方格精選
如何解讀欣陸拿下 62.5 億的國防部過港隧道工程
新聞說：
欣陸 (3703) 旗下營建工程事業大陸工程 ...... 獲選承包國防部「N-WH計畫」之一的「過港隧道工程」，合約金額達 62.5 億元 ...... 累積在建工程金額超過 750 億元，再創歷史新高。...... 執行長 Simon Buttery 表示，取得此新標案對大陸工程而言至關重要 ...... 。
針對這則新聞我的解讀步驟如下。
欣陸是一家投資控股公司，旗下有三大事業體
即大陸工程、大陸建設與欣達環工，公司基本資料可以參考 MoneyDJ 財經百科。
從部門資訊了解毛利率高低
我們投資人可以買的是股票代號 3703 的欣陸，既然它有三大部門，從各部門的毛利率下手會是比較合理的途徑，例如毛利率比較高的部門其營收占比有沒有越來越多？毛利率比較低的部門其營收占比有沒有越來越少？也就是所謂的「產品組合或優化」。
有個很簡單的辨別方法，就是看財報附註最底下的「部門資訊」，如下圖，紅框可以視為營收、綠框可以當成毛利，則營建工程 ( 即大陸工程 ) 毛利率為 2.16% ( 99,274/4,604,526*100% )、不動產開發 ( 大陸建設 ) 為 24.4%、環境工程及水資源處理 ( 欣達環工 ) 為 15.25%，所以大陸建設毛利率最高、大陸工程最低。
有個很簡單的辨別方法，就是看財報附註最底下的「部門資訊」，如下圖，紅框可以視為營收、綠框可以當成毛利，則營建工程 ( 即大陸工程 ) 毛利率為 2.16% ( 99,274/4,604,526*100% )、不動產開發 ( 大陸建設 ) 為 24.4%、環境工程及水資源處理 ( 欣達環工 ) 為 15.25%，所以大陸建設毛利率最高、大陸工程最低。
接著，還可以計算去年同期的數據，如上圖的下半部，可以發現從去年 Q1 至今年 Q1「欣陸」的營收及毛利都成長了，特別是不動產開發部門，意思就是，過去以來欣陸的獲利主要是由大陸建設所貢獻。
該訂單屬於毛利率低的營建工程事業
投資應該抓大放小，把有限的時間投入於重點才是理性的表現。欣陸拿下的國防部過港隧道工程隸屬於營建工程部門，因毛利率偏低，對這筆工程我的解讀是：「知道就好」，沒了。
結語
- 對投資人而言，投資的上市櫃公司拿下訂單固然值得高興，不過建議甄別訂單所屬的部門及其毛利率，這有助於預估後續的獲利貢獻度。
- 財報附註的部門資訊可以看出各營業部門的營收與毛利率，站在「產品優化」的角度，毛利率高的部門營收最好越來越多、或是毛利率比較低的部門營收占比越來越少，可以另外參考這篇公開文。
- 以本文為例，過港隧道工程訂單是「大陸工程」拿下的，經檢視欣陸財報的部門資訊，工程案的毛利率偏低，不是重點。
- 欣陸的重點在於不動產開發部門與環工，歡迎另外參考這篇與這篇。
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