雙標的藝術與應用──長榮與陽明

政府曾經想賣掉的陽明　疫前25年共虧損215.6億、近5年賺4267.91億

https://finance.ettoday.net/news/2928087

記者張佩芬／台北報導

　「2016年貨櫃船運市場最差的時候，該年8月韓國韓進海運倒閉，國外媒體點名陽明海運(2609)會是下一個，政府曾經想買掉陽明，......陽明在2016年底因為第三季虧損很大，在立法院遭指責，被批靠政府補貼苟延殘喘，當時公司高階主管回應指出，公司股票上市21年來(陽明是在1992年股票上市，但是台灣股市資訊網沒有列前3年獲利金額)淨獲利達40.58億元，未花過納稅人錢、也沒有接受過政府補貼。不過緊接著的4年，國際海運情勢相當差，陽明2016年虧損150.38億元，2017年小賺3.21億元，之後兩年虧損65.91億元與43.10億元，累計疫前25年共虧損215.6億元。」

　秋：那是不是要檢討一下，為什麼當年長榮和萬海活得好好的，陽明卻活得苟延殘喘，負債比高達91.1%，只剩一口氣？陽明官股佔比重，當時政府誰當家？

　「未料到在新冠疫情前25年累積虧損215.6億元的陽明，疫情爆發後的2020年至2024年，5年累積獲利高達4267.91億元，海運界都笑說，陽明現在是政府的超級金雞母，未來幾十年都可以安心過日子了。」

　秋：五年賺4267.91億元的陽明，是超級金雞母，那同樣五年賺7724億的，是陽明1.8倍的長榮，就是投資人眼中的無敵臭雞屎，未來幾年都不能安心的過日子了？順帶一提，去年長榮的獲利，是陽明的2.17倍，差距已經越拉越大了，各位有沒有想過為什麼？

　「2016年6月底交通部長賀陳旦請來曾經擔任長榮海運董事長、長榮集團副總裁的謝志堅，擔下讓陽明起死回生的重擔，公司歷經減增資、高階主管減薪與四大改革計畫等，徹底改善陽明體質，在疫情期間市場運價大幅上揚，法國海運諮詢機構Alphaliner統計，2021年全球貨櫃船公司當中，陽明營業利益率(Operating Margin)名列全球第一，高達61.3%。」

　秋：21年第一，之後幾年第幾？事實上，這一波大航海時代，哪一家貨櫃航商不是賺翻了？豬在風口都能飛，但飛起來之後，豬在幹嘛？

　目前陽明的自有運力比45.51%，前十大倒數第三，全台灣倒數第一，低於前十大平均55%的自有率，造新船決策速度恐龍化，排名第九，被積極擴張運力的以星幹掉變第十，再過幾年，連第十都將被萬海取代。只挑好的講，誰不會？

　「陽明本月最新財報顯示，公司到去年年底保留盈餘有2722.88億元，每股淨值97.52元，未分配盈餘有2318.84億元，去年利息收入共有114.11億元。」

　秋：長榮到去年年底，保留盈餘5042億，相當於23.29個股本，陽明才7.8個股本，長榮每股淨值268.04，是陽明的2.75倍，未分配盈餘4351億，相當於20個股本，陽明才6.64個股本。長榮的利息收入只有104.8億，因為錢都拿去買船買櫃買碼頭了，加上轉投資，長榮一樣以204.1億的業外，吊打陽明的122.4億。這些秋哥在長榮傳奇那篇都講過了。

　秋哥說過很多次，股市是一門比較的科學。秋哥提供的數據，每個人上網都找得到，為什麼張大記者只講陽明好話，不客觀比較貨櫃三熊？身為一個投資人，不要那麼懶，人家餵什麼飼料你就吃什麼，市場上到處都是這種以偏概全的言論，自己心中，一定要有一把超然客觀的尺。

　最後補充，秋哥並沒有覺得陽明很差，事實上，陽明在基本面上，吊打台灣99.5%的企業，任何一家上市公司拿來跟陽明比基本面，也都會很像詐騙集團。只是陽明很衰，被拿來跟長榮比而已，有點「既生明，何生榮」的味道。秋哥也沒有覺得陽明的「員工」表現不好，陽明的問題出在「官」。