8/16專欄文章解鎖：一口一個景氣循環股，你真的懂什麼叫景氣循環股？

　既然大家那麼愛講長榮是景氣循環股，今天來解鎖一篇專欄文章，秋哥8/16寫的，原文網址如下。這篇適用於你檢視任何一檔股票，所以就蹭一下加權，但就不標注其他股票了。

　雞雞絕對是台灣最偉大的公司，沒有之一。但長榮也是台灣在全球貨櫃業中舉足輕重的企業。這裡順便提醒那位鄙視長榮沒樓地板，吹捧雞雞沒天花板的仁兄，現在一張雞雞，可以買5.25張長榮，長榮上半年的EPS，已經超越雞雞了（21.86：18.2），全年長榮的EPS，會直接吊打雞雞（60：40），都配一半吧！97.7萬的雞雞可以領2萬股利，一樣的錢去買長榮，可以領15.75萬股利，那就更不要說本淨比等其他因素了。

　這邊順便拿郭董家那隻人稱真正海公公的股票來鞭一下，那隻海公公的股價已經正式超越長榮，但它半年的EPS，以4.12比21.86，連長榮的1/5都沒有，全年EPS，可能會被長榮以60:12吊起來打，配息則是30：6，換算一下那位海公公，現金殖利率不到3%。如果你還在講存股海公公，我會嚴重懷疑你的腦袋有沒有被門夾到。但3%的海公公還不是最低的，兩趴一趴甚至沒趴的都很多。你連這個都不會算的話，存股是在存心酸的嗎？

　這就是你們口中念念不忘的景氣循環股長榮。秋哥說過很多次，每一檔股票跟長榮一比，都很像詐騙集團。時代在改變，資訊要更新，一直被路徑依賴模式限制住，看到的，未必是真相，反而會讓你錯失很多發財機會，或規避相對風險。

　以下本文：

　經濟循環會有擴張、緊縮的不同時期，而和經濟周期變化有關的股票稱為景氣循環股，在美股則稱為周期性股票(Cyclical Stocks)，就是指容易受經濟變化循環影響的股票。關於這個秋哥不再多說，各位可以直接去看市場先生這篇說明。

https://rich01.com/what-is-cyclical-stocks/

《每一支股票，都是景氣循環股》

　從市場先生這篇來看，你會發現，市場上幾乎所有股票都是景氣循環股，因為除了民生必需品外，大多數的產業都是隨著經濟循環而波動的。秋哥之前就說過，貨櫃當然是景氣循環股，但它卻處於整個產業鏈的最末端：當整個貨櫃需求減少時，代表整個市場的運輸需求都減少，供給端出現下滑時，貨櫃運輸業才會跟著下滑。所以，貨櫃不好，需要貨櫃運輸的產業，會好到哪裡去？

　另外一個判斷景氣循環股的重要判斷依據，則是來自於盈虧是不是很明顯。其實這個標準各適合於用來判斷製造業。以汽車業為例，一方面有原物料價格波動的壓力，二方面汽車不是必需品，景氣不好的時候，破車就將就著點開了，第三來自於庫存壓力，第四則來自於市場的競爭。所以你可以看到特斯拉被中國的電動車壓著打，但輝達沒差，它的競爭力輾壓所有對手。

《一次大航海時代，讓貨櫃業完全脫胎換骨》

　很多人的資訊都沒在更新的，或者聽一些分析師在胡說八道，就以為了解了整間公司，或整個產業的全貌。以前的貨櫃股，的確是典型的景氣循環股，毛利低，競爭大，負債比高，一年賺個一塊就阿彌陀佛了，一不小心不是被併購就是被弄倒，當年陽明負債比超過90%，要不是遇上大航海時代，早就被扛去種了，而陽明也因此翻身，不但負債比從90%下降到現在的27%，手上1032億的現金，更高居台股第13名。所以很多人根本不明白大航海時代，對台灣的貨櫃三熊，到底有什麼意義。

《大賺小賠，也叫景氣循環股？》

　以長榮為例，在大航海時代前的20幾年，淨值大概都只有15-20元，大航海時代前2019年的淨值，只有14.55元，只花了五年，現在的淨值，是228.65元，是五年前的15.71倍，現金1878億，全台灣第六，連廣達和中信金的現金都沒長榮多。Q2光利息收入就有25億，相當於每年光利息，不計轉投資和業外就能賺100億，等於EPS 4.65元，從1988年以來，長榮賠最慘的是金融海嘯後隔年的2009，EPS-3.22元，去年運價大谷底，全球航商獲利慘不忍睹，長榮不計額外稅和賣長榮航，EPS大約20元，比赫伯以外的前11大航商加起來還要多（沒上市的地中海和達飛不算）。

