[公告] 給「邏輯投資」專欄訂閱讀者的提醒與呼籲／如何閱讀專欄文章
更新於 2023/03/10閱讀時間約 9 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
「邏輯投資」專欄（專欄介紹）每月分享至少 2-3 篇「潛力股」分析，非訂閱戶可以閱讀公司、產業或產品介紹，訂閱戶則可閱讀個股分析與投資邏輯等更深入的價值內容。訂閱費用每月僅99元，能夠幫助作者持續發掘有潛力的投資機會，歡迎訂閱支持喔！另外，為避免錯過最新文章，請按下「追蹤」按鈕，並加入邏輯投資臉書按讚，作者將不定期分享最新資訊與市場、個股看法！
最近「邏輯投資」專欄增加了非常多的訂閱讀者，在這裡特別感謝大家的付費訂閱，「邏輯投資」會持續努力地發掘更多投資機會，分享我認為有發展潛力的公司企業。
但也因為多了非常多的新讀者，所以有幾點想提醒大家。
選股不可能百發百中
首先要聲明，「邏輯投資」對專欄的定位是「知識分享」，所以如果你對專欄的期待是「掌握先機」、「掌握報牌」、「老師帶進帶出」、「準備發大財」，那你可能會很失望，而且也不切實際，因為不論是法人、分析師、股市老手、研究團隊、投顧老師等，都不可能在選股百發百中。
有兩點關於股票市場的事實，讀者一定要理解：
- 任何告訴你他能選股百發百中、總是能挑到飆股、剛好都能買在起漲點、賣在最高點、高勝率的人，十之八九都是騙人的。當然不否認有十中存一的「天選之人」，但終究是鳳毛麟角，且難以驗證。
- 股票市場是混沌難辨的，有太多因素會影響股價的漲跌，例如消息面、技術分析透露的訊息、公司內部人買賣或釋放資訊、大戶進出、法人進出、流動性差異、殖利率、產業型態、市場情緒等，這些因素都會在每一天、每一分、每一秒影響股價，而要在短線上預測股價的變化，難度非常高。
上述原因也是主動投資者難以打敗大盤的原因之一，甚至很多主動投資人忙碌多年，最終發現自己的平均報酬率只跟大盤相當，甚至扣掉稅金與手續費之後，還輸給大盤。
所以首先提醒各位讀者，請務必放下對於「邏輯投資」專欄的樂觀預期，實際上我在「潛力股追蹤｜「邏輯投資」2022年專欄選股成績與檢討回顧」這篇文章中，就有分享過自己在2022年的選股成績。
在24檔選股組合中，有18檔年底結算時打敗大盤，但當時就有提到，這成績多少有點灌水，因為半導體產業，特別是台積電、聯發科等在2022年表現不佳，所以要打敗大盤，難度並不算高。
而且其中像是美萌、政伸、台燿、富邦越南ETF等，輸給大盤約在-8%至-24%之間，儘管美萌是因為公司忽然遇到大客戶砍單而遭致大跌，屬於不可知因素，但仍證明「邏輯投資」也很容易選中表現不佳的標的，選股能力還有進步空間，因此要提醒讀者，切勿僅以文章內容作為買賣的唯一依據，因為我看錯，賠上的會是你的財富，不可不慎。
理解背後的投資邏輯比「報牌」更重要
有很多讀者問我，不管有沒有付費訂閱，都知道你分享的投資標的，那為什麼要訂閱？
我的回答是：
鎖起來的『投資邏輯』內容，才是真正有價值的內容
不知道大家有沒有過類似的經驗，就是你知道某家公司很好，或是某個標的很有潛力，但你可能漲了10%就賣掉，或是跌了10%就停損，但其他人卻沒有被洗出場，最終報酬率達到50%甚至100%。
以「邏輯投資」自己的操作經驗，在投資材料-KY、八貫、新潤、中興電的過程中，個人的投資報酬率都超過30％，甚至有140%、960％（在使用槓桿工具的狀況下）的翻倍績效。
很多讀者問為什麼我抱得住？答案很簡單，因為我有經過分析，因而充分理解這家公司的前景展望與潛在價值。
