價位合理的優秀公司,勝過好價位的普通公司

2023/05/10閱讀時間約 3 分鐘
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下面這篇文章是我在窮查理的智慧語錄這本書看到的
巴菲特早期深受價值投資觀念(葛拉漢)所影響
在認識了查理.蒙格之後
卻要他如何用很便宜的價格買下平庸的公司那一套通通忘掉,
改成用合理的價格買很出色的公司。
2023/05/10早上看到TSMC第一季將大方配息3.0元
隱含殖利率將較以往為高,雖然股息調高是利多
但似乎也透露著公司的成長力道減弱了
不需要更多的現金擴充,而將現金回饋給股東了

「價位合理的優秀公司,勝過好價位的普通公司。」

“A great business at a fair price is superior to a fair business at a great price.”
好的,讓我們用數字來解釋一下蒙格的這段話。
比如說我們拿十萬美元出來投資,現在要在投資A 公司或投資B公司中,做出選擇。
A公司每股賺1美元,每年獲利增長15%,以獲利二十倍的股價賣出,等於每股20美元(20×$1=$20)。這表示你的10萬美元可以買到五千股的A公司股票($100,000÷$20=5,000)。另一方面,B公司每股也賺1美元,但是每年獲利增長8%,以獲利十倍的股價賣出,也就是每股10美元。這表示你的10萬美元可以買到一萬股的B公司股票($100,000÷$10=10,000)。
乍看之下,似乎B公司是比較好的選擇。它每股可賺1美元,而且它每張股票賣10美元,等於是本益比只有十。A公司同樣是每股賺1美元,股價卻是獲利的二十倍,也就是每股20美元,是B公司股價的兩倍。不過,如果我們從十年期的觀點來看,預測的報酬率結果將會截然不同。
B公司的獲利每年成長8%,在十年之內將成長為每股獲利2.19美元。如果公司的股票仍以獲利的十倍為交易價格,這等於每股售價是21.9美元($2.19×10=$21.9),這給了我們每股11.9美元的獲利($21.9-每股成本$10=$11.9每股獲利)。11.9美元的每股獲利乘上我們所擁有的一萬股,顯示從我們最初投資B公司10萬美元的淨獲利為11萬9千美元。然而,A公司的獲利每年成長15%,在第十年將成長到每股獲利4.05美元。如果公司股票仍以獲利的二十倍為交易價格,這等於每股售價是81美元(20×$4.05=$81),這等於每股獲利61美元($81-每股成本$20=$61每股獲利)。61美元的每股獲利乘上我們所擁有的五千股,顯示我們最初投資A公司10萬美元的淨獲利為30萬5千美元。
投資在A公司這個價位合理的優秀公司,將會比投資在B公司這個一開始看來價格很划算的普通公司,幫我們多賺18萬6千美元($305,000-$119,000=$186,000)。要是在過去巴菲特還沒有遇上蒙格之前,他會買B公司。但是在巴菲特遇上蒙格之後,他成了全心全意支持買A公司的人。

只要記住:「價位合理的優秀公司,勝過股價很好的普通公司。」

這裡說的股價很好是指物超所值的便宜,這句話對蒙格和巴菲特非常管用,對你同樣也會非常管用。
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