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從代理到解決方案，零壹的營收成長與產業紅利
零壹（3029）是台灣資訊服務產業的重要的供應商之一，深耕市場逾 40 年，代理超過 60 個國際品牌，涵蓋 IT 基礎架構、資安、雲端、AI 大數據等多元領域。憑藉遍佈全台的 2,500 家經銷夥伴與 700 家長期合作客戶，在國內 IT 解決方案市場具有穩固地位。
商業模式以「代理＋服務」為核心，作為加值型通路商，零壹不只銷售代理產品，同時結合顧問諮詢、系統整合與技術支援，協助客戶完成從需求規劃、產品導入到後續維運的全流程服務。
這種模式讓客戶省去自行整合不同品牌的時間，減少試錯成本與部署時間。舉例來說，當銀行客戶導入雲端資安防護系統時，他需要的可能不只是防火牆與入侵偵測設備，還須依據金融業特性，加入不同的資安策略，而零壹正是可以提供一站式客製化資安防護的供應商。
(資料來源 : 零壹年報)
在這樣的商業模式下，近三年營收持續成長，2024 年交出穩健且亮眼的成績單，全年營收達 121.05 億元，年增超過三成，成長動能延續，2025年上半年，營收較去年同期增加 54.84%，主要受惠於金融與科技產業大型IT專案落地，以及 AI應用需求的快速擴張。
然而，在營收表現不錯的情況下，關稅戰下市場信心明顯疲弱，股價大幅回落，對於投資者而言，要思考的是，這是階段性的估值修正，還是產業遇到了困局 ?
產業長線紅利，AI、資安剛需、雲端運算崛起
先從長線來談，在全球數位轉型浪潮下，AI、資安與雲端服務正成為產業成長的三大驅動力。
1. AI 驅動的產業轉型
2025 年，AI 市場持續擴張，台灣行政院在 7 月公布的國家發展計畫中，預估台灣 AI 產值將於 2026 年突破新台幣 1 兆元，台灣目前約七成企業仍處於 AI 化初期階段，顯示顧問服務與落地解決方案市場潛力龐大。
全球人工智慧（AI）諮詢市場正快速擴張，預計 2024 年市場規模將達 88 億美元，至 2033 年將成長至 730.1 億美元，對應預測期內的年複合成長率（CAGR）為 26.49%。這股成長動能，來自各行各業對複雜 AI 解決方案需求的不斷攀升。AI 顧問在其中扮演關鍵角色，協助企業有效導入 AI 技術，以優化決策流程並提升營運效率。無論是在金融、醫療保健還是科技產業，AI 諮詢服務的整合已成為企業在快速演變的數位環境中維持競爭力的核心要素。
技術面上，AI 正在從雲端延伸至邊緣端（Edge AI），2025 年已有越來越多製造業在生產線部署即時品管系統，醫療機構採用邊緣 AI 做影像輔助診斷，零售業也以即時顧客行為分析提升銷售轉換率。生成式 AI 在今年進一步普及，Microsoft CoPilot、Bing Chat 等應用已在台灣企業中落地，廣泛用於產品設計、客服自動化與行銷內容生成，成為推動 AI 商用化的重要引擎。
2. 資安的剛性需求
隨著數位化加速，2025 年資安威脅持續升級。根據 Check Point Research 在 2025 年第 2 季的統計，台灣企業平均每週遭受 4,055 次網路攻擊，高居亞太第一，幾乎是全球平均值（1,984 次）的兩倍。其中硬體供應商、政府與軍事機構、製造業是最常被攻擊的三大產業，週均攻擊次數分別達 8,139 次、5,042 次與 4,983 次。
在攻擊手法日新月異的背景下，資安人才缺口問題加劇，企業傾向將資安監控、事件回應等外包給專業廠商，帶動資安託管服務（MSS）與專業資安服務（SPS）市場成長。架構上，零信任（Zero Trust）與安全存取服務邊緣（SASE）在 2025 年成為台灣大型企業導入資安防護的首選框架，確保雲端與本地環境的一致安全策略。
根據 Precedence Research 的數據，到 2025 年，全球網路安全市場規模將達到 3019.1 億美元，高於 2024 年的 2681.3 億美元，預計到 2034 年將超過 8784.8 億美元，年複合增長率為 12.60%。不斷上升的網路威脅、數據隱私法、雲採用和人工智慧驅動的解決方案正在推動市場發展。
3.雲端運算下管理模式的轉變
