配息還要課稅，你傻了? 【00929不適合投資系列3】

近期看到朋友貼的幾篇文章，其中有提到幾個投資929的思考觀點，可以來討論看看，是不是裡面提到的問題真的都是問題?還是只是多慮?

網路上常見很多投資觀點，對於投資人來說，不論是正面觀點還是反面觀點都值得思考看看，尤其投資這檔的受益人數來到47萬人，對比0050受益人66萬，已足以代表台灣人熱愛的程度。

便當一個吃不飽，不會吃兩個?這句話是某個政治人物的名言，意味著不懂百姓疾苦。

【00929不適合投資系列】目前共三篇，前兩篇連結:

是基金經理人在主動操盤嗎?【00929不適合系列1】

追求股息犧牲總報酬?【00929不適合系列2】

單(直)線思考問題太單純

通常在思考對於一個事情的觀點時，大多人很常有的問題就是直線思考，連我也常有這樣的情況，因此要避免單向思考的解決方式，就是逆向思考跟多層思考，嘗試自己對於正面觀點的質疑，讓正面跟反面的思考都得到論證，於是才能得更客觀或合適自己的答案。

一個議題的背後可能有多種角度，觀點不同，不應因人廢言，用情緒發言搏眼球。

Second-level thinking 、思考深入一點。

權力服從研究

米爾格倫實驗，一個針對社會心理學非常知名的科學實驗。實驗的目的，是為了測試受測者，在面對權威者下達違背良心的命令時，人性所能發揮的拒絕力量到底有多少。

其理論基礎是人類傾向於服從那些在他們之上有權威的人，即便在服從的過程中，他們不得不違反自己的道德準則和倫理行為。引用維基百科。

別人餵的好吃

大多的人習慣性吃別人餵給你的東西，這並不奇怪，這是我們的教育環境使然，老師、教受、權威專門人士講的東西就是對的。

正所謂權威者效應，而對於不懂得我們，彷彿只有被迫接受這些觀點，何不試著挑戰一下呢?做一回自己好嗎?

配息填息感覺是賺到了

配息填息了感覺是賺到了，那樣簡單，你為何還要上班?配息都說是左手配右手，那填息不就是賺到?覺得邏輯有趣。

標的有前景，市場會給予更高的訂價，ETF成分股的內容不不錯，股價自然會漲，填息只是結果之一，難道不是賺到了嗎?不然股價漲了，哪裡賠錢?

配息是失控的金融秩序

配息策略充滿利益，失控的金融秩序。如果台灣金融市場已經那金管會的作用是?

投信經理人的失序操作?

即使買006208、買0050 也是有基金經理人，也是有其他投信、外資會投資，這兩個ETF都是有配息。真是配息就是失序嗎?

00929是非法詐騙?

這個論點提到高股息ETF，近期吸引很多投資人的追逐。有些名人提到金融失序，投信用配息吸引投資人，類似非法詐騙，對嗎?

我認為，投資人要有自己獨立思考的方式，不應該因為別人是名人，而就受到權威效應的影響，然後就被洗腦了。有些情緒性發言跟邏輯合理性應該要多加判斷。

公司賺錢都配息給股東，不進步耶

發股息就代表公司不投資新設備蓋廠房，所以直線思考就是比較不進步，這個我認為是未必拉。公司籌資的管道不是只有一個，包含股價上漲、增資從資本市場獲得資金、私募等等措施。

重點還是公司營運有發展能夠給投資人想像的空間，才會願意買單。若你今天開公司，逆向思考一下，試著想一個問題，如果你今天開了一間公司，你會把公司的獲利都分配給股東，而不是投資新的設備或做新的資本。那到底配股息給股東做什麼?

