一、會議概述
環宇-KY（4991）於2025年8月6日舉行2025年第二季線上法人說明會，會議由總執行長暨總裁安保信（Brian Ann）主持，總執行長特助Kelly Lin及資深副總Simon Yu出席，報告公司營運狀況、財務表現及未來展望，並進行問答環節。會議聚焦於公司在AI數據中心需求推動下的成長動能，特別是自有光電元件（AOC）業務的強勁表現與毛利率提升，同時探討供應鏈多元化策略應對出口管制挑戰，展現環宇在無線射頻（RF）與光電晶圓代工領域的競爭優勢與長期布局。
二、公司概況與業務範疇
1. 公司概況
- 環宇-KY（4991）為一專業半導體代工與光電元件製造商，總部位於開曼群島，業務涵蓋無線射頻（RF）晶圓代工、光電晶圓代工及自有光電元件（AOC）設計與銷售，品牌標語為「芯系天下」，致力於成為全球光電與RF解決方案領導者。
- 公司產品應用於通訊基礎設施、數據中心（Data Center）、AI運算及國防領域，客戶遍及北美、亞洲及歐洲市場。
2. 業務範疇
- RF晶圓代工：提供無線射頻晶圓代工服務，主要應用於5G基地台、微波無線電（Microwave Radio）、雷達及太空通訊設備。
- 光電晶圓代工：製造光電相關晶圓，支援光通訊產業需求。
- 自有光電元件（AOC）：設計及銷售受光二極體（PD）與雷射二極體（LD），應用於高速光收發模塊（100G至1.6T），特別是AI與數據中心市場。
三、2025年第二季財務表現
1. 綜合損益表（季比季，QoQ）
- 營運收入：2025年Q2營收新台幣4.90億元，較2025年Q1的4.73億元增加3.6%（以美元計增10.1%），差異主因台幣升值導致匯率波動影響。
- 毛利與毛利率：毛利2.39億元，毛利率48.8%，較Q1的36.3%提升12.5個百分點，主因存貨評價調整回沖利益（約4.94%）、下腳料收入（約3.86%）合計貢獻8.8%，以及RF高毛利產品銷售增加與成本分攤優化。
- 營業費用：1.22億元，較Q1減少約1262萬元（降9.4%），主因薪資費用下降及匯率換算影響，營業費用率24.9%（Q1為28.5%）。
- 營業利益：1.17億元，營業利益率23.9%，較Q1的7.8%大幅成長216.4%。
- 營業外收支：淨支出1.11億元，較Q1減少約476萬元，主因財權益法認列投資損失減少（Q2為8670萬元，Q1為1.17億元）。
- 稅前淨利與稅後淨利：稅前淨利586萬元，認列所得稅利益840萬元（因美國OBRA法案研發費用稅務調整），稅後淨利1427萬元，基本EPS 0.12元（Q1為-0.70元）。
2. 綜合損益表（年比年，YoY）
- 營運收入：2025年Q2營收4.90億元，較2024年Q2的4.68億元增加4.6%（以美元計增9.1%）。
- 毛利與毛利率：毛利2.39億元，毛利率48.8%，較2024年Q2的36.1%提升12.7個百分點，主因AOC銷量增加（佔比從60%增至63%）、存貨回沖及下腳料收入貢獻。
- 營業費用：1.22億元，較2024年Q2微減0.7%，費用率24.9%（2024年Q2為26.3%）。
- 營業利益：1.17億元，營業利益率23.9%，較2024年Q2的9.8%成長154.3%。
- 營業外收支：淨支出1.11億元，較2024年Q2減少約37.2%，主因投資損失減少。
- 稅後淨利：1427萬元，基本EPS 0.12元，較2024年Q2的-1.18元顯著改善。
3. 產品類別表現（QoQ）
- RF晶圓代工：佔比24%，營收較Q1增加54%，主因市場需求回溫及國防相關訂單增加。
- 光電晶圓代工：佔比10%，營收較Q1減少16%，因去年底訂單延至Q1出貨導致基期較高。
- AOC自有光電元件：佔比63%，營收較Q1增加5%，受惠於數據中心與AI需求成長。
