當吉姆·克萊默（Jim Cramer）因馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）的廣告新計劃對Omnicom表達審慎態度時，這絕非輕描淡寫。祖克柏積極推動Meta轉向由AI驅動的自助廣告平台，意圖削弱傳統廣告代理商的角色，繞過如Omnicom這類媒體採購公司直接與廣告主連結，對Omnicom的主要業務構成實質威脅。這項結構性轉變引發核心疑問：Meta的策略轉向會對Omnicom的傳統收入造成多大衝擊？
Omnicom對平台型廣告支出的依賴不可忽視。若大型客戶更傾向使用自助工具，Omnicom在媒體規劃與購買上的收入將面臨萎縮壓力。截至第一季，Omnicom營收為36.9億美元，分析這其中有多大比例來自於如Meta等平台，並觀察該依賴程度是否持續擴大，是投資評估的關鍵。
從整體表現來看，情勢並不樂觀。過去一年，Omnicom股價下跌約20%至22%，而標普500則上漲9%至12%，顯示其相對表現顯著落後。儘管近期如美銀（BofA）將其評等上調為「中立」，理由為估值落差顯著，釋出略為正面的訊號，但深層問題仍未解決：這種落後表現究竟是周期性反應，還是反映結構性劣勢？在第一季財報電話會議中，Omnicom報告其有機營收成長3.4%，調整後EBITDA利潤率穩定在13.8%。每股盈餘（EPS）達1.70美元，超出市場預期0.07美元，但營收仍低於預期3600萬美元，顯示公司在控管成本上有所斬獲，但面臨營收成長壓力。投資者需審慎思考，Omnicom是否有能力在此艱難市場中維持增長動能與穩定利潤。
分析師對前景看法不一。儘管美銀將2026至2027年EPS預估上調至8.89美元與9.58美元，並將目標價上調至80美元，表現出對代理商基本面的信心，其他機構則對Meta主導的市場結構轉變持續表達憂慮。
估值面也反映出這些擔憂。Omnicom目前本益比僅約8倍，幾乎只有標普平均的45倍一半，且相較於Publicis等同業有約65%的折價幅度。如此低迷的估值是否合理，抑或是市場對短期風險的過度反應，值得進一步探討。
關鍵變數之一是Omnicom與Interpublic（IPG）正在進行的130億美元合併案。該交易目前已獲美國聯邦貿易委員會（FTC）在多個司法區的批准，雖然附帶條件，禁止兩家公司在政治廣告內容上進行協調。Omnicom預期合併後將創造約7.5億美元的綜效，整合規劃也已啟動。投資人須評估這些監管限制是否會削弱合併後的綜效發揮。
Omnicom在技術顛覆下的韌性亦值得關注。其推出名為「OmniAI」的生成式AI平台，並在Forrester媒體評比與坎城創意節（Cannes Lions）獲得肯定，顯示公司在創意與科技服務領域仍具備競爭優勢。管理層也指出，在媒體競標與CRM精準行銷方面表現強勁，這些皆為具潛力的成長驅動力，即使傳統創意業務正面臨AI工具的重新定義。
就新業務來說，公司去年成功贏得多項全球性標案，並維持主要客戶關係，展現出在市場結構轉變下仍具競爭力。
資本運用方面，Omnicom展現出穩健策略，目前殖利率約4%，配息率約為38%，多年來維持穩定。此外，公司積極進行庫藏股回購與策略性併購，包括本次IPG合併案及對科技平台的投資，整體配置策略顯示出良好的股東報酬導向與長期成長佈局。
總結
Omnicom正處於關鍵轉折點。短期內，包括Meta的廣告平台策略變革與相對標普的疲弱表現，對市場信心構成壓力，但其基本面仍展現一定韌性，包括穩定的利潤率、有機成長，以及合理的股東回饋政策。未來是否能從周期性復甦邁向結構性強化，將取決於IPG合併案的執行成果、監管機構的最終條件，以及公司在AI服務領域的推進與落地能力。
