潛力股得來速 - 9938 百和

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公司介紹

百和公司主要生產及銷售各式黏扣帶、各式織帶(鞋帶)、鬆緊帶、射出鉤,應用在鞋子衣服、運動器材、玩具等。公司亦跨入建設業,但營收占比低且不穩定。

公司研發中心在台灣,生產基地分散於台灣、東莞沙田、無錫、 越南胡志明、越南黎明春 、越南平陽、印尼。


公司產品營收主要在鞋帶上,2022鞋帶營收占比45%

營業比重,來源: 年報

營業比重,來源: 年報

生產之產品品項如下:

  • 織帶(鞋帶):一般鞋類及成衣用織帶、鞋帶及拉繩等, 搭配各式材質束頭、反光材料及緹花織造功能。
  • 黏扣帶:係鈎面及毛面皆使用尼龍原料絲織成,織造品質佳、拉力強度及產品後期性佳。
  • 針織鬆緊帶、平織鬆緊帶、緹花鬆緊帶及四面彈性針織鬆緊帶: 採用各種天然橡膠或人造膠絲,具有拉力持久、透氣性佳、耐水洗、回縮率低及不易變形等特性。
  • 射出鈎產品:採用連續式押出成型,品質穩定、精密度佳、鈎型細緻、鈎型種類齊全、橫向拉力強、咬合密實、鈎面具彈 性記憶及使用壽命長等特性。
  • 經編緹花網布:引進各式精密經編緹花機台,規格多樣化,產品輕量柔軟、網孔變化多、透氣舒適,緹花圖案客製化打樣生產,機台完整且產能高,可廣泛應用於鞋面、服飾、傢飾配件、袋箱包、嬰兒車、家居產品等
  • 梭織緹花布片:高階數位織花能針對客戶設計,直接紗線織造,組織細緻,可搭配各式各樣後加工如防潑水、耐黃變、貼膜等多樣化 加工符合客人需求、可用於鞋子、精品包包、衣飾等面料。
  • 各式加工:銷售品項末端延伸,各式材料加工結合、印刷、貼合、車 縫、高週波、鐳切、射出、壓模成型、組裝等各式加工設備齊全, 減少客戶端工序,滿足客戶各層次需求。
來源: MoneyDj

來源: MoneyDj

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報


主要品牌客戶有Adidas、Nike、PUMA、Under Armour、Timberland等。另外百合也是鬆緊帶與射出鉤還打入宏達電VR產品,也可說是元宇宙概念股!?

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報


公司配合客戶持續研發產品,並將產品打入不同領域。

各年度推出之主要產品,來源:法說簡報

各年度推出之主要產品,來源:法說簡報

來源: 法說會簡報

來源: 法說會簡報



產業趨勢

產業成長狀況

  • 鞋業整體需求變化量不大,但在運動鞋上具有6.7%與7.95%的年複合增長率。
來源: 優分析

來源: 優分析


NIKE

  • 觀察大客戶NIKE的狀況,季營收成長率思乎有落底跡象
NIKE營收成長率,來源:財報狗

NIKE營收成長率,來源:財報狗

  • 存貨週轉天數持續好轉近正常水準
存貨週轉天數,來源:財報狗

存貨週轉天數,來源:財報狗

  • 展望2024,NIKE預估全年營收成長約1%,但相較前一次中個位數成長下修財測,在毛利率方面則是估計有1.4%以上的增加,須留意是否造成供應鏈毛利率下修。


Adidas

  • 另一大客戶Adidas存貨水位明顯下降,存貨週轉天數微幅下滑。而公司展望2024,預估上半年持平,下半年會有雙位數成長,整年度個位數增長。
來源: 永豐投顧

來源: 永豐投顧


同產業營收年增觀察

  • 比較國內製鞋大廠豐泰與寶成,營收有衰退減緩並向上的趨勢,側面表示鞋業正在走向復甦之路。
來源: 財報狗

來源: 財報狗



營運分析

百和於法說會提到,目前皆是短單居多,預計2024H1溫和復甦,2024H2會有明顯成長。此外印尼擴廠預計於2024Q1設置完畢,2024H2逐步開出產能投產,由於較低廉的人力成本可望帶動毛利率增加。


  • 營收動能有明顯復甦跡象。
來源: 富果

來源: 富果


  • 近期百和毛利率隨營運好轉而回升。
來源: 財報狗

來源: 財報狗



技術分析

以日線觀察,目前處於箱型整理區間,有來回操作的機會,只須注意回檔後不可跌破區間低點否則有回測前波約46元的可能性。

來源: 玩股網

來源: 玩股網



籌碼分析

截至2024/03/08這周,大股東持股比例62.15%,後續關注比例是否持續降並破前低。推測是復甦不如預期導致比例持續降低。

來源: 籌碼K線

來源: 籌碼K線


2022年大股東名單中,公司派鄭家人持股不到10%,但有長線法人壽險公司的身影。

主要股東名單,來源: 年報

主要股東名單,來源: 年報



風險

  1. 大客戶復甦不如預期。
  2. 近期NIKE為因應市場變化提出一系列計畫,其中包含供應鏈改善,有可能造成供應鏈利潤縮減,而9938百和也在NIKE 2023/12/22電話會議後跌破頸線修正至約52元。目前已經反應利空,後續留意財報開出是否進一步影響EPS。
來源: 玩股網

來源: 玩股網




文章內容為個人心得與觀察,僅供參考,對於分享的公司並無任何推薦買賣之意。投資前應獨立判斷審慎評估並自負盈虧。

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