【台灣牛棚】1101 台泥

2022/11/18閱讀時間約 2 分鐘
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台泥為國內最大、中國第七大的水泥製造商
台泥為台灣第1大、中國第7大水泥製造商。2021年營收比重:水泥84%、電力13%、其他3%。截至2021年底,台泥的水泥總產能6487萬噸,其中台灣1040萬噸、中國5447萬噸。台泥重要旗下轉投資包括:台泥國際(持股100%)、和平電廠(持股60%)。
資料來源:台泥法說資料整理
「電池、儲能、綠電」事業目前貢獻有限,但將醞釀出長期轉機
電池事業展望:預計2024 年,台泥集團電池年產能可達2.16億顆。屆時,電池產量再乘上 當時的鎳三元電池價格,即可估計對台泥集團的營收貢獻;預期電池事業將在2024年成為台泥集團的重要營收來源。儲能事業展望:台泥全球建置量,預計2022年底,超過400 MWh。2024年全球儲能建置容量,預估超過2,900 MWh。綠電事業展望:台泥綠能計畫包括:風電、光電、地熱及海洋溫差等;預計2025 年總建置量,超過500 MWh。
資料來源:台泥法說資料
台泥近年積極佈局電池、儲能、再生能源等事業,預期2022年非水泥事業營收佔比可達29%,公司目標2025年非水泥營收佔比達50%。電池事業方面,台泥持股68%之台泥循環能源,旗下子公司能元科技(電池廠),為台灣最大的家電用鋰電池廠,前三季已貢獻獲利2.5 億元,較去年同期虧損1.7億元由虧轉盈,而新廠預計2Q23試車後可投產,預期電池年產能將從2020年的1.5GW(約0.46 億顆)逐年成長至2024年的3.3GW(約2.16億顆) 。而儲能事業方面,台泥持股65.15%之子公司NHOA,預期2022/2023/2024 年裝置容量將分別提升至394/1,198/2,358MWh,(2021年同期僅106MWh)。整體來看,台泥未來在本業獲利持穩下,可望持續透過多項轉投資,緩步擴大營運規模,推升企業長期營運廣度,因此未來企業成長動能會放在各項電池、儲能與再生能源等轉投資事業。
未脫困境
台泥中國水泥事業3Q22出現前所未見的虧損,預期利潤率壓力將延續至4Q22。雖然公司企圖朝可再生能源事業轉型,目標2025年非水泥業務營收比重達50%,但牛牛認為要見到顯著獲利貢獻仍需一段時間。
資料來源:HiStock
雖然轉型之路進展不俗,但新事業目前仍虧損,且要見到顯著獲利貢獻仍需一段時間。公司明年暫無增資計畫,不過表示現金配息政策可能更動,對比2021年以前平均配息率77%水準,牛牛認為將令某些投資人大失所望,但或許在低於1倍的股淨比、長線投資價值可期待。
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盯股牛
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