查理蒙格: 反過來想,總是反過來想。如果00940選股邏輯這麼好,為何股票殖利率還會這麼高?如果這個是巴菲特選股邏輯,怎麼波克夏·海瑟威(BERKSHIRE HATHAWAY INC.)都沒有進場買入並長期持有呢?買到便宜貨,有沒有可能落入所謂的價值陷阱?股票殖利率高,代表股價低,在台股突破兩萬點之際,竟然還有如此便宜股價,表示市場大戶沒有興趣高價買入,可能的原因有: 景氣循環股-航運類股/鋼鐵類股(十年一大賺,一賺撐十年)。 產業性質-需要長期資本高投入(硬體建置),但回報相對平穩(電信類股)。 落入價值陷阱-也是最可能令你虧損的原因,產業競爭護城河已經消失,競爭加劇,未來公司表現會每況愈下。何處與巴菲特選股邏輯不一致現金流是巴菲特重要指標,重點是評估這間公司長期現金流穩定程度(過去10年),而且每年都要獲利成長,而不是僅僅看短期表現(00940)。由於蒙格的建議,投資評估方向轉變,不買便宜的爛標的,轉買合理股價的好標的。巴菲特於股東會多次強調這個轉變對於公司獲利的重要性。入場時機重要性,低調買入且長期持有,過早暴露投資意向,會導致股票倉位難以建立且價格偏高;相較於00940公開募資,外加上市前公布投資標的的模式(公開募資的缺點,難以避免),00940買到昂貴的便宜股票機率大增。價值陷阱(Value trap)投資人以為買到便宜的好公司,但其實是買到基本面持續惡化的股票,讓資產價值持續下降無法獲利。如果你覺得一檔股票很便宜,代表你認為它的內在價值高於它目前的市場價格,換句話說你認為市場是錯的(股價錯估)、你是對的。如果事實證明你是對的,股票價格總有一天當市場發現估價錯誤時應該會上漲。但有時候卻相反,有可能市場是對的,而你是錯的,你就落入了價值陷阱。實際上也許這些企業已經發生永久的價值改變,看似便宜實際上價格是正確反映了未來的衰退。公司市佔率是否不斷下降? 股東權益報酬率(ROE)? 資產報酬率(ROA)? 公司對市場週期性的過度依賴? 缺少機構投資? (外資投資佔比少)客戶以及產品過於集中低本益比(P/E)、低股價淨值比(P/B),背後一定有原因!巴菲特或許會建議?你想學巴菲特,可以考慮購買波克夏·海瑟威。(下一篇來談談波克夏·海瑟威的投資優勢,為何難以超越?)巴菲特在股東會提到,購買市值型ETF(SPY),也是一個好選擇。資產配置,讓你的投資更長久,賺得更穩,而且更多。台股僅約占全球股市的2%市值,均衡分配你的資金。長久投資,讓個人資產跟著世界經濟一同成長,見證複利的威力。(巴菲特資產在55歲後才快速累積)。長久投資最怕個股或者產業的凋零,市值型ETF可以讓你一直買到最強的產業。而主題型ETF,重押某一產業或者側重於(沒有被實際驗證過的)特定選股方法,被時代淘汰的機率大增,請記得奇異、IBM、思科...等等時代的巨人。