抄底不該看本益比跟股價淨值比?關於抄底的迷思與真相

2023/02/12閱讀時間約 2 分鐘
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Don't catch a falling knife. --Wall Street
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景氣循環股的末期,會伴隨大幅的股價下跌,由於股價的大幅下跌,導致這些股票在本益比或股價淨值比上變得十分便宜。然而,經過多年研究證實及回測,如果在股價大幅下跌時就買入,反而會為投資組合帶來難以想像的災難,本篇文章將說明,為何本益比跟股價淨值比接不適合用來抄底,以及正確的抄底策略將如何實行。
首先,我們相看,如果我們買入過去半年累積報酬在市場後50%的公司,並將他們持有一季的結果
回測軟體:finlab
從回測結果可以看出,結果十分慘烈,那我們如果在他下殺時根據他的本益比買進呢?以下結果為加入本益比在後50%之條件
回測軟體:finlab
可以看出,用本益比來看下殺中的股票簡直是一場災難。
那股價淨值比的狀況呢?以下結果為加入股價淨值比在後50%之條件
回測軟體:finlab
結果雖然有比較改善,但績效劣於大盤許多,那這是不是代表抄底本身就是錯誤呢?其實,這也是錯誤的。要改善抄底策略的關鍵並不是任何一個財務指標,而是時間
就如同時間能沖淡一切傷痛,只要經過夠久的時間,股價便能開始均值回歸,以美股的數據是需要經過3-5年,而台股只需短短一年就能開始均值回歸。
以下結果為過去半年累積報酬在後50%之公司,在1年後組成投資組合,並在1季後再平衡,可以看出其效果遠遠優於加入pb及pe。
回測軟體:finlab
另外在這個時候,加入pb也可進一步提升績效
回測軟體:finlab
由上述的回測結果得知,要抄底可以,但必須等等。最好是在其股價有打底一年並且有回升的情況再切入才是最安全且獲利最高的選擇。
資料來源:
Lee, C. M., & Swaminathan, B. (2000). Price momentum and trading volume. the Journal of Finance, 55(5), 2017-2069.
Verardo, M. (2009). Heterogeneous beliefs and momentum profits. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(4), 795-822.
Han, Y., Huang, D., Huang, D., & Zhou, G. (2022). Expected return, volume, and mispricing. Journal of Financial Economics, 143(3), 1295-1315.
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