新掛牌公司追蹤Memo 南俊國際 6584

南俊國際是滾珠滑軌製造供應商，下游應用的主要產品有伺服器導軌、工具櫃導軌、家電導軌、櫥櫃導軌，於2023年五月掛牌上櫃。

目前工廠共有五廠，分別在雲林三座、桃園一座及將在今年Q4上線的越南廠，近年來的營運亮點與川湖相同，都是因為高規伺服器導軌的需求大增，廠商的設計從原先的托架改為鋼珠導軌，方便維修與升級之用，並且也因加高載重負擔，而採更高的規格，提高單價約有40%以上，產品組成的改變，也讓南俊國際從原本掛牌前2019年伺服器佔比只有約12%，來到最新一季2024年Q3佔比成長為36%，同時也帶來毛利率的變化，今年來毛利率都能達到20%以上。

近期市場聚焦在後續GB200的出貨與可能的供應鏈，龍頭廠的川湖當然是繼續坐穩市佔率，不過在高需求及建立其他供應商的外溢效應下，南俊國際其實也開始明顯受惠，特別是Q3南俊國際取得NVIDIA的RVL(推薦供應商)資格，正式成為供應鏈成員，而市場消息也指出，南俊可能拿下約25-30%的相關訂單，因此先前也發行二筆可轉債(南俊國際一、南俊國際二)，用以充實營運資金及償還負債。

在需求迫切的情況下，南俊也在越南持續擴廠，先前在越南承租的廠房將在Q4投入試產，明年應該可以供獻營收，而同時今年也在胡志明市西邊的龍安省動工建廠，估約需要2年的時間，因此最近應該也是2026年年底產能才會上線，不過以現有的產能來看，去年年報裏記載年產能約在1100萬組，而2023年的產量則只有約550萬，不過當然這是包含所有高低階產品的計算，而法人也預估明年南俊國際的伺服器產品佔比將超過50%，今年在高階產品推動毛利率的情況下，前三季獲利也有約2元左右，而前面提到Q3伺服器佔比為36%，因此如果明年真的能達到50-60%這個水準，EPS是有可能再創高點的。

但是仍然要注意的是，即使以明年的EPS來看，南俊國際現在的股價都不能算便宜，因此像這類處在強力擴張期的公司及產業，抓市場預期的心態就很重要，而只要出現不穩定的因素，這類高估值的公司就往往就會面臨比較大的修正風險，因此在投資策略的擬定及佔投資組合比重的拿捏上，就要格外的小心。

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