筆記-股癌-Podcast-25.05.24

更新於 發佈於 閱讀時間約 9 分鐘
投資理財內容聲明

筆記-股癌-Podcast-25.05.25

**參與Computex與NVIDIA的私展,並帶產業與投資圈好友同行。

*NVIDIA今年在Enterprise展強調Omniverse的數位孿生工廠應用,篇幅比去年更大。

*相對去年強調AI在新藥與醫療的應用,今年醫療主題篇幅縮小,推測可能滲透成效有限。

*數位孿生工廠能先在虛擬空間中模擬流程,有助於實體建廠與優化,可能有突破性發展。


**Kyber架構展示NVIDIA對GB200的進階應用,是工程奇蹟等級的突破。

*GB200初期良率低於50%,現已拉升並量產,供應鏈受惠明確。

*Kyber整櫃分為四層,每層一個NVL72,總共576個die,命名為NVL576。

*最關鍵的結構是Midplane,由安菲諾供應(可能還有Molex),為傳輸與組裝核心。

*Midplane需承受高密度連接與訊號穩定挑戰,設計複雜且技術門檻高。


**Kyber相關供應鏈與材料應。

*Midplane採用高階CCL(可能為M9等級),疊合PTFE材料(傳聞由生益科技與Rogers供應)。

*伺服器內部的tray變薄且密集堆疊,水冷需求因此顯著上升。

*水冷板應用擴及GPU、Storage與交換器,顯示設計與規格全面升級。

*交換器的PCB板用量明顯上升,雖然佔廠商營收中比重不大,但仍可以留意。


**Kyber Rack的量產時間預計2027年,但可能延後到2028年,2026年起有題材發酵機會。

*市場已提前反應部分受惠股(如高階CCL類股),投資人應注意現階段估值與預期。

*若Meta、Amazon等也導入類似架構(Midplane與正交設計),將形成大哥帶頭效應。

供應鏈如安菲諾、水冷模組廠與高階PCB材料供應商皆可能因此受惠。


**GB200與GB300的良率改善,將推動供應鏈營收與獲利成長,尤其是非Consign的廠商。

*新題材的觀察重點轉向Kyber Rack與Midplane設計的演進與供應鏈。

*未來若其他雲端巨頭跟進NVIDIA設計,會帶動周邊配件、模組與材料廠出量與提價。

*此波硬體創新帶來題材與基本面雙重支撐,有潛力成為下一波產業趨勢焦點。


**NVIDIA消費性展區的整體體驗。受邀參觀NVIDIA位於十幾樓的Consumer展區。

*RTX 50系列顯卡 買就對了,即使AI補幀造成部分玩家質疑幀數的真實性,但實際遊戲體驗極為流暢。

*在遊戲與本地AI應用上,5090展現超越4090的性能,無論是穩定性、幀率還是畫質均有明顯提升。

*過去對新卡”效能過剩”的疑慮被打破,尤其是透過NVIDIA APP與DLSS 4的調校,在實際遊戲中感受到巨大差異。

*舉例來說,原本掉幀至60以下的場景現已穩定維持100~200幀,視覺感受顯著升級。


**AI軟體在消費性應用的深入整合。

*舊遊戲透過AI重製畫質、加入光追與反射等視覺升級,煥然一新。

*新遊戲即便未突破硬體瓶頸,但透過DLSS與AI加持,畫質與效能依舊提升明顯。

*NVIDIA Sidekick成為主打亮點,針對實況主與玩家,提供AI助手功能如互動、提醒、開投票等。

*Sidekick可具備Avatar外型,擁有擬人化溝通能力,能與觀眾互動或提醒實況主重要事項(如麥克風未開)。

*AI助理甚至可協助遊戲策略,如跳傘地點分析、裝備搭配建議,提供即時建議與娛樂互動。

*Sidekick整合多種API,可連動智慧家電、音樂播放、燈光控制等,一句”Game Start”即可啟動戰鬥模式場景。

*AI助理讓出一張嘴成為未來的關鍵能力,具備想像力與創意者將掌握生產力。

*AI技術的進步使《雲端情人》電影中的情境成真,不再遙不可及。


**隨著AI助理能力提升,I人可能愈加依賴虛擬互動,不出門也能滿足所有需求。

*預測居家療癒與虛擬陪伴將成為龐大新興市場,特別是能滿足情感與社交需求的AI應用。


**Consumer端應用的現階段處境與未來展望。

*儘管Consumer應用目前對NVIDIA營收貢獻較小,但若未來需求爆發,仍具備極高話題與應用潛力。

*與Enterprise級AI伺服器應用相比,Consumer的量級小、商業貢獻低,但生活體驗與創意潛力極高。

