趁營收衰退撿便宜?我對根基(2546)連續兩個月營收年減 24.5% 的最新看法

2022/03/10閱讀時間約 6 分鐘
根基(2546)3/10 公告二月營收 6.7 億、年減 7%,已經連續兩個月營收差了,前兩個月營收合計 12.15 億、年減 -24.5%,本文要分享我的一些看法。
趁營收衰退撿便宜?我對根基(2546)連續兩個月營收年減 24.5% 的最新看法
(圖片來源:公開資訊觀測站

趁機撿便宜?


如果你認為根基是一間好公司,過去幾個月看它股價上上下下都沒買感到婉惜,那麼連續兩個月營收差可能是你撿便宜的好機會,因為我自己預估根基 2021 EPS 是 6.32 元、預計配息 4.4 元,以 3/10 收盤價 51.8 元,殖利率為 8.5%二月營收差的消息公布後股價有機會下跌、殖利率會更高。
根基 2021 EPS 及配息的預估在這篇公開文,很快三月中下旬公司就會公布答案了。從過去經驗看,根基不會太早公布,都是在三月下旬,當然它的母公司冠德(2520)也是,因為要編製合併財報的緣故,子公司的根基一定要做出財報,母公司冠德才能製作。
我一直對根基有信心,即便它連續兩個月營收衰退。3/8 台股大跌時我又在 50.8 元加碼一張、持續累積張數,然後隔天跑去宜蘭吃海鮮看龜山島,很幸運天氣好龜山島看得很清楚,真的超像烏龜。
趁營收衰退撿便宜?我對根基(2546)連續兩個月營收年減 24.5% 的最新看法
趁營收衰退撿便宜?我對根基(2546)連續兩個月營收年減 24.5% 的最新看法

關於營收下跌


我過去在這篇這篇這篇分享過營收下跌的看法,現在看法還是沒變。這裡補充一點新資訊,就是 3/2 這篇新聞〈《政治》缺工缺料嚴重 公共工程陷斷炊危機〉說的,摘要重點如下:
工總監事會召集人潘俊榮指出,新冠疫情已導致各項建材飆漲與缺工的情形,近來又受到台積電等全面蓋新廠影響,缺工、缺料慘況加劇,不少公共工程已出現沒人又斷料現象 ...... 建議由中央政府編列預算、以「紓困」方式計算物價調整款。 蔡英文表示,政府已公布「移工留才方案」,未來在台灣工作滿6年的移工或僑外生可以繼續留用,滿5年還可以申請永久居留 ...... 。
我們知道,根基的三大類工程中以「其他工程」毛利率最高,台積電的廠房屬於其他類,如果按照剛剛新聞說的,那根基一至二月的營收雖然差,第一季毛利率卻值得期待,因為:
  1. 截至 2021Q3 承攬冠德案子的比率為 25%,這類住宅工程毛利率最低。
  2. 其他的 75% 是土木(公共)類工程 + 其他類工程,現在公共工程進度因缺工變慢。
  3. 其他類的台積電廠房在營收的占比會拉高。
  4. 所以推估根基第一季毛利率會不錯。
至於毛利率不錯是多少?這也有跡可循,去年缺工最嚴重是五月起,屬於第二季,根基 2021Q2 毛利率高達 15.9% 創新高,EPS 2.67 元也創新高,而且到了第三季毛利率及 EPS 還有 10.35% 與 1.45 元也算不錯,這至少表示兩件事:
  1. 缺工時以台積電廠房優先施工。開公司的目的是追求營利,缺工時以最賺錢的優先施作很正常。
  2. 好的毛利率會跨季。因為一個工程的工期以廠房而言約一年,公共工程更長就不用說了,好的毛利率會跨季。
(圖片來源:Goodinfo)
但是到這裡要潑一盆冷水:「毛利率大約就 15.9% 上下頂多 20%」,理由是,我之前聽○○○○○○○○○,公司說法可信。然後很快 Q4 財報也要公布了,有興趣可以繼續追蹤○○○○○○。
( 兩張圖片省略,付費後可完整閱讀)
○○○○○○○○○。

結語


營收是過去數據

我們現在看的營收都是「過去」的數據,影響公司獲利的因素除了營收還有毛利率,如果毛利率真如我所言,現在買進根基至少是合理價。更重要的是○○○○○○。

關於疫情

當然還有國際疫情變化,因為我國防疫方針在清零與和平共存的光譜兩端,我認為已經從清零逐漸往共存靠攏,關鍵是○○○○○○。

詢問公司

我不會針對營收衰退或暴增詢問公司,我是指根基,因為影響營造股單月營收的原因很多。我現在就是等 2021Q4 財報與配息公布,看完後我會詢問公司財報問題,然後「順便」問營收衰退原因。


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