筆記-股癌-Podcast-25.05.25
**參與Computex與NVIDIA的私展，並帶產業與投資圈好友同行。
*NVIDIA今年在Enterprise展強調Omniverse的數位孿生工廠應用，篇幅比去年更大。*相對去年強調AI在新藥與醫療的應用，今年醫療主題篇幅縮小，推測可能滲透成效有限。
*數位孿生工廠能先在虛擬空間中模擬流程，有助於實體建廠與優化，可能有突破性發展。
**Kyber架構展示NVIDIA對GB200的進階應用，是工程奇蹟等級的突破。
*GB200初期良率低於50%，現已拉升並量產，供應鏈受惠明確。
*Kyber整櫃分為四層，每層一個NVL72，總共576個die，命名為NVL576。
*最關鍵的結構是Midplane，由安菲諾供應(可能還有Molex)，為傳輸與組裝核心。
*Midplane需承受高密度連接與訊號穩定挑戰，設計複雜且技術門檻高。
**Kyber相關供應鏈與材料應。
*Midplane採用高階CCL(可能為M9等級)，疊合PTFE材料(傳聞由生益科技與Rogers供應)。
*伺服器內部的tray變薄且密集堆疊，水冷需求因此顯著上升。
*水冷板應用擴及GPU、Storage與交換器，顯示設計與規格全面升級。
*交換器的PCB板用量明顯上升，雖然佔廠商營收中比重不大，但仍可以留意。
**Kyber Rack的量產時間預計2027年，但可能延後到2028年，2026年起有題材發酵機會。
*市場已提前反應部分受惠股(如高階CCL類股)，投資人應注意現階段估值與預期。
*若Meta、Amazon等也導入類似架構(Midplane與正交設計)，將形成大哥帶頭效應。
供應鏈如安菲諾、水冷模組廠與高階PCB材料供應商皆可能因此受惠。
**GB200與GB300的良率改善，將推動供應鏈營收與獲利成長，尤其是非Consign的廠商。
*新題材的觀察重點轉向Kyber Rack與Midplane設計的演進與供應鏈。
*未來若其他雲端巨頭跟進NVIDIA設計，會帶動周邊配件、模組與材料廠出量與提價。
*此波硬體創新帶來題材與基本面雙重支撐，有潛力成為下一波產業趨勢焦點。
**NVIDIA消費性展區的整體體驗。受邀參觀NVIDIA位於十幾樓的Consumer展區。
*RTX 50系列顯卡 買就對了，即使AI補幀造成部分玩家質疑幀數的真實性，但實際遊戲體驗極為流暢。
*在遊戲與本地AI應用上，5090展現超越4090的性能，無論是穩定性、幀率還是畫質均有明顯提升。
*過去對新卡”效能過剩”的疑慮被打破，尤其是透過NVIDIA APP與DLSS 4的調校，在實際遊戲中感受到巨大差異。
*舉例來說，原本掉幀至60以下的場景現已穩定維持100~200幀，視覺感受顯著升級。
**AI軟體在消費性應用的深入整合。
*舊遊戲透過AI重製畫質、加入光追與反射等視覺升級，煥然一新。
*新遊戲即便未突破硬體瓶頸，但透過DLSS與AI加持，畫質與效能依舊提升明顯。
*NVIDIA Sidekick成為主打亮點，針對實況主與玩家，提供AI助手功能如互動、提醒、開投票等。
*Sidekick可具備Avatar外型，擁有擬人化溝通能力，能與觀眾互動或提醒實況主重要事項(如麥克風未開)。
*AI助理甚至可協助遊戲策略，如跳傘地點分析、裝備搭配建議，提供即時建議與娛樂互動。
*Sidekick整合多種API，可連動智慧家電、音樂播放、燈光控制等，一句”Game Start”即可啟動戰鬥模式場景。
*AI助理讓出一張嘴成為未來的關鍵能力，具備想像力與創意者將掌握生產力。
*AI技術的進步使《雲端情人》電影中的情境成真，不再遙不可及。
**隨著AI助理能力提升，I人可能愈加依賴虛擬互動，不出門也能滿足所有需求。
*預測居家療癒與虛擬陪伴將成為龐大新興市場，特別是能滿足情感與社交需求的AI應用。
**Consumer端應用的現階段處境與未來展望。
*儘管Consumer應用目前對NVIDIA營收貢獻較小，但若未來需求爆發，仍具備極高話題與應用潛力。
*與Enterprise級AI伺服器應用相比，Consumer的量級小、商業貢獻低，但生活體驗與創意潛力極高。
