據點，也是量產工廠。另外還有主做銷售的佳和閥業。我們1980年成立捷流閥業，經過40年努力，2010年正式上櫃。我們公司40年的競爭優勢，以整體企業發展來說，我們有自己設計團隊。在工業閥門產業來說，台灣市場大部分是進口、都從進口開始，所以台灣業者都是買別人、Copy。現在大多工業閥門廠，都是一套產品標準，幫人家做ODM、OEM。比較少像捷流有自己的設計團隊能作設計整合。

如何產生差異化？其實業界有很多不同標準和規範，不是所有閥門廠能做到，因為要技術也要資金。所以除了生產以外，技術也領先，我們也取得世界各地的技術和認證。

……

在台灣基本上我們都是透過自有銷售，在台灣工業閥門有六成以上市佔率。台灣是我們自己的團隊銷售，國外則透過貿易商、代理商拓展市場。他們都和我們合作十年、二十年。客製化部分，我們主做大型閥門，大概都是一米以上，4000mm以上的，它的寬大約比我們雙手張開更大。最大136吋閥門，中間如果不裝的話，可以讓一台車開過去，這可以用在電廠、鋼鐵廠的出水口。

這些其實沒有標準，完全是我們跟客戶溝通需求，依據我們產能製造閥門。所以這些都是跟客戶溝通客製化出來的結果。其實客戶要去市場上買大型的閥，很多配備、功能不見得符合他們使用，而且這些閥門的售價、成本非常高。所以客戶會希望客製化，讓閥門最符合他們需求。所以捷流會跟客戶溝通、設計出符合需求的閥門。

另外，我們工廠有很多測試設備，這些都有國際認證，可以自己做。客戶也能看見我們自己的測試過程、結果。另外，我們也是少數會做工場APP的公司

主要客戶在台灣，幾大石化公司都我們客戶，像是台塑、中鋼、遠東新世紀，國外有比較大型的工程公司，我們依據他們去承包工程，像石化工程、電力工程，我們來提供相對應的閥門種類。

實際比較一下，目前到Q3，2019和今年差異就是有成長。第一季還好、受疫情影響不大，跟前幾年差不多；第二季變化比較大，尤其國外部份；第三季可以看到，台灣地區出貨營收比重明顯增加、大陸下降，因為我們歐洲客戶開始下一種訂單，不要中國製、要台灣製，所以我們就把蘇州工廠貨放到台灣，其實我們台灣都有生產能力。以前歐美客戶不在意，所以以前節省時間都從蘇州出貨，但今年開始，我們也在台灣佈建和大陸一樣的產線，就是要因應客戶去中國化時，我們兩邊都有原物料，所以我們可以因應客戶需求調整。

另外，我們公司其實都會放一定量、三到五個月的庫存，所以今年我們在歐洲業績還成長。原因就是，你現在全球各地都買不到貨，但捷流一定有貨。客戶試了幾次都發現，捷流真的有辦法在時間內交貨。這也是為何我們今年台灣第三季出貨很多。

而且，第三季，其實石化產業慢慢回來，因為我們供應石化業、算是佔比比較高的客戶群。第二季時因為封城、缺工，石化業沒那麼好，但第三季開始，石化業開始有些歲修、小專案開始重啟，可見其持續回溫。

產品結構跟毛利率，可見第三季我們的控制閥，雖然黃色是外購閥，但控制配件部分、裝在閥門上的操作器，整套售出的比例拉高。也是因為石化業回來了，它的控制閥比例本來就比一般來得高。股利這部分更新到2019年，今年應該會至少和8塊差不多，持續有成長。

市場概況，因為今年比較特殊，對傳產、各行各業都有影響，不能說沒影響。好比美洲市場，對我們來說就是比較大影響，畢竟美國億情到現在還是很混亂。有些我們本來預期的項目還是停滯狀態，但是明年成長動能還是在能源和石油產業，還有環保法規要求，這跟我們船舶、中國大陸化工廠比較有關係，有自動化生產趨勢。

上頁可看到，我們控制閥比重，大家把手動閥改成控制閥比例越來越高，不只單純買手動閥，而是買全套控制閥越來越多。

石化部分，第一個重點可以從我最主要客戶，它在除了台灣，台灣已經沒有地了，但它還是有一些整修案件、蠻穩定的。再來，我們在中國大陸，中石油、中石化貨一些比較大集團投資案以外，台灣石化廠基本上在那邊投資，明年也有很多擴建案、新建廠案子。

在美國，德州威州的部分，基本上我們還是看好，但目前還不是那麼確定出貨時間，因為很多案子沒開。但我們還是樂觀觀望，因為他們疫情、政局，這兩者相對穩定後，應該會蠻快開始。因為我們已經有些後備單子，他們還是Hold住、要我們先不要發貨，這是石油狀況。所以對整體石化產業，我們還是樂觀以待，畢竟我們現在掌握的案件，明年都會有些進度。

