【 個股追蹤 】美律2025年展望

沒想到美律從2024年7月股價創近2年的新高，經歷8月、10月大盤的回檔後，股價就一去不復返了，甚至還跌回2024年初的100元左右，這對於公司股價來說，我覺得「稍微」有點委屈了點。

不過，現階段美律處於一個比較尷尬的情況，接著看下去吧，讓我娓娓道來（釣胃口XD）

還沒看過美律文章的人，可以先到以下文章觀看：

【個股分析】台灣電聲元件龍頭 - 美律(2439)，近1、2年TWS了無新意、成長趨緩，市場需求反而朝頭戴式耳機逐漸發展

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2024年成績單

我在2024年8月時上調過美律的預估EPS至8.71~9.14，結果2024年EPS為9.26，沒想到竟然超過我的預估，不過回過頭來看，當時上調預估EPS是個蠻正確的判斷。

我就來解析美律的獲利結構～

美律第四季營收比重：
Headset 61%（YoY+6%）、Speaker 31%（YoY-5%）、其他8%（YoY+87%）。

法說會

Headset 成長來源主要是電競耳機需求增加跟TWS英國新客戶+美系舊客戶推出的中階產品；Audio則是因為舊產品已經上市一年了，缺乏成長動能，會衰退當然也跟去年同期是新產品上市有關，基期已被墊高了。

法說會

Speaker 訂單有約80%來自美系客戶，通常會在Q3~Q4大量出貨，有非常明顯的淡旺季。

衰退主要原因是公司有意而為之的降低手機的佔比，因為手機佔比Speaker超過5成，再加上手機訂單的毛利率比較差，所以公司將資源轉向NB、音箱，進而提升公司整體的毛利率。

同時，客戶推出新款NB，進而使得NB營收YoY+131%。

法說會

其他類產品

• 助聽器受惠美國OTC（非處方用）趨勢帶動ODM需求，營收YoY+88%，且2024年營收佔比已有2.6%，這部分會是我之後比較關注的產品。
  
• 電池客戶去化庫存完畢，帶動電池營收YoY+63%。
  
• 麥克風營收YoY+99%，受惠AI推動麥克風效能提升及自媒體盛行帶動直播式、領夾式麥克風成長。
  

綜合以上，使得其他類營收有比較大幅度的成長，整年度YoY約+70%以上，但由於營收佔比還不夠大，影響公司整體仍然有限。

2025年展望

展望1Q25~