付費限定【 個股追蹤 】美律2025年展望
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【 個股追蹤 】美律2025年展望

更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明


沒想到美律從2024年7月股價創近2年的新高,經歷8月、10月大盤的回檔後,股價就一去不復返了,甚至還跌回2024年初的100元左右,這對於公司股價來說,我覺得「稍微」有點委屈了點。

不過,現階段美律處於一個比較尷尬的情況,接著看下去吧,讓我娓娓道來(釣胃口XD)


還沒看過美律文章的人,可以先到以下文章觀看:

【個股分析】台灣電聲元件龍頭 - 美律(2439),近1、2年TWS了無新意、成長趨緩,市場需求反而朝頭戴式耳機逐漸發展


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2024年成績單


我在2024年8月時上調過美律的預估EPS至8.71~9.14,結果2024年EPS為9.26,沒想到竟然超過我的預估,不過回過頭來看,當時上調預估EPS是個蠻正確的判斷。

我就來解析美律的獲利結構~


美律第四季營收比重:
Headset 61%(YoY+6%)、Speaker 31%(YoY-5%)、其他8%(YoY+87%)。

法說會

法說會


Headset 成長來源主要是電競耳機需求增加跟TWS英國新客戶+美系舊客戶推出的中階產品;Audio則是因為舊產品已經上市一年了,缺乏成長動能,會衰退當然也跟去年同期是新產品上市有關,基期已被墊高了。

法說會

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Speaker 訂單有約80%來自美系客戶,通常會在Q3~Q4大量出貨,有非常明顯的淡旺季。

衰退主要原因是公司有意而為之的降低手機的佔比,因為手機佔比Speaker超過5成,再加上手機訂單的毛利率比較差,所以公司將資源轉向NB、音箱,進而提升公司整體的毛利率。

同時,客戶推出新款NB,進而使得NB營收YoY+131%。

法說會

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其他類產品

  • 助聽器受惠美國OTC(非處方用)趨勢帶動ODM需求,營收YoY+88%,且2024年營收佔比已有2.6%,這部分會是我之後比較關注的產品。
  • 電池客戶去化庫存完畢,帶動電池營收YoY+63%。
  • 麥克風營收YoY+99%,受惠AI推動麥克風效能提升及自媒體盛行帶動直播式、領夾式麥克風成長。

綜合以上,使得其他類營收有比較大幅度的成長,整年度YoY約+70%以上,但由於營收佔比還不夠大,影響公司整體仍然有限。



2025年展望


展望1Q25~

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Kelvin價值投資研究室
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致力於實踐「 投資獲利與生活兼具 」的生活哲學。 我認為「投資」的目標是生活品質的提升,與其分秒必爭的盯盤,不如運用「價值投資」,找回時間的自由。
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最近有不少人特別來詢問我衛司特的近況,主要是因為4Q24的毛利率實在太差了,儘管營收YoY +21%,營業利益因為毛利率太差的緣故,不增反減。 4Q24毛利率30.1%,是自有公開資訊2Q21以來最差的數據,不過聽完公司的說法及對未來的展望後,反而讓我很期待今年的獲利成長。
上週參加了義隆的線上法說會,我整理了一些重點之外,我還有私下與公司IR有一場1:1的會議,所以我有問到更詳細的資訊,我以memo的形式呈現出來~ 4Q24毛利率49.6%,是2021年之後的單季新高。 展望1Q25,營收30~32億,毛利率48~51%,營業利益率21.9~26.5%。
鼎基是一家轉型非常有成的傳產公司,將TPU材料應用在更有技術含量的產品上,像微創機械手臂保護套、PPF(俗稱犀牛皮),甚至是防爆玻璃...等,應用的層面非常廣泛,可見TPU這個材料的發展性有多麼廣泛。然而,鼎基同時具備上游材料的研發&生產,更有機會將TPU材料發展至各行各業中,這也是我看好鼎基的原因
最近有不少人特別來詢問我衛司特的近況,主要是因為4Q24的毛利率實在太差了,儘管營收YoY +21%,營業利益因為毛利率太差的緣故,不增反減。 4Q24毛利率30.1%,是自有公開資訊2Q21以來最差的數據,不過聽完公司的說法及對未來的展望後,反而讓我很期待今年的獲利成長。
上週參加了義隆的線上法說會,我整理了一些重點之外,我還有私下與公司IR有一場1:1的會議,所以我有問到更詳細的資訊,我以memo的形式呈現出來~ 4Q24毛利率49.6%,是2021年之後的單季新高。 展望1Q25,營收30~32億,毛利率48~51%,營業利益率21.9~26.5%。
鼎基是一家轉型非常有成的傳產公司,將TPU材料應用在更有技術含量的產品上,像微創機械手臂保護套、PPF(俗稱犀牛皮),甚至是防爆玻璃...等,應用的層面非常廣泛,可見TPU這個材料的發展性有多麼廣泛。然而,鼎基同時具備上游材料的研發&生產,更有機會將TPU材料發展至各行各業中,這也是我看好鼎基的原因