以「發掘潛力股｜打入全球五大菸商供應鏈，2023年大幅擴產，逐步完成垂直整合｜材料-KY(4763)」這篇文章為例，我們在「投資邏輯」的第一點就強調「絲束供應鏈出現結構性變化」，如果你看完能夠理解到「絲束」供需出現缺口，且材料-KY具有擴張市占率與議價的優勢，那你就不太可能短期就離場，因為被關閉的產能不可能馬上就恢復，因此材料-KY有很高的機會能夠開出漂亮的獲利成績，並展現強勁的成長。
不論是長期投資的「定存股」，或是追求投資績效表現的「成長股」，對於公司、產品、競爭力、獲利能力與產業變化的深刻理解，是非常重要的，正所謂「慧眼識英雄」，要有「慧眼」（分析、思考、理解、判斷）才能找到有潛力的「英雄」，若只是想聽報牌，就算你跟著英雄一起衝鋒陷陣，最終仍可能死在戰場上。
要成為運用資訊的人／股價變動並非買賣的核心原因
最近分享了「私藏定存股｜這家公司可能是巴菲特的菜？具備特許權、擴建題材與競爭優勢的定存成長股｜遠雄港(5607)」這篇文章，介紹遠雄港這家公司，股價也在短時間大幅上漲，有讀者問我該怎麼辦？
其實這犯了一個散戶很常見的毛病，就是用「股價變化」作為買賣股票的惟一依據。
或許你會反駁說，股價漲多就是利空，這一點我絕對認同，但我認為該問的問題是：
遠雄港漲這麼多，股價與實際價值之間還有空間嗎？
在深入分析的「投資邏輯」段落中，我有提醒讀者可以參考「本益比河流圖」，其實這是一個很簡單判斷股價是否合理的工具，在對照河流圖之後，你就可以在估算獲利的同時，評估目前股價是否合理，以及未來是否還有評價調升的空間。
所以這裡有一個關鍵，也是散戶投資人跟資深投資人最常見的差別，前者會因為消息面刺激、股價變化而做決策，但後者只會基於對於消息面的理解與分析，以及對於股價合理性的評估與判斷來決策。
所以建議讀者務必要成為「資訊的運用者」，包括「邏輯投資」專欄在內，你應該將之視為「資訊管道」之一，除了閱讀、理解之外，你應該要加入自己的判斷與思考，並在最後為自己的投資負責。
如何閱讀專欄文章
最後來談如何閱讀「邏輯投資」專欄的分析，我認為有兩個原則可以參考：「尋找問題與答案」、「建立自己的思維框架」。
尋找問題與答案／懷疑與查證
我自己在看法人報告時，我會用學生的角度切入，對這份報告不斷質疑與發問，例如分析師說合約負債增加，未來獲利可望拉升，我會埋下一個問號，然後用Excel表格整理公司過去每季的合約負債以及營收數據，去看合約負債是否真的能指引該公司的未來業績。
又或者報告指出公司業績會在下半年季節性復甦，我會去質疑這件事情，然後在「財報狗」的網站觀察公司的損益表過去是否出現季節性特徵。
或是報告認為記憶體價格即將觸底，我會試著去查報價，看看降價的趨勢是否放緩，也會去找其他調研機構的報告，或是近期同業法說會的資料，看看是否達到共識。
透過「尋找問題與答案」／「懷疑與查證」這樣的過程，你會不斷加深對於這家公司的理解，並對報告內容的認識提升一個檔次，而且更重要的是，在這個過程中，你還會逐步建立屬於自己的「思維框架」。
建立自己的思維框架／「我」怎麼看
為什麼我們在看別人的報告時，會有一層隔著紗的感覺呢？
這是因為在閱讀報告或分析時，你是透過分析師或作者的視角在理解這家公司，但畢竟隔著一層，他們的理解始終不等於你的角度，因此你必須建立專屬自己的思維框架，將得到的資訊套入自己的架構，用自己的角度來理解這份報告或公司。
例如分析師給某公司20倍的本益比，合理嗎？會不會太高？
我的習慣是會用本益比河流圖，從歷史資料檢視這個本益比是否合理，這是我的估值方式，我也會堅持用自己的視角來做評估，並從二者估值之間的落差，釐清自己跟市場或法人觀點的差異。
要注意，自己與市場或法人的觀點差異，很可能就是我們的獲利來源，但同時也一定會是風險之所在，因為我們也可能看錯或一廂情願。
