到底聯準會甚麼時候才要降息? (上)
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我想要降息的條件很簡單,大概就是以下兩項必要條件:
- 通膨已經降到足以令聯準會滿意的位置
- 出現明顯的金融危機或經濟衰退警訊
加上三個催化因子
- 狂飆的公債殖利率
- 美元流動性出現問題
- 爆表的美國財政赤字
我認為以上幾項當中,其中必須符合必要條件1,再加上必要條件2或者至少兩個催化因子才有可能讓聯準會降息。也就是說通膨的打壓會比經濟還重要,聯準會寧願讓經濟衰退也不願意讓通膨持續飆升。在過去1~2年誤判了情勢,導致忽略了通膨早期的現象,等到發現事態不對才緊急升息,導致了金融市場跟全球大幅動盪,某種程度來說就是一種失職, 摩根大通執行長戴蒙也針對此事大幅抨擊聯準會對於金融情勢預判錯誤。
在這種已經犯過一次重大錯誤的〝醜一〞情況下,是不能再有任何重大的閃失,特別通膨是自己某種程度的失職所導致,自己犯的錯就要自己收拾,FED的政策已經沒有多少容錯空間,再加上所有市場都對過去1973年石油危機的通膨餘悸猶存,深怕重演當初原本看似已經穩定的通膨重新又死灰復燃甚至造成更大的危機,同樣的鮑爾也恐懼通膨復燃,所以一直以來始終不願意對於不要說降息,連停止升息的時間點在媒體不斷的追問下始終就是不願意鬆口的原因。
而通膨當中鮑爾最在意的就是去除能源和食物的核心通膨。核心通膨當中最關鍵的部分就是住房,這是在通膨統計當中比較僵固性比較強,降不太下來的部分。甚至聯準會官員還提到,通膨是否能壓到2%以下,取決於住房通膨動向。
但是目前從美國出租房屋空置率來看,可以看到他已經上行到大約疫情前 的水平,如果租房空置率在上升,進一步就會壓抑租金價格,就能讓核心通膨持續往下。
取自財經M平方
另外根據房地產網站Realtor.com日前公布9月租屋報告(Rental Report)，顯示全美50大都會區城市租金連續第五個月下跌。
而且今年(2023年)將有超過46萬戶公寓全新竣工,創下50年來新高。
在這種房屋供給大增的趨勢下,應可以樂觀預期通膨當中最重要的住房成本應該可以繼續維持下滑的態勢,而這將漸漸傳導到實質的CPI數據當中。如果最難克服的居高不下住房成本都可以迎刃而解,那整個核心通膨就不用擔心會暴增。
A. 經濟層面:這個部分要考慮的地方非常多,包括以下幾個:
(大家可以同時參考 美國經濟到底會不會衰退? (上) 和 美國經濟到底會不會衰退(下)
1. 勞動力市場
美國的勞動力市場是相當強勁的,這主要是有幾項因素所導致:
其一,因為新冠死亡的人直接從勞動力市場離開,而長新冠的患者也無法持續工作而暫時離開了就業市場。
其二,因為川普時代所頒布的移民法案讓很多移民人口被拒於美國國門之外,使得勞動力輸入減少。
其三,因為新冠而往生的80~90歲以上的老年人,其留下的遺產由他的50~60歲的臨界退休年紀的子女繼承,讓他們有機會提前從工作崗位退休。
其四,當年戰後嬰兒潮生下來的人到現在大約也已經到了60~78歲左右,也差不多漸漸地從工作崗位中退休下來。這幾件事情就是造就了現在勞動力市場緊俏的原因。
未完待續......接續下一篇到底聯準會甚麼時候才要降息? (下)
