什麼是指數投資?

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  指數投資的定義為藉由某些條件或規則來選擇股票,被選定的股票們則構築成一個對應指數,基金管理人以指數進行整個投資組合的被動式管理,且在固定的時程中,重新檢視和調整指數成分股。然而,此處推薦的指數投資依然還是按照市值分配的投資組合,也就是買進全市場股票的共同基金或ETF。利用低成本且盡量廣範圍的金融商品去參與整個市場,得以讓自己的資本可以隨著市場成長且獲得市場報酬。

 

  若將全球視作單一的經濟個體時,就應該進行全球的指數投資。然而,並不是每個國家或地區的全市場股票都有辦法藉由低成本的方式進行追蹤,且低成本為指數投資的重要考量。若發生此種狀況時,就會退而求其次,改為追蹤可以投資的指數,可能就會以大型股和中型股的組合構成指數。若是狀況更糟的話,只會剩下大型股的部分能夠代表指數。無法正確追蹤的原因有很多,比如總費用過高、小型股過多造成的交易成本和衝擊成本、當地政府對於外資有其投資限制,或是外資對於當地的市場有其疑慮導致指數對於某些股票權重下降甚至是不編列,這些都有可能是無法完美地追蹤的原因。

 

  追蹤指數的方法主要有三種:完全複製法、最佳複製法和合成複製法。完全複製法為依照指數權重去購買所有成分股,完全跟隨指數績效。但是當成分股過多時,成本可能會上升;最佳複製法為只購買具有代表性成分股,建立相似指數績效,不過追蹤誤差可能會變高。成本有可能藉此方法降低;合成複製法為購買不同的衍生性金融商品,進行追蹤指數績效,此方式可以投資流動性較差的市場。雖然成本較低,還是有隱含交易對手的信用風險。

 

  指數投資的績效是如何呢?在2008年,華倫.巴菲特曾經和Protégé Partners做了十年對賭,他不是選擇自己操盤來和對方選擇的五支對沖基金來比較績效,而是選擇代表美國大型股市場的標普五百指數,而且規定所有的收益必須扣除總費用和交易成本。十年之後,巴菲特贏了。在此十年中,標普五百指數的年化報酬率為8.5%,然而對沖基金的年化報酬率最高只達到6.5%。對沖基金的基金管理人團隊幾乎都是菁英,但是為什麼實施了各種交易策略還是輸給了一開始就買進並持有標普五百指數?原因就是在於對沖基金每年拿走了2.0%的管理費還有高額獎金,但是標普五百指數的成本卻是非常低。由此實務經驗就可了解到,低成本和廣範圍的指數投資具有極大優勢,而且連一向自己操盤的巴菲特都是如此推薦!

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Stock in a Nutshell的沙龍
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哈囉,大家好,我是Stock in a Nutshell,希望使用言簡意賅的語言和深入淺出的數學講解投資觀念。致力於推廣在台灣的指數型投資風氣,以台灣個人投資者的角度,配置屬於自己風險屬性的投資組合。
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