Tesla 展現營運優化能力,成長與財務改善並進,更多爆發點還在路上

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Tesla 第四季的營收年增65%到177億,EPS 年增 219%到 $2.54,Q4造車毛利率維持在30.6%,自由現金流27.8億美金,都優於市場預期。預計今年車輛交付能輕鬆達到年增50%,並在德州奧斯丁與德國柏林外找尋新工廠擴大生產。

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特斯拉的自有工廠在多個季度都出現閒置產能,供應鏈緊張目前依舊是主要成長的限制因素,公司預計2022年仍會持續受到供應鏈短缺的挑戰,也因此不會在2022年推出任何新車型,包含萬眾期待的皮卡Cybertruck、電動卡車Semi和25000美金的平價車型(Musk有說目前沒在開發,想等低價版Tesla的有得等)。

如果推出新車會降低特斯拉的汽車總產量,特斯拉的目標就是盡快加速增加產能。但換句話說,特斯拉在2021年繳出的亮眼成績單,還不是公司產能全開的結果。特斯拉加州工廠在2021年仍然創下創紀錄的產量,並將目標產能擴大到每年60萬輛以上。

這對Ford和Rivian應該是個好消息,因為他們主打的車型就是電動皮卡。福特預計今年上半年就會交付F150 Lightling電動皮卡,並計劃將Model 3的對手Mach-E 產量提高三倍,預計在2023年產量會在20萬輛。Elon Musk提到,Cybertruck產出遇到的困難,除了電池短缺外,如何讓Cybertruck成本讓消費者可負擔是最大的挑戰,如果做出很炫很先進的車但大部分人買不起也沒意義。

特斯拉的獲利能力持續在改善,margin優化的原因包含毛利比較高 Model Y產能增加,Model S 和 X 也增加供貨,受惠於全球車市供不應求,特斯拉在不同市場也都有漲價的措施,提振了獲利。

垂直整合與規模化生產加上離市場更近的本地生產,上海工廠扮演重要角色,幫助特斯拉汽車製造的毛利率從2020年的25.6%,提升到了本季的30.6%,2021年全年的交付量年增87%,幫助特斯拉大幅提升創新高的獲利,已經不是燒錢求成長的階段,而是開始財務更加健全並具有可持續性與規模化的能力,也證明了電動車行業有能力持續獲利且比油車更有利可圖。

Tesla的2021年報中顯示中國作為工廠和市場的重要性,在地大量生產能大幅降低物流、採購與關稅成本提高毛利率。

從數字上也很明顯,中國區的營收年增107%,比美國的年增57%和歐洲等其他市場的年增65%要快得多,雖然增量上還是美國最大,但Tesla在中國的規模超過美國不是遙不可及。

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而這還是在全球物原物料與物流成本高漲情況下的成績單,正常化生產交付後的特斯拉產能和獲利都會進一步增加。


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Full Self-Driving(FSD)軟體是公司主要關注之一, Tesla計畫將 FSD Beta 輔助駕駛系統推展到超過6萬名用戶,軟體將是最重要的margin成長的關鍵,應該會顯著加速Tesla的獲利能力。而加州DMV和聯邦車輛安全監管機構都在調查FSD是否被誤用,並確保自動駕駛技術的開發測試,要能在道路安全的前提下推出測試。在電話會議中,Elon Musk也說Tesla若在今年沒有實現全自動駕駛他會很驚訝。(這些話似乎蠻似曾相識,Musk向來對開發與研發進度保持超級樂觀)

在保險相關業務,目前已經在美國五個州有推出,但因為保險是在州級監管,推薦比較緩慢,目標是在今年底美國有八成用戶能買特斯拉的保險。

能源部門營收下降8%至一年來最低,但佔比很小,明顯特斯沒有將重點擺在這。Musk也說在晶片短缺的情形下,他們優先順序不太可能先放在這。

特斯拉在2021全年交付了93.62萬輛車,要在2022年成長50%預估大概150萬輛的年產量,以目前交付的增速加上德州與柏林工廠的投產確實至關重要,目前特斯拉並未碰到需求的問題而是產能供應跟不上消費者的胃口,許多車都要等待超過一年才會交車,顯示目前不管產品本質和定價都還有很大的市場,即便越來越競爭眾多大廠和科技品牌投入電動車市,特斯拉目前仍無疑是電動車需求成長的領頭羊和最大受惠者。

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Source: Tesla

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