TSLA Q3財報公布前瞻預覽重點與股價可能的走勢研判

結論：

1. 關注毛利率與利潤率是否有超越市場預期是本次財報的觀察重點
2. 本次電話會議將會關注TSLA是否會釋放低價版的電動車這項資訊, 如果有將會提振特斯拉短期股價。
3. 參考Morningstart的報告, 特斯拉公允價格在200元
4. TSLA自從10/10後淨放空比率和金額持續下滑, 代表市場對本次TSLA財報公布前並沒有大量對沖避險
5. TSLA目前還是在正Gamma階段：意味著『財報後』, 股價可能相對波動也不會太大.
6. 從期權預估未來TSLA的股價波動區間：到大選前特斯拉在一個標準差波動的範圍內為：201-234(可以看成200-235大區間波動）
7. 財報後操作策略：請見最後結論

TSLA本次Q3 財報觀察的重點：

1. Q3 財報目前市場共識預期每股收益為 0.58 -0.6 美元，營收為 253.7 億美元，營業利益預計為 19 億美元，年增率8%。預計EPS年增率 -12%，營收成長 +9%。
2. 上次Q2財報公布後, TSLA股價走勢：

• 第二季TSLA 營收年增率為 5%，而營業收入較去年同期下降 33%，每股盈餘較去年同期下降 43%。隔天（7/24)TSLA股價重挫-12.33%. 股價在Q2財報前因預期較高, 股價有先行反應上漲一波, 從底部180拉到271波段高點.
• 由於本次Q3業績預期已經降低, 且因為10/10日後股價已從高點修正17~18%, 只要明天財報符合預期, TSLA股價有望守住目前區間甚至小幅上漲（但大選前股價上漲持續力道可能無法持續）
• 如果達到共識的營業收入數字，特斯拉將實現六個季度以來的首次年比營業收入成長。

3. 市場關注重點： FSD 部門仍然佔據特斯拉估值的最大份額，經過10/10後市場對於25-26年FSD貢獻TSLA的營收期待已經大幅下降。
4. 自10/10後華爾街分析師對TSLA的情緒呈現悲觀（沒有達到極度悲觀）, 如果本次財報不佳就會進入極度悲觀.
5. 關注毛利率與利潤率是否有超越市場預期才是重點（見下面市場的分析師預估）：

市場預估Q3 特斯拉汽車毛利率為13.6%，低於上一季度的14.6%。利潤率預估第三和第四季度保持在15%左右. 如果有超過這些數字, 華爾街市場會給予比較正面的看法.

TSLA 損益表：按項目分類的年成長

近期特斯拉重點訊息整理：

1. 特斯拉在2023 年12 月的汽車收入高峰為215.6 億美元，汽車毛利率最高為26.3%。自由現金流高峰出現在 22 年 6 月，過去 12 個月 (TTM) 為 69 億美元，而截至 22 年 6 月季度，相同的 TTM FCF 為 17 億美元。
2. 特斯拉在 2024 年第二季和第三季有交付車輛，但 ASP（平均銷售價格）較低，因此收入、營業收入和利潤率下降。
3. 特斯拉在 24 年 7 月的電話會議上提到，他們的低階大眾市場車型將推出，本次電話會議將會關注TSLA是否會釋放低價版的電動車這項資訊, 如果有將會提振特斯拉短期股價。
4. 本週末關於Cybertruck 銷售的消息，其銷量強於預期，每輛卡車的平均售價為 115,000 美元，Cybertruck 的業績這部分有機會將特斯拉 2024 年全年收入預估的小幅上調。
5. 2024 年 9 月初，特斯拉宣布中國銷量較上季成長 37%。 （但最近中國經濟刺激計劃的上漲可能是短暫的）
6. 另一個貢獻營收的重點是關注能源儲存的成長，自 22 年 12 月以來，儲能收入成長一倍，達到 56 億美元，目前佔特斯拉總收入的 22%。

特斯拉的每股盈餘和預估修正（資料來源為Seeking Alpha 分析師Brian Gilmartin, CFA)

資料來源: Seeking Alpha 分析師Brian Gilmartin, CFA

外資Sell Side對TSLA估值與公允價格：

1. 參考Morningstart昨天公布的報告, 特斯拉公允價格在200元

2. 高盛重申對特斯拉的中立態度，維持 230 美元的目標價.
3. 巴克萊（Barclays）分析師Dan Levy預計，特斯拉Q3的每股收益68美分，超過市場普遍預期的58-60美分。
4. 富國銀行（Wells Fargo）**預計該公司第三季度的業績將低於華爾街的預期。Langan預計，第三季度特斯拉汽車毛利率將為13.6%，低於上一季度的14.6%。
5. 大多頭Wedbush分析師Dan Ives認為該公司在第三季度財報電話會議和前瞻性指引中應該會顯示出恢復增長的跡象。預計第三季利潤率可能略有上升，特斯拉應該能夠在2024年交付180萬輛汽車，到2025年應該會增加到200多萬輛。TSLA的利潤率預估第三和第四季度保持在15%左右的趨勢，並在2025年達到20%, Wedbush對特斯拉的評級為「跑贏大盤」，目標價為300美元。

SLA自10/10發表會後股價堅守210-220狹幅區間震盪, 等待明天財報公布：

技術面分析：

1. 自 20 年和 22 年低點向上傾斜的趨勢線仍然完好無損，並且看起來會跌破機率較低，175 至 180 美是過去一年長期底部的大量成交區。以技術面來看, 如果財報不好跌破200後, 如果市場有恐慌情緒（看網路是不是有很多人在罵）可以在180元附近分批買回.
2. 如果TSLA股價有守住 209 點或更高區域，接下來有機會應該上看到突破 230 的機會，明天財報就是一個重要的時間點, 可以確認一個短期波段的重要低點是否在210-220這邊。
3. 如果股價因財報後低於預期直接跌破 209 ，則未來一個月有機會下探 180 。180元是一個長期底部的安全點位。

籌碼面觀察：

TSLA自從10/10後淨放空比率和金額持續下滑, 代表市場對本次TSLA財報公布前並沒有大量對沖避險, 可以解讀TSLA可能財報後大幅下跌機率變小.

TSLA的放空金額趨勢：

從期權GEX重要數據觀察：

1. TSLA到10/18財報當周結束, 股價波動區間不大, 往上只看到230, 如果財報表現沒有暴雷, 最多到大選前也不會有太大的趨勢行情.
2. 股價往下210- 220 也是現在的區間應該有支撐, 往上225-230是一個短期壓力關卡.

3. TSLA目前還是在正Gamma階段：意味著『財報後』, 股價可能相對波動也不會太大

從期權預估未來TSLA的股價波動區間：

到大選前特斯拉在一個標準差波動的範圍內為：201-234(可以看成200-235大區間波動）

財報後操作策略：（本次財報暴雷的機率低於50%)

1. 財報如果有暴雷： 希望長持一點等到25年上半年的復甦預期：越接近200或200以下買, 盈虧比較好
2. 財報沒有暴雷：股價波動相對較低, 接近230以上不要追高