從Cathie Wood 談ESG

更新於 發佈於 閱讀時間約 3 分鐘
ESG 是近來投資界相當熱的題材,指的是“Environment”、“Social”及“Governance”。為甚麼環保、社會關注的題材與投資拉上關係?這又要解釋何謂資本主義。
在社會、政治學中,其中一個大課題是社會資源如何產生、分配。資本主義,核心是背後對個人資產的確立和保護、可信任的法制系統、任何人或團體都要依法的“法治”精神。以人的嚮往美好生活的精神(或貪念)為推動,人會不斷製造生產對社會有價值的事物、技能或服務。透過金融系統的中間人如銀行、基金等,大眾儲存起來的價值(即儲蓄)以借貸或投資的方式分配給有需要的生產者。這是一種講求效率的分配方式,資源只會分配給有能力的生產者,因為金融中介人必須追求回報以對投資者負責。所以這不是一個講求社會公平、公義的制度,而且會造成“富者越富、貧者越貧”的社會現像。
所以為甚麼ESG 突然成為投資界的熱點?不會是突然投資界別良心發現,而是:
  1. 政府要求。美國拜登政府明確關注全球環保議題;中國亦明確提出碳中和目標,世界上最大的兩個經濟體和碳排放國都發出了願意改善的訊號(當然美國下屆如果由特朗普或相關共和黨人重新掌權,政策又會變了);
  2. 技術提升,令“去石油化”經濟越來越有可能;
  3. 掛羊頭賣狗肉
有關第三點,經濟學人提供了很好的研究數據:
  1. 分析了全球最大的二十個ESG 相關基金,當中平均每個基金投資了17間化石燃料生產者,而且不少會投資社會不鼓勵的行業如賭業、煙草業公司等;
  2. 非國家控制的上市公司的碳排放量,只佔總量的14 - 32%。而全球公司來說,當中5% 其佔了全球80%排放量;
  3. ESG大部份的十大持倉事實上是科技公司如Microsoft、阿里巴巴;
  4. 經濟學人用自己的標準制定了一個環保相關公司指數;全球20大ESG 基金的50大投資份額中,只投資了兩間經濟學人指數中的公司,而事實上經濟學人指數中三成公司是虧損狀態;
說到底,ESG 基金都要追求回報,要環保行業真正到某個科技階段,有利可圖才能吸引資金。Bitcoin 礦工能夠推動?Bitcoin 挖礦已越來越難,越來越無利可圖,如環保電力令成本提高,只會令更少人挖礦,不利Bitcoin生態發展,我看不到有Bitcoin 礦工推動環保的logic。
另外,不要忘記proof of work 挖礦已經越來越少區塊鏈使用,以太坊已向proof of stake 的方向發展。如果夠熟悉區塊鏈的發展情況,你會知道區塊鏈共識機制的其中一個發展方向,就是減低驗證節點的工作負擔,而令更多人可加入成為節點,這是去中心化的一個重點。投資未來,還這麼著重Bitcoin 的proof of work 耗電幹嗎?而且,bitcoin 未見到有新發展藍圖,但現時的交易處理能力根本不足以成為未來重要貨幣之一。原因?一可能是Cathie Wood已入場,一定要保持到市場熱度;二可能是她根本不熟這圈子的發展。
機構投資者需要市場足夠深才能入場,因為買賣金額太大。當以太坊或其他區塊鏈的市值、交易量成長到與bitcoin相當,bitcoin 愛好者要小心了。
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加密貨幣(毋須許可“Permissionless”的區塊鏈技術)關係著貨幣、互聯網3.0甚至元宇宙的發展,要有系統地了解加密貨幣,閱讀白皮書是一個非常重要的渠道。加密貨幣白皮書都是以英文書寫,而坊間暫未有很好的中文翻譯,這個導讀系列希望能幫到大家。
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數碼人民幣對傳統銀行的影響不大,因為經濟的貨幣製造仍需依賴傳統銀行,而且央行電子錢包不會發利息,亦不會提供借貸服務;但根據國際貨幣基金組織和英格蘭銀行對央行數位貨幣的定義,CBDC可以是面向零售(即數碼人民幣),亦可以是面向批發的。周小川有解釋為何暫時不會研發面向批發的CBDC,但將來可說不定。
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