2025年獲利預估成長6% !AI需求推動業績再攀高峰!

公司簡介

川湖(2059)為全球前二大伺服器導軌大廠，目前全球市佔率約三成，僅次於美國競爭對手Accuride的60%市占率，2009年開始切入高階櫥櫃用導軌市場，但目前市佔率仍低。

生產基地：

台灣高雄路竹廠：鋼珠滑軌、烤漆滑軌、鉸鍊。

台灣高雄科學園區：伺服器導軌、全方位機構件、高階功能性導軌

成立於1986年，原本為傳統家具與辦公家具等滑軌、鉸鏈生產商，2001年開始投入高度客製化的伺服器導軌市場，出貨給伺服器代工廠，並陸續獲得大廠認證，2007年更跳過ODM廠，直接銷售給伺服器品牌業者，2009年更跨入高階櫥櫃用導軌市場。

伺服器導軌營收中，約有七成來自HP、IBM、Dell等品牌伺服器業者，其餘三成則來自白牌伺服器業者。主要競爭對手為全球市占率六成的美商Accuride。

全球廚具導軌可分為美規與歐規，全球市值約35億美金，全球競爭者有Blum(市佔率約50%)、Hettich(市佔率約30%)，川湖自2009年跨入廚具應用之後，以自有品牌推廣，目前只提供美規導軌，2017年開始提供歐規產品，目前在全球廚具產品市佔率僅約1%。

2024年11月：川湖科技的營收達到新台幣月增5%和年增66%，創下歷史新高。累計第四季營收已達預估的69%，季增11%和年增53%。

2024年12月：川湖的營收月增10.7%和年增75.6%，第四季營收季增20.2%和年增66.1%。全年營收達到101.29億元，年增75.8%，首次突破百億大關。

2025年1月：川湖的合併營收達到新台幣12.33億元，創單月新高，月增9.89%和年增88.2%。

2025年第一季：川湖預期GB200伺服器滑軌的出貨將抵抗工作天數減少的影響，力拚第一季營收與上季持平，挑戰淡季不淡。

2025年下半年：川湖預期新一代GB300伺服器將進一步推動業績增長，並看好AI伺服器市場的持續擴張。

2025年全年：川湖預期營收將呈現雙位數年增長，並在AI伺服器市場保持主導地位，傳統伺服器市場也將獲得市佔率。

2025年展望：川湖預計全年營收將年增30%，其中上半年因淡季不淡，加上新品ramp up，預期年增36%。

股息政策，包含現金股利與股票股利的發放情況，時間範圍從 2008 年至 2024 年呈現穩定成長趨勢，尤其近年來大幅提升，2024 年的發放金額更創新高，顯示公司具備良好的獲利能力與穩定的股東回饋政策。

公司主要以現金股利回饋股東，而非透過股票股利來進行資本擴張。這種策略有助於吸引偏好穩定現金流的投資者，並可能反映公司對自身成長動能的信心。整體而言，川湖的股息政策展現穩定性，對長期投資者而言具有吸引力。

川湖 的 ROE 變化趨勢，涵蓋從 2010 年到 2024 年的數據。

ROE 是衡量公司獲利能力的重要指標，數值越高代表公司運用股東資本創造利潤的能力越強。

可以看出，川湖的 ROE 在 2010 年到 2014 年間穩步上升，達到約 28% 的高點。然而，從 2015 年開始出現明顯的下降趨勢，2017 年甚至跌至接近 10% 的低點。之後，雖然 2018 年有所回升，但整體 ROE 仍然波動較大，2020 年再次跌至低點。然而，近年來，特別是 2021 年後，ROE 開始迅速反彈，2024 年更是攀升至 35% 左右，顯示公司經營狀況改善。

觀察重點:

AI伺服器市場需求：

川湖持續受惠於AI伺服器市場的蓬勃發展，這是公司營收成長的主要驅動力之一。隨著AI應用的深化與基礎建設的擴張，川湖的產品需求預期將持續增長。

產品多元化與技術優勢：

川湖在伺服器滑軌領域的技術優勢顯著，並且擁有大量專利，這使得競爭者難以搶奪其市場份額。公司不僅專注於伺服器市場，還計劃進軍機器人產業，進一步擴大產品應用範圍。

財務表現與成長預期：

2024年川湖的營收、毛利率和稅後純益均創新高，顯示出公司在市場中的強勁表現。2025年1月的合併營收也創下單月新高，顯示出市場需求的強勁。公司預期2025年下半年將有更好的成長，主要受GB300伺服器的貢獻推動。

市場競爭與市佔率：

川湖在GB200和GB300伺服器導軌市場中擁有高市佔率，尤其在GB200的市佔率非常高。公司在AI伺服器導軌設計的優勢使其在市場中保持領先地位。

本益比河流圖可以分成五層來做估值，以目前的河流圖來觀察於過熱的狀況，但隨著EPS的堆疊仍可放在口袋名單觀察

產業趨勢

AI伺服器市場的蓬勃發展：隨著AI應用的深化與基礎建設的擴張，川湖持續受惠於AI伺服器市場的強勁需求。AI伺服器市場預計將以年複合成長率超過34%的速度成長，尤其亞太地區的成長率最高。川湖在AI伺服器導軌市場中擁有超高市占率，這使得公司在AI供應鏈中地位穩固。

產品多元化與技術創新：川湖不僅專注於伺服器滑軌，還計劃將技術延伸至機器人產業，為長期成長鋪路。公司在伺服器滑軌領域的技術優勢和專利保護，使得競爭者難以撼動其市場地位。

全球產能擴張：川湖計劃在美國德州休士頓設廠，預計2026年投產，以強化北美供應鏈佈局。此外，台灣的路竹廠和川益廠也在持續擴產，以支應未來AI伺服器需求。這些產能擴張計畫將進一步提升公司的市場競爭力。

市場需求的多樣化：除了AI伺服器，川湖也看好智慧型手機、筆電等終端產品AI化帶來的長期算力需求。公司在伺服器滑軌市場的應用愈來愈多元，傳統不用的會慢慢再用，這將進一步擴大市場空間。

長期策略與市場展望：川湖強調，關鍵在於產品開發方向是否符合產業趨勢。公司已將產品研發布局延伸至2028年，以確保未來競爭力。針對GB200後續產品，公司透露仍有多個專案進行中，設計變更帶來新機會。

綜合心得:

川湖(2059)為全球第二大伺服器導軌製造商，市佔率約30%，主要競爭對手為美商Accuride。公司成立於1986年，2001年切入客製化伺服器導軌市場，並成功打入HP、IBM、Dell等品牌供應鏈。近年來，受惠於AI伺服器市場的快速成長，川湖業績大幅提升，2024年營收突破百億新台幣，年增75.8%，2025年1月再創單月新高。

公司技術優勢顯著，擁有大量專利，並積極拓展AI伺服器導軌市場，產品應用延伸至機器人產業。未來計劃於美國德州設廠，強化北美供應鏈布局，並擴大台灣產能以支應AI需求。2025年營收預計維持雙位數成長，AI伺服器需求持續推動業績向上。

此外，公司專注於穩定的股東回饋政策，主要透過現金股利發放，ROE於2024年攀升至35%。川湖憑藉技術創新、產能擴張及AI市場需求，持續強化競爭力，並預期2025年將迎來更高成長動能。