船舶部分，因環保法規關係，壓艙水處理系統大概可以到2022年，所以2021年還是可以替捷流注入穩定營收。除了壓艙水系統，SCR、脫硫脫硝部分，在整體市場慢慢復甦下，其實這些尋單也開始出來。所以明年SCR也會替我們注入營收。船舶部分，我們已經有和兩岸大的船廠做一些開發項目簽訂。這些我只能說在進行中、還沒很明確。

所以不是只有壓艙水系統和脫硫脫硝，其實船舶比較高階的，我們接觸的不叫船舶，而是高階使用者再使用閥，利潤比較高、市場比較獨佔的閥門，有些開發案配合下去，這個市場、這類閥門就可能只能跟你買。因為這種合作案變成要一起拿個認證、一起拿設備研發，通過就會像壓艙水系統，等你通過，你的證照上就寫捷流的閥門型號，這個市場就只能跟你買。它也不會花太多成本跟其他人做其他配合，因為這要時間。像我們壓艙水在拿到訂單前，花了兩年在拿證。

再來，今年歐洲開始要求訂單去中國化，美國是更之前就有這狀況。再來，捷流開始有比較多庫存，我們從40年經驗以來，應該說，其實我們每年都會從過去三年，不論內外銷、各種產品，做一些檢討、數據整合，研擬未來半年要放什麼庫存，來因應可能的市場狀況。當然這些不是用講的，而是要用公司數據支持我們庫存決策。

電子廠目前台積電佔比7%，明年整體市場不會只有地電子廠好，我們評估船舶、石化、電子，都會相對應往上啦。台積電不是只有南科，他在新竹也再整地、美國有投資案，這在明年都會發酵，可能南科明年第一季、第二季大概就在拉貨。所以今年如果約7%，明年可能營收會佔10%。但我們明年一定會成長，不是今年水平。

目前已經拉貨約兩億。

這部分和我們材料、原料價格有關，大家知道最近我們原料價格有提高。我們牌價大概是一年調整一次，每年年初做盤整、公告新牌價，我們價格就會隨市場原物料波動，但不是一直波動。像前幾年原物料沒有特別大漲幅，我們牌價也不會有太大變更。但如果原物料牌價高到一個幅度，我們才會變更。等到牌價出來後，我們會再和客戶反映。

其實我們還有風險管控，在之前，我們就備了足夠量、半年份的庫存。一半放在我們公司，另外一半放原料商，所以我們有預留準備時間，而不是說忽然漲價、我們就被牽制住。我們有緩衝期、至少半年可以和客戶溝通協調。

明年有個狀況，我們現在收到的業務、跟客戶溝通的訊息都是好的，不管電子、船舶、石化業。東南亞石化業也有些項目出來，能源像電力也有些項目出來。但也有不好的，像是？？比較差，不過總體有望提升10~15%成長。

客戶現在也比較保守，要的時候才買，或者他會請你備料，但不會給訂單。我們就會看客戶和我們關係，如果長期合作的夥伴，會做些準備。

手動的話我們只能賣閥門。控制閥的控制配件我們基本上都外購、跟國外代理的設備，其實這些的設備毛利率蠻高的。如果手動閥大概20%利潤，但加上控制器，會有大約30幾%到40%的利潤，附加價值會高很多。

我們有自己代理的品牌，也有客人指定品牌。但用到大型控制器、國際品牌不多，兩隻手數的出來，都石化廠在用，其實這些品牌都蠻貴。只是我們會幫客戶含買加組，銷售給他。

沒辦法明確到各個產業別成長多少，因為很多其實是今年訂單一直延。明年我們預期會開花，客戶也這樣預期。當然從整個市場看起來，成長最多的一定是石化業，因為今年石化業很低迷；船舶成長不多，可能會持平或高個10%，這不是他不成長，而是目前船塢就這麼多，所以他一次能處理的船也就這麼多，所以再買也要慢慢消化，所以船舶成長沒有像一開始爆炸式成長。現在雖然還沒飽和，但也無法再負載更多，也不能多太多，因為船塢。

電子業，明年在台灣的廠會蠻多，但明年蓋不蓋得完不知道。

鋼鐵業是產能大，但沒有新的工廠，是原來那套設備繼續在運作，會有一些換修和系統，但跟其他產業比起來量體就比較小。

最大宗還是石化業，其實石化業如果沒有恢復好，他的佔比就不會太高。所以這部分，現在石化也也慢慢轉變，它可能用雙偏心或其他閥門、蝶閥來取代，三偏心主要是手動，但現在很少人買手動三偏心，因為手動操作起來吃力，且工廠慢慢改為半自動、全自動的趨勢下，會慢慢改成自動化、控制閥採購。

其實石化行業有分等級，我們也不是所有石化市場都參與，我們目前定位在跟國際品牌競爭，當然中國也有低中高等級，當然高會有些限制、遊戲規則明確，那我們去玩比較會贏，但中低的限制少，價格導向，我們就沒有優勢。高端我們優勢比較明顯。