*對財務派投資人來說此領域題材暫時較難評價,但對產品體驗派來說不可忽視其創新性與滲透潛力。


**OpenAI計劃收購Jony Ive的設計公司,目標是開發嵌入AI的消費性裝置。

*Jony Ive曾為iPhone與Macbook設計外型,是科技界極具影響力的設計師。

*該裝置被解讀為類似先前推出的AI Pin,但市場潛力遭質疑。

*AI Pin雖有創新,但未能取代手機,反映使用者對於額外AI載具的接受度有限。

*若無法取代手機,類似裝置可能淪為小眾產品,如智慧音箱般的niche市場。

*預期該產品難以形成大規模出貨動能,市場想像空間有限。


**Google I/O釋出大量AI應用更新,Gemini模型再度升級,展現業界領先力。

*Google透過將AI功能與既有產品綁定(如雲端硬碟、Notebook LM)來提升用戶價值。

*這種AI功能bundle的策略讓用戶在原本需求上只需加少許費用,即能享受AI服務。

*對於消費者而言,像是買雲端儲存空間,就送AI功能的服務,在價格與功能上都極具吸引力。

*預期Google此舉有助於吸納與留存付費用戶,帶動商業變現效率。


**Google長期仰賴Search為主要營收來源,導致在發展AI時面臨自我掣肘。

*如同Blockbuster未能拋棄DVD租賃本業轉向串流,

Google曾擔心AI影響其Search收入。

*近期Google態度轉變,選擇硬車過去,強調要大幅提高AI Overview觸發率。

*使用者透過AI Overview獲得直接答案,已不需點擊網站連結,改變Google獲利邏輯。

*此改變可能短期壓縮Google廣告毛利與網站流量收入。

*預測Google整體營收仍會穩定增長,但Search導流減少將壓縮毛利率。

*由於轉向AI服務需要大量基礎設施與計算資源,成本相對提高。

但Google使用自家TPU訓練模型與運行AI,成本低於使用NVIDIA GPU,有助維持毛利。

*儘管毛利下降,若AI服務持續保持領先且用戶持續導入,整體獲利仍有望成長。


**廣告生態遷移:No Click搜尋與AI內嵌廣告的崛起。

*隨AI Overview普及,使用者不再點擊傳統網站,廣告導流減少。

*Ben Thompson與主持人皆觀察到廣告市場正從 網站點擊 轉向 AI介面曝光。

*未來免費AI助手介面將內嵌廣告,成為下一波廣告新藍海。

*主持人表示正在研究廣告流量未來的遷徙方向,目前推測廣告資金將流向AI Search與LLM生成內容。

*除了AI平台,仍有待觀察下一波廣告增長的新載體與媒介將落在哪裡。


QA部份

**關於期貨轉倉方式:價差單為主,特殊狀況手動處理。

*一般情況下會用價差單來做期貨轉倉,這是保守且具流動性的方式。

*遇到行情劇烈變動,例如遠月期貨價格明顯下跌,就會視情況 手動轉倉,多接幾口倉位,讓部分近月倉結算掉。

*不建議把所有轉倉壓在同一天處理,因為逆價差可能短短幾天就有大變化,那就是可以賺價差的機會。

*總結來說,絕大多數還是以價差單轉倉為主,手動轉倉屬於因應波動的特殊策略。


**關於法說會與閉門會的分類與層次差異。

*初階投資者接觸到的資訊來源多為券商報告與公開新聞。

*進一步則會接觸到中小型公司在飯店、櫃買中心等舉辦的小型法說,這些場合屬於相對半公開但更有資訊優勢 的場合。

*再進一步是可以 主動聯繫公司,特別是你是投資機構或看起來有影響力,公司會願意安排小型說明會(如5~10人)。

*最高層級為one-on-one,與CFO、CEO一對一會面,內容可能比一般法說資訊更深、更具策略方向。


**閉門會不等於保證獲利,資訊價值需謹慎判斷。

*雖然資訊越內部,可能掌握越多關鍵訊息,但不代表絕對準確或能保證獲利。

*曾經發生過參加人數極少的閉門會,結果收到的是未實現的承諾,反而造成投資損失。

*有時候沒聽還好,聽了反而因資訊過度樂觀而套牢,顯示資訊誤導的風險存在。

*深入圈內的努力方向仍是對的,但要理解這只是在提升勝率,並非保證成功的萬靈丹。

*最終建議是:資訊再內部,也只是一種參考,判斷與風控仍需自主嚴謹操作。


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吳口天的沙龍
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