其實也沒什麼好爭的，對我來說這兩種投資方式都可以用 Howard Marks 畫的這張圖來解釋。被動/指數化投資人在扣除成本之前，就是踩在那條斜斜往上的直線獲得 Beta 報酬，唯一要做的決定就是去選擇及配置要承擔哪些 Beta 風險，不論是定存、債權、股票、VC 還是其他資產類別。

<p class="lexical__paragraph" dir="ltr"><span style="white-space: pre-wrap;">其實也沒什麼好爭的，對我來說這兩種投資方式都可以用 Howard Marks 畫的這張圖來解釋。</span></p><div class="lexical__image center"><div class="lexical__imageWrapper"><img src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?norotation=true&amp;quality=80&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.unsplash.com%2Fphoto-1632580801279-46b167db58bb%3Fcrop%3Dentropy%26cs%3Dsrgb%26fm%3Djpg%26ixid%3DM3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww%26ixlib%3Drb-4.0.3%26q%3D85&amp;width=740&amp;sign=hFRBzuQHAH9L2dbEM0a9lxByyJce9Tg3plHWSayWQBw" data-src="https://images.unsplash.com/photo-1632580801279-46b167db58bb?crop=entropy&amp;cs=srgb&amp;fm=jpg&amp;ixid=M3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww&amp;ixlib=rb-4.0.3&amp;q=85" class="lazy" data-original-src="https://images.unsplash.com/photo-1632580801279-46b167db58bb?crop=entropy&amp;cs=srgb&amp;fm=jpg&amp;ixid=M3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww&amp;ixlib=rb-4.0.3&amp;q=85" data-lowquality="true" data-width="6000" data-height="4000" onerror="this.onError=null;this.src=this.dataset.originalSrc;" alt="raw-image"><div class="lexical__image_source"><a href="https://images.unsplash.com/photo-1632580801279-46b167db58bb?crop=entropy&amp;cs=srgb&amp;fm=jpg&amp;ixid=M3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww&amp;ixlib=rb-4.0.3&amp;q=85?utm_source=vocus&amp;utm_medium=referral" target="_blank" rel="noreferrer">Mark Fletcher-Brown on Unsplash</a></div></div><div></div></div><div class="lexical__image center"><div class="lexical__imageWrapper"><img src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?compression=6&amp;norotation=true&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.vocus.cc%2Fb6e891ad-a5ea-4aec-89bb-64dd7faa1d8c.png&amp;width=485&amp;sign=G5Sl87uf_FdSx4Iv06PgVWpw_sDapkrz2Syl0DscS4A" data-src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?compression=6&amp;norotation=true&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.vocus.cc%2Fb6e891ad-a5ea-4aec-89bb-64dd7faa1d8c.png&amp;width=485&amp;sign=G5Sl87uf_FdSx4Iv06PgVWpw_sDapkrz2Syl0DscS4A" class="lazy" data-original-src="https://images.vocus.cc/b6e891ad-a5ea-4aec-89bb-64dd7faa1d8c.png" data-lowquality="true" data-width="485" data-height="304" onerror="this.onError=null;this.src=this.dataset.originalSrc;" alt="raw-image"></div><div></div></div>

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其實也沒什麼好爭的，對我來說這兩種投資方式都可以用 Howard Marks 畫的這張圖來解釋。

Mark Fletcher-Brown

投資理財

這篇文章探討了在臺灣的金融證券投資業中發展職涯的各種挑戰和機遇。文章分析了資深分析師和新人在本地和外資券商的研究部門之間的差異，並提供了有關研究部門未來可能發展方向的洞察。