另外為什麼一定要建立自我的視角呢？一個很務實的理由是因為法人或「邏輯投資」專欄不可能隨時更新資訊，所以當一家公司遭遇消息面影響，或是股價大幅波動，只要你有屬於自己的思考架構與估值方式，你就能穩住步伐，自己決定下一步該怎麼走。
總之，我們歸納幾個重點：
- 請用懷疑、提問的角度閱讀分析報告
- 針對分析報告內容請務必查證或自己計算一遍
- 設法理解作者的推論邏輯，並用自己的方式推估一遍
- 逐步培養自己的選股與思維架構
- 可以找其他法人報告來對照檢視
- 多讀、多看、多問、多算
結語
最後來解答一個大家常問的問題：
『邏輯投資』曾經當過法人分析師嗎？
答案是否定的，而且「邏輯投資」本身也不是財金相關科系畢業，也沒當過產業研究員，大學跟研究所讀的東西與股票、投資壓根沒關係，我的論文題目是那種我唸完題目後，你每個字都認識，但組合起來完全搞不懂是什麼的主題。
所以對於股票研究，我跟許多散戶投資人一樣都是從零基礎開始，並沒有特別的優勢，但幸好從開始接觸投資到現在，長期的投資績效還不錯，並在選股方面逐漸找到自己的視角，培養出一套屬於自己的分析架構。
以上經驗談提供讀者參考，也希望讀者在閱讀「邏輯投資」專欄的報告時，能夠不斷質疑我與挑戰我，而且我相信自己錯誤、疏漏、資訊落後、偏見之處無法避免，因此我也期待讀者能給我更多指正與啟發。
「一同變強」、「降低韭菜率」是我開設這個專欄的初衷，讓我們一同努力開拓投資道路，邁向財富自由的未來吧！
「邏輯投資」文章內容係運用來自公開網路、新聞、財報及聯繫公司所獲資訊歸納之個人心得，目的是分享投資觀念，內容僅供讀者參考，絕無任何股票投資勸誘之意圖。投資有風險，文章內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
隨著新一屆立法委員上任，公教人員退休金相關法案再次引人注目。政府在退休金管理面臨破產危機，而政治攻擊甚嚴。本文剖析歷史背景、政府管理問題，並提出公教人員修法訴求。
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劉德音以董事長身份，在法說宣布的幾個具重大意義的訊息。一、持續在台灣投資最新世代的生產技術、根留台灣。二、在美國
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日日們禮拜一日安，最近日編們討論過後，文章之後的板面改為日曆的圖文行事
預計每周發一篇日青整聊句的文章，請日日們在稍等，日編們還在編輯中....
另外日句
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本版自人類學徒在九月份重新認真寫文章至今不過三個月的時間，忝得到各位的關注與喜愛，讓人類學徒在荒島放羊的人生稍為與世俗有了一點聯結。
也能藉由這個版面將我過去在香港金融圈的所學經驗分享給各位無論是股友/吃瓜群眾，還是有志踏入金融圈的後進。
如同開版的介紹寫的，本欄位九成的文章
我自己平時的閱讀習慣大多是透過Instagram、Fack Book的文章連結，方格子相較之下比較像是內行人才知道的巷弄隱藏版美食，所以我決定要開始在Fack Book同步開張粉絲專頁啦！方格子還是會持續更新
在Q2財報季撰寫的26篇「財報分析」中，有21篇大致命中，也就是說在方向上的判斷是準確的（細節可能會有落差，像沒有完全調整到價，但連這個也要求應該不太現實）；有3篇不太準確，主要是指方向上的判斷錯誤；最後有2篇尚待驗證，主要是指文章中的主要論點，目前言之尚早，需要再看一段時間，就暫且置之不論。
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