【市場觀察】40 年利率走勢反轉，Howard Marks 第三大劇變發生？為何利率顛覆市場，引發Sea Change？

為何馬克斯說「第三個Sea change」？投資人該留意什麼？

40年利率走勢破壞，不只影響經濟，還改寫資產定價

馬克斯怎麼看未來？十大關鍵必須留意

• 如今供應鏈正常化，疫情期間補助金也去化完畢，通膨根本原因減緩。儘管如此，但仍須留意市場缺工、工資上漲、經濟增溫的變因。
• 世界走向去全球化（去中國化），意謂生產成本提高，過去的通縮效益將消失）
• 在將通膨率打到2%以內、消滅通膨心裡之前，聯準會期望將實質利率拉到2%。（備註：實質利率=名目利率-通膨率）
• 聯準會可能放緩升息，但不會太快推出刺激政策，一方面也是為了維持信譽，避免再讓政策、說詞反覆無常。
• 先前聯準會大量購債，導致資產負債表從4兆增加至9兆美元，這些債券到期後，將會從市場抽出大量資金、減少流動性，勁兒限制經濟成長。
• 聯準會不太可能永遠維持降息低利刺激，更有可能長期走向中性利率，其水準預估落在2.5%。
• 過去十年，聯準會過度干預市場，未來將可能減少利率控制、減持抵押債券，已淡化其在市場中的角色。
• 過去兩年說明，聯準會長期保持低利率，會導致通膨風險（雖然部份源自單一的疫情爆發所致）。
• 聯準會期待利率回歸正常水準，將來才能在需要經濟刺激時，適度降息。
• 2008年後進入市場的投資者，可能會認為利率過高，但若拉長歷史區間來看，其實低利率本來就未必是合理常態。