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<p class="lexical__paragraph" dir="ltr"><span>其實也沒什麼好爭的，對我來說這兩種投資方式都可以用 Howard Marks 畫的這張圖來解釋。</span></p><div class="lexical__image center"><div class="lexical__imageWrapper"><img src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?norotation=true&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.unsplash.com%2Fphoto-1632580801279-46b167db58bb%3Fcrop%3Dentropy%26cs%3Dsrgb%26fm%3Djpg%26ixid%3DM3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww%26ixlib%3Drb-4.0.3%26q%3D85&amp;width=1110&amp;sign=YAY_78vUds4xh4rsmLQDGKkllF3aUX0X05oQRuhT0tY" data-original-src="https://images.unsplash.com/photo-1632580801279-46b167db58bb?crop=entropy&amp;cs=srgb&amp;fm=jpg&amp;ixid=M3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww&amp;ixlib=rb-4.0.3&amp;q=85" data-width="6000" data-height="4000" alt="image"><div class="lexical__image_source"><a href="https://images.unsplash.com/photo-1632580801279-46b167db58bb?crop=entropy&amp;cs=srgb&amp;fm=jpg&amp;ixid=M3wyNTY4N3wwfDF8c2VhcmNofDE5fHxSaXNrfGVufDB8fHx8MTY5MDE3MDIzN3ww&amp;ixlib=rb-4.0.3&amp;q=85" target="_blank" rel="noreferrer">Mark Fletcher-Brown on Unsplash</a></div></div><div class="captionTheme__wrapper"><p class="captionTheme__paragraph"></p></div></div><div class="lexical__image center"><div class="lexical__imageWrapper"><img src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?norotation=true&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.vocus.cc%2Fb6e891ad-a5ea-4aec-89bb-64dd7faa1d8c.png&amp;width=1110&amp;sign=QIKM8R2VTqZZswf9GJ46GDE4XfBySH1FcPUdW7vbXvk" data-original-src="https://images.vocus.cc/b6e891ad-a5ea-4aec-89bb-64dd7faa1d8c.png" data-width="485" data-height="304" alt="image"></div><div class="captionTheme__wrapper"><p class="captionTheme__paragraph"></p></div></div><p class="lexical__paragraph" dir="ltr"><span>被動/指數化投資人在扣除成本之前，就是踩在那條斜斜往上的直線獲得 Beta 報酬，唯一要做的決定就是去選擇及配置要承擔哪些 Beta 風險，不論是定存、債權、股票、VC 還是其他資產類別。</span></p><p class="lexical__paragraph" dir="ltr"><span>在各個資產類別中的主動投資人，踩的線是圖中那條常態分配/鐘型曲線，和被動投資人相比，每個投資決策不外乎三個結果：優於市場，打平大盤，劣於大盤，而你所選擇的資產類別波動/不確定性越大，投資決策最終獲得的報酬區間也就越大。</span></p><div class="lexical__image center"><div class="lexical__imageWrapper"><img src="https://d2a6d2ofes041u.cloudfront.net/resize?norotation=true&amp;url=https%3A%2F%2Fimages.vocus.cc%2F50ba1af6-5ba7-4f0f-8553-9d301cad0a73.png&amp;width=1110&amp;sign=c45cBE-OxJM7q1U6I6oDqBJudQQ7vHiJGQa9p5IdsZg" data-original-src="https://images.vocus.cc/50ba1af6-5ba7-4f0f-8553-9d301cad0a73.png" data-width="733" data-height="424" alt="image"></div><div class="captionTheme__wrapper"><p class="captionTheme__paragraph"></p></div></div><p class="lexical__paragraph" dir="ltr"><span>風險調整後的超額報酬 Alpha 如果定義為在同個資產類別/投資組合中，高於市場平均的報酬率差額，那麼你勢必得做出跟市場平均不同的投資決策，產生跟市場不一樣的投資結果，同時這個結果還要對你有利，雖然多數人在選股的時候都覺得自己是鐘型曲線的右端，而不是左端的韭菜。</span></p>

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#那些我在券商工作時學到的事，紀錄一個投資分析師參與台灣新創公司 IPO 過程中，看到那些值得學習的人事物。

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