2025 年對大銀行來說是利多的一年(2025年美股銀行產業概況)
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本文參考：
Why 2025 Could Be a Great Year for Big Banks（Source: Wall Street Journal+) By Jon Sindreu
聯準會的政策對銀行的影響
聯準會最近表示，由於通膨高於預期，未來一年可能僅降息兩次，此言論引發美股短暫的拋售。然而，利率「在較長時間內保持較較高水準」對銀行業尤其是大型全能貸款機構來說實際上是利好消息。
根據最新跡象，2025 年可能成為銀行業務廣泛復甦的一年，涵蓋貸款、交易和承銷等領域。
2022 年隨著全球貿易在疫情嚴重期間停滯後迅速反彈，交易型中介機構如花旗集團（C）和HSBC等銷售額激增。固定收益、貨幣和大宗商品（FICC）交易櫃檯的客戶流量顯著增加，因俄羅斯全面入侵烏克蘭及利率緊縮週期推動了利率、外匯及能源價格的對沖需求。摩根大通（JPM）和德意志銀行（DBK）等大型銀行受益匪淺。
2023 年，銀行業迎來了一個重要的轉折點。利差擴大後，銀行終於從借款人支付的較高利率與儲戶存款利率之間的差距中獲得更多收益。然而，高企的借貸成本加上持續的經濟和地緣政治不確定性，導致交易量顯著下降，對銀行的投資銀行業務形成壓力。
然而，地緣政治和經濟不確定性帶來的負面影響同樣顯著，導致企業延後發行股票和債券，承銷費用大幅下降，抑制了這些機構在資本市場中的收入增長。
2025 年銀行業復甦展望
根據最新跡象，2025 年有望成為銀行業務廣泛復甦的一年，覆蓋貸款、交易和承銷等關鍵領域。隨著利率政策趨於穩定，經濟逐步適應高利率環境，市場對金融服務的需求將顯著回升。特別是在固定收益和能源交易領域，承銷業務和交易量的增長預期為大型貸款銀行帶來樂觀前景。
銀行業復甦的核心動力來自多方面因素，包括利率環境的穩定、固定收益產品的吸引力上升以及能源市場的潛在活躍。此外，企業融資需求也將逐步釋放，支持資本市場業務的全面增長。對銀行而言，這些動能將促成 2025 年成為一個盈利增長的關鍵年份，為投資者帶來新的機會和信心。
美國大盤、銀行業與歐洲銀行的表現分化
- 銀行板塊受到經濟周期的影響大，特別是在疫情初期和高利率環境下，表現出更高的波動性
- 2024年的反彈表明銀行板塊受益於利率環境的改善，但總回報仍落後於整體市場。
全球銀行淨利息收入步入高峰，2025年增長可期
- 利率對淨利息收入的影響：
隨著全球主要經濟體在2021年至2023年間進行多次加息，銀行的淨利息收入明顯提高，因為貸款利率上升的速度通常快於存款利率。
2024年至2025年的增速放緩反映利率接近峰值後對淨利息收入增長的邊際效應減弱。
- 資產規模與增長穩定性：
擁有超過1,000億美元資產的大型銀行通常具有較高的穩定性，即使在經濟波動中，淨利息收入也能保持增長，這顯示出它們的市場地位與規模優勢。
- 風險因素：
若經濟衰退，貸款需求和還款能力下降可能導致淨利息收入減少。
信貸質量：若壞帳率上升，可能抵消利率增長帶來的收入增長。
- 長期展望：
隨著數字化和業務多樣化的發展，銀行可能會減少對傳統利息收入的依賴，轉而尋求更多手續費和非利息收入。
銀行收入重心轉移：從固定收益到財富管理
2025年所有收入來源的貢獻更加均衡，大型銀行實現業務多元化，減少對單一業務的依賴。
展望2025年銀行淨利息收入穩步增長
分析：
- 利率對淨利息收入的影響：
隨著全球主要經濟體在2021年至2023年間進行多次加息，銀行的淨利息收入明顯提高，因為貸款利率上升的速度通常快於存款利率。
2024年至2025年的增速放緩反映利率接近峰值後對淨利息收入增長的邊際效應減弱。
- 資產規模與增長穩定性：
擁有超過1,000億美元資產的大型銀行通常具有較高的穩定性，即使在經濟波動中，淨利息收入也能保持增長，這顯示出它們的市場地位與規模優勢。
- 風險因素：
若經濟衰退，貸款需求和還款能力下降可能導致淨利息收入減少。
信貸質量：若壞帳率上升，可能抵消利率增長帶來的收入增長。
- 長期展望：
隨著數字化和業務多樣化的發展，銀行可能會減少對傳統利息收入的依賴，轉而尋求更多手續費和非利息收入。
2025年銀行業獲利成長的驅動因素：
- 陡峭殖利率曲線助力銀行擴大利差
殖利率曲線陡峭對銀行業務尤其有利（當短期利率和長期利率之間的差距變大時，銀行更容易賺錢），因為它有助於擴大淨利差（NIM），增強銀行的獲利能力。
銀行的賺錢邏輯：
銀行用短期利率支付存款利息（花費成本），用長期利率放貸或投資（賺收入）。
如果長期利率高很多，短期利率低，銀行就能賺取更多的利差，利潤增加。
當短期公債殖利率低於長期公債殖利率（殖利率曲線變陡）時，這通常對銀行的賺錢能力有正面影響。原因是，銀行可以用較低的短期利率吸收存款（例如支付存款利息），再以較高的長期利率發放貸款（例如房貸或企業貸款）。這種利率差（淨利差，NIM）的擴大，是銀行主要利潤來源之一，因此殖利率曲線陡峭化往往能直接提升銀行的核心業務收益。
- 2025 年諮詢業務的強勁復甦
2025 年有望成為諮詢業務蓬勃發展的一年。隨著私募股權基金持續面臨退出投資的壓力，該領域的交易活動將顯著回升。根據管理諮詢公司Bain & Company 的估算，截至 2024 年底，約 46% 的私募股權基金 所持公司已超過 4 年持有期，預示著更多退出和交易需求。儘管基金發起人嘗試透過將資產轉移到“持續基金”等策略延長投資周期，但整體市場的退出壓力正在積聚，並將推動諮詢業務需求的回升。
- 新政府的政策支持可能為銀行提供額外助力
如果川普政府放鬆對金融部門和併購活動的監管審查，銀行業將迎來額外的政策順風。此舉將特別有利於高盛（Goldman Sachs, GS）等大型投行，幫助其在併購及資本市場領域脫穎而出。這類政策環境的改善，可能進一步激發銀行在 2025 年的業務表現。
- 收入多元化助力銀行業成為市場復甦支柱
隨著市場環境趨於穩定，收入來源的多元化（包含財富管理與美股IPO等金融業務）將鞏固銀行業在全球金融市場的地位。從固定收益交易到高收益的諮詢服務，各業務板塊的同步復甦為投資者帶來強勁的回報前景。
結論：2025年銀行業前景看好
隨著利率曲線的陡峭化、私募股權基金退出壓力的增加以及潛在的監管寬鬆，2025 年銀行業有望迎來多重利好，推動交易、貸款與諮詢業務的全面增長，為投資者創造持續的回報動力。
分析師預測顯示，全球頂級銀行自 2021 年以來首次有望實現除 FICC（固定收益、外匯和大宗商品）交易外的所有業務部門的收入增長。
Visible Alpha 的數據指出，隨著利率趨勢逐步穩定，銀行業務的復甦將涵蓋消費貸款、投資銀行服務和財富管理等領域，將為銀行業在2025年注入新的增長動能。
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