　這也就是說，經過大航海時代後的長榮，體質早就完全改變，進化成一支窮到只剩錢的怪獸，它本業都不要做或兩平，光現金利息一年EPS 4.65元，如果資產全部變賣成為一家投資公司，那這個數字恐怕會來到13元左右。你真的硬要說長榮是一間景氣循環股，秋哥真的不能否認，但事實上，現在的長榮，倒比較像一支擁有龐大現金資產，而且在獲利能力領先同業的景氣循環股。

《景氣循環，另一個原因來自於產業競爭》

　經濟不好，消費者自然會勒緊腰帶過日子，但如果競爭對手多，市場從藍海變紅海，那麼就要換廠商勒緊腰帶過日子了。早年存族股最愛的中鋼，後來的台塑三寶，為什麼現在連存股的價值都沒了？原因很簡單，不賺錢了嘛。而不賺錢的原因，則是因為中國這個可怕的競對手崛起，以中國的規模，任何產業只要中國一加入，很快都能從藍海變紅海。

　但很抱歉，貨櫃這門生意還真不好切入，因為造船本身不便宜，而且航海也是有技術門檻的，不是你想切入就切入，要不是如此，前11大航商裡，美國阿爸不會連一家都沒有。早些年貨櫃業利潤低，的確有殺價競爭，就算賠本也要幹掉對方搶市場的的事。但經過大航海時代後，每 家船商都賺得盆滿缽滿，要開啟殺價競爭模式，恐怕得先拈量一下自己的口袋和成本控制力先。所以你可以看到，在23年運價大谷底時，全球航商合作明顯多於競爭，控艙，減班，無所不用其極，最後除了租船比95%以上的以星虧比較大之外，其他的不是小賺，就是小虧個一兩塊，這是不是改寫了景氣循環股大賺大虧的定義？

《林北賺一年，抵得過你賺幾年？》

　好，你真要咬定，22年賺157.97，23年只剩16.7的長榮，就該歸類為景氣循環股，那秋哥拿台灣的代工神山鴻海來做比較好了：

　22年長榮EPS157.97，鴻海10.21，長榮一年賺了鴻海15.47年才賺得到的錢。

　23年長榮EPS16.7，鴻海10.25，長榮一年賺了鴻海1.63年才賺得到的錢。

　24上半年長榮EPS21.86，鴻海4.12，長榮半年賺了鴻海5.3年才賺得到的錢。

　所以你看到了，長榮兩年半賺了196.53元，鴻海兩年半賺了24.58元，換算下來，長榮賺一年等於鴻海要賺八年，也就是說，長榮從現在起直接躺平，連續七年損益兩平，鴻海累積的EPS才能追得上長榮。然後，你跟我說長榮叫景氣循環股？林北賺一年，抵得上你賺八年啦！而熟知股市歷史的都知道，八年一波景氣循環，長榮一年就把八年份的錢都賺到手了，我還跟你循環個毛？

《要做短線的，趁早買別支》

　秋哥已經說過很多次，長榮是一檔長期投資的標的，最好的策略，就是靠配息盡早零成本，或是用秋哥教過的複利投資法，不斷將股利投入，擴大你的持股數量。最終的目的，就是希望養一支每年可以配高股利給你的零成本股票。秋哥講過無數次，面對一檔很賺錢而且本淨比很低的股票，跌，是用來讓你加碼的，不是用來讓你抱怨的。

　至於股價，最好把它看成額外的收益，因為長榮始終處於台股被鄙視鏈的最頂端，就很像月領35K的上班族，鄙視月入10K的黑手一樣，更何況有的連35K都沒得領，淪為打工仔或啃老族。

　但這也意味著，你有很長的時間，可以購買到本益比和本淨比，都嚴重被低估的長榮。如果看不懂這一點，一心還是想要賺價差，那麼秋哥真奉勸你，台股大賭場裡，能賺價差的飆股多的是，真的不要想不開，糾結於長榮這種很賺錢，但卻被岐視到底的破爛股裡。

https://vocus.cc/article/66bf0500fd8978000130e261