*對財務派投資人來說此領域題材暫時較難評價，但對產品體驗派來說不可忽視其創新性與滲透潛力。
**OpenAI計劃收購Jony Ive的設計公司，目標是開發嵌入AI的消費性裝置。
*Jony Ive曾為iPhone與Macbook設計外型，是科技界極具影響力的設計師。
*該裝置被解讀為類似先前推出的AI Pin，但市場潛力遭質疑。
*AI Pin雖有創新，但未能取代手機，反映使用者對於額外AI載具的接受度有限。
*若無法取代手機，類似裝置可能淪為小眾產品，如智慧音箱般的niche市場。
*預期該產品難以形成大規模出貨動能，市場想像空間有限。
**Google I/O釋出大量AI應用更新，Gemini模型再度升級，展現業界領先力。
*Google透過將AI功能與既有產品綁定(如雲端硬碟、Notebook LM)來提升用戶價值。
*這種AI功能bundle的策略讓用戶在原本需求上只需加少許費用，即能享受AI服務。
*對於消費者而言，像是買雲端儲存空間，就送AI功能的服務，在價格與功能上都極具吸引力。
*預期Google此舉有助於吸納與留存付費用戶，帶動商業變現效率。
**Google長期仰賴Search為主要營收來源，導致在發展AI時面臨自我掣肘。
*如同Blockbuster未能拋棄DVD租賃本業轉向串流，
Google曾擔心AI影響其Search收入。
*近期Google態度轉變，選擇硬車過去，強調要大幅提高AI Overview觸發率。
*使用者透過AI Overview獲得直接答案，已不需點擊網站連結，改變Google獲利邏輯。
*此改變可能短期壓縮Google廣告毛利與網站流量收入。
*預測Google整體營收仍會穩定增長，但Search導流減少將壓縮毛利率。
*由於轉向AI服務需要大量基礎設施與計算資源，成本相對提高。
但Google使用自家TPU訓練模型與運行AI，成本低於使用NVIDIA GPU，有助維持毛利。
*儘管毛利下降，若AI服務持續保持領先且用戶持續導入，整體獲利仍有望成長。
**廣告生態遷移：No Click搜尋與AI內嵌廣告的崛起。
*隨AI Overview普及，使用者不再點擊傳統網站，廣告導流減少。
*Ben Thompson與主持人皆觀察到廣告市場正從 網站點擊 轉向 AI介面曝光。
*未來免費AI助手介面將內嵌廣告，成為下一波廣告新藍海。
*主持人表示正在研究廣告流量未來的遷徙方向，目前推測廣告資金將流向AI Search與LLM生成內容。
*除了AI平台，仍有待觀察下一波廣告增長的新載體與媒介將落在哪裡。
QA部份
**關於期貨轉倉方式：價差單為主，特殊狀況手動處理。
*一般情況下會用價差單來做期貨轉倉，這是保守且具流動性的方式。
*遇到行情劇烈變動，例如遠月期貨價格明顯下跌，就會視情況 手動轉倉，多接幾口倉位，讓部分近月倉結算掉。
*不建議把所有轉倉壓在同一天處理，因為逆價差可能短短幾天就有大變化，那就是可以賺價差的機會。
*總結來說，絕大多數還是以價差單轉倉為主，手動轉倉屬於因應波動的特殊策略。
**關於法說會與閉門會的分類與層次差異。
*初階投資者接觸到的資訊來源多為券商報告與公開新聞。
*進一步則會接觸到中小型公司在飯店、櫃買中心等舉辦的小型法說，這些場合屬於相對半公開但更有資訊優勢 的場合。
*再進一步是可以 主動聯繫公司，特別是你是投資機構或看起來有影響力，公司會願意安排小型說明會(如5～10人)。
*最高層級為one-on-one，與CFO、CEO一對一會面，內容可能比一般法說資訊更深、更具策略方向。
**閉門會不等於保證獲利，資訊價值需謹慎判斷。
*雖然資訊越內部，可能掌握越多關鍵訊息，但不代表絕對準確或能保證獲利。
*曾經發生過參加人數極少的閉門會，結果收到的是未實現的承諾，反而造成投資損失。
*有時候沒聽還好，聽了反而因資訊過度樂觀而套牢，顯示資訊誤導的風險存在。
*深入圈內的努力方向仍是對的，但要理解這只是在提升勝率，並非保證成功的萬靈丹。
*最終建議是：資訊再內部，也只是一種參考，判斷與風控仍需自主嚴謹操作。