4. 產品類別表現（YoY）
- RF晶圓代工：營收較2024年Q2減少5%，主因BAW Filter（體聲波濾波器）生產移回美國，需客戶重新驗證導致訂單減少。
- 光電晶圓代工：營收較2024年Q2增加8%，因客戶需求成長。
- AOC自有光電元件：營收較2024年Q2增加15%，受數據中心與AI需求推動。
5. 上半年綜合表現（YoY）
- 營運收入：2025年上半年營收9.63億元，較2024年同期8.15億元增加18.1%，主因AOC業務成長。
- 毛利與毛利率：毛利4.11億元，毛利率42.7%，較2024年同期的35.1%提升7.6個百分點。
- 稅後淨損：上半年淨損6471萬元，EPS -0.57元，較2024年同期淨損3.42億元（EPS -3.08元）大幅改善。
6. 資產負債表與關鍵指標
- 總資產：2025年6月30日總資產32.44億元，較2025年Q1減少約3.14億元，主因固定資產處分及投資認列損失。
- 現金及約當現金：6.77億元，較Q1增加約3116萬元，佔總資產21%，主因營運現金流入及設備處分收入。
- 存貨與應收帳款：存貨3.35億元，應收帳款3.35億元，存貨周轉天數143天，應收帳款周轉天數69天。
- 總負債：4.13億元，負債比13%，流動比率1048%，財務結構穩健。
- 股東權益：28.31億元，佔總資產87%。
7. 現金流量表
- 營運活動現金流：Q2淨流入6362萬元，較Q1的淨流出1.08億元改善。
- 投資活動現金流：設備購置流出2834萬元，設備處分流入8600萬元。
- 期末現金餘額：6.77億元，自由現金流淨流入3528萬元。
四、營運策略與未來展望
1. 營運策略
- 毛利率管理：透過存貨評價調整回沖及下腳料收入提升毛利率，同時優化成本分攤與高毛利產品銷售（如RF高階產品及AOC元件）。
- 訂單篩選（Order Screening）：因產能吃緊，對訂單進行篩選，優先高毛利產品，提升平均單價（ASP）與整體利潤。
- 供應鏈多元化（Supply Chain Diversification）：應對中國出口管制（Export Control）及地緣政治風險，分散來源與途徑，降低對單一市場依賴。
- LCN控制：加強每季存貨與成本管理（LCN Management），確保毛利率穩定。
2. Q3展望
- 營收預期：Q3營收預計優於Q2，因AOC客戶需求提升，但出口管制需更多時間彌補差距。
- 毛利率管理：持續觀察並管理毛利率，透過訂單篩選與成本控制維持穩定。
3. 新業務布局：CW雷射（Continuous Wave Laser）
- 開發70毫瓦（Mini-Watt）CW雷射，預計2025年Q4小量量產出貨；100毫瓦產品計畫2026年中期啟動量產提升（Ramp-up Production）。
- 新竹後段產能規劃中，尋找合適場地，預計Q3確定地點，初期與PD後段製程模式相似，未來與其他代工廠合作擴大槓桿（Leverage）。
五、會議總結與展望
環宇-KY 2025年第二季法人說明會展現了公司在光電與RF代工領域的穩健成長與策略布局。Q2營收4.90億元，年增4.6%，毛利率飆升至48.8%（年增12.7個百分點），主因存貨回沖、下腳料收入及AOC業務成長（佔比63%，年增15%）。稅後淨利1427萬元，EPS 0.12元，較去年同期顯著改善。上半年營收9.63億元，年增18.1%，淨損大幅收窄。面對出口管制與地緣政治風險，公司推動供應鏈多元化，分散來源與途徑，確保穩定供貨。展望未來，Q3營收預計優於Q2，毛利率持續管理；CW雷射業務將於Q4小量量產，2026年擴大規模，結合PD與LD產品布局，瞄準AI數據中心高速光模塊需求（800G至1.6T）。環宇-KY將透過訂單篩選、成本控制及新業務拓展，強化競爭力，成為光電元件領導供應商。