很顯然為了討好股東，把公司獲利都用配息給股東而犧牲公司未來成長是不合邏輯的事情。不是沒有可能，而是不合邏輯。公司的營運成長才是公司未來股價成長跟獲利的命脈，不太可能捨棄不管。

發股息 = 公司不成長

市場的投資人愛領股息，自然發股息比不發更好，更有機會吸引投資人投入，資本市場因此活絡，公司才能得到更多的資金進駐，例如投信的高股息基金、外資對於高殖利率的投資需求。

標準理財書、理財達人觀念就是: 發股息 = 公司不成長。如果如此，你專門找這種公司去長期放空可能就可以賺錢，恭喜你找到致富聖杯。賺錢別忘了救救老殘窮。

減資再增資

圖1，引用自google

資本市場遊戲不是只有一種，配息完再增資也是有案例。長期惡搞不賺錢，股東也會知道。

台積電的配息新聞

台積電的股利政策是「可持續性穩定逐漸增加」，當資本支出大時，偏向可持續性及穩定，而調高配息充分實現股利政策精神。基於技術領先、製造領先，客戶信任領先，公司一定會持續獲利成長，股息增加也是可以預期的。

配三元不值得買

明年先進製程研發投資將持續成長，預期明年資本支出重點在3奈米與2奈米以下先進製程與光罩投資。

台積宣布今年全年資本支出仍可達320億美元高水準，剛好打臉網友說配3元不值得買 ，資本支出還是很高。

台積電資本支出

圖2，引用自google

台積電調配息與股價

圖3，引用自google

如果大家覺得台積電股息拉高，配3元代表不成長、不值得買，那大家就不會投資台積電  結果看看股價。

台積電EPS與股利趨勢

圖4，股利與EPS逐年成長，發揮股利精神，公司獲利分享獲利給股東。

為何要月配息?月配沒用

一個月一張配110元，一百張配11000元，12個月132000元。為何要讓投信扣下13萬元，每月發一萬給你?為何要月配息?盡早一次拿到股利投入市場才對啊。

對有錢的人來說，確實沒什麼用，手上錢太多沒有現金流的需求，不如不配。對有些人來說，需要月配金流繳水電費、繳貸款、支付各種支出，用股息養別檔標的，好用得很。

有錢的人看不懂正常，因為不夠窮。

ETF月配怎麼來

公司無月配息的，那高股息ETF月配怎麼來，拆給你還以為爽，配出來損失時間價值。

月配來源成分股漲與配息，從獲利裡面分拆到每個月沒錯，但有沒有損失時間價值就未必。股價若沒漲，反而早點獲利入袋。股價若必漲，那的確不要除息獲利入袋。跟再投入相比的確省下再投入的時間價值跟手續費。你若可未卜先知，恭喜發現賺錢聖杯。

配息左手換右手again

股票除息後上漲下跌，跟除息不完全有關。投資人看的是未來股利率因此才願意再投入，股價才容易填息，傳統思維只看當下，確實左手配右手。

00929不是指數化投資嗎?

博格跟先鋒集團所推廣發行的指數基金，正確定義應該叫做【市場指數基金】(Market Index Fond)，也就是指數基金裡的一種類型。

是指追蹤大盤績效的指數，通常是透過市值加權這種類型方式。在當年他的年代他創建了這種基金，也是他畢生的理念，希望讓投資人可以獲得穩定的市場成長績效。

廣義上有追蹤特定指數就是指數化投資，狹義上要投資大盤指數，若照博格精神，確實不是，但是他老人家已仙逝多年，時代在變觀念要進步。

不是市場指數化投資的後果就是成本損失。

0050是投資市場指數，但比0050內扣費用低的ETF還是有許多，00929尚未發行一年，尚未知道內扣，暫不可下結論

配息要課稅

選擇要不賣股現金流的代價，有這個需求者，付出成本很合理。對於5%所得級距以下的小資族，發股利還有機會退稅，所得5%，股利扣抵稅額8.5%，其中3.5%就是有機會能退的部分，實際還看每個人的所得結構而定。

有錢的人，老是講配息課稅問題，因為不夠窮。

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