全球 Cloud Professional Services 市場在 2025–2032 年間預計將以 18% 的年複合成長率（CAGR） 穩健擴張，其背後推動力量來自企業 IT 架構與數位轉型進程的多重結構性需求。企業 IT 環境正由傳統本地部署快速轉向雲端，多雲與混合雲架構滲透率持續提升，跨雲資源的整合與安全治理成為新痛點，帶動對雲顧問、架構設計與管理服務的強勁需求。
同時，微服務、容器化與 Kubernetes 等雲原生技術的普及，促使企業亟需進行應用現代化改造，這類專案往往需仰賴專業服務商提供從設計、開發、測試到部署的端到端支援。此外，雲資源成本隨著使用規模擴大而急遽上升，企業需要透過 FinOps 工具與專業顧問進行雲成本治理與效能優化，進一步推升該市場的服務價值。
綜觀這三大主軸，AI 的普及、資安的剛性需求，以及雲端運算的普遍化，不僅是短期的市場亮點，更是未來五到十年資訊服務業成長的推動力。
零壹四大解決方案布局，訂閱制驅動營運韌性
從解決方案架構來看，公司主要服務分為四大領域，資安韌性、雲運算與服務、IT 基建 AI 化以及人工智慧應用，這些服務被廣泛應用於智慧製造、金融科技、智慧醫療、智慧城市與教育科技等產業，協助客戶達成數位轉型與營運升級。其客戶包括國內前十大金融機構、上市櫃科技公司、大型製造業集團、醫療院所與政府單位。
(資料來源 : 零壹法說會)
IT基建AI化，營收占比約29%，企業數位轉型的地基與骨架。它包括伺服器、AI 運算設備、網路與儲存系統，需求來自各種資料中心擴建、AI 服務上線，以及混合雲的普及。
網路暨資訊安全，營收占比約42%，這是零壹最大的金庫，產品包含防火牆、駭客防護系統、零信任安全架構、入侵偵測，以及資安顧問服務等。
雲平台與應用，營收占比約24%，2025 年企業 IT 架構加速由傳統本地部署轉向雲端，混合雲與多雲架構的滲透率持續提升。這一轉變帶動了對雲端管理服務、雲原生應用開發以及雲成本治理顧問服務的需求提升。
AI 與大數據，營收占比5%，為高成長引擎，它包括 AI 運算設備、AI 應用軟體、數據分析平台、生成式 AI 顧問服務，甚至連 AI 專用高速儲存（像 VAST Data）也涵蓋在內。雖然這部分目前只占營收仍小，不過隨著各行各業都在導入 AI，資料中心、運算能力和 AI 服務的需求，將會越來越大。
(資料來源 : 零壹法說會)
值得留意的是，零壹在訂閱制布局上的進展，正在加速改變整個 IT 消費模式。IT 從一次性採購走向訂閱制，企業可以降低初期投入並靈活調配 IT 預算，代理商則能獲得穩定的經常性收入。進一步的服務化趨勢則體現在「萬物皆服務」（XaaS）的興起，從軟體（SaaS）、基礎架構（IaaS）到人工智慧即服務（AIaaS），企業的 IT 消費行為正全面服務化，重新塑造整條產業價值鏈。
2025 Q1，公司整體訂閱制業務占比已達 39%，這不僅意味著公司收入結構正朝向穩定化與可預測化發展，也使經常性收入成為營運的「防震墊」，能在景氣波動或一次性專案減少時維持穩健現金流。同時，訂閱制讓客戶與公司之間的連結更緊密，隨著使用時間累積，轉換成本和依賴度同步提升，進而形成護城河。
銷售區域及關稅影響性
零壹營收超過 90% 來自台灣本地，海外業務集中於東南亞（越南、泰國），雖直接受美國關稅影響有限，但主要客戶多為出口型企業，若因美中貿易或美國關稅政策影響而縮減 IT 預算，將間接影響接單。零壹對下半年的營運展望開始轉趨保守，國際情勢的不確定性，包括美國加徵關稅與匯率波動，若使客戶縮減預算，公司將間接受衝擊。
雖然2025Q1受大型專案挹注，營收創下新高，但毛利率與營益率同步下滑，單季毛利率僅 10.5%，較上季減少 3.7 個百分點、年減 2.5 個百分點，主因是大型專案毛利偏低。
JOE觀點 : 短期因毛利率因專案性質偏低而出現獲利壓縮，再加上美國關稅與匯率波動的不確定性，客戶在 IT 預算上可能轉趨保守，形成潛在壓力，隨著關稅逐步明朗化，有望淡化此利空，而長線驅動因素並未鬆動，AI 普及、資安剛性需求及雲端訂閱制滲透率持續提升，構成未來三到五年的結構性成長基礎。
簡單來說，短期是逆風，長期是順風，零壹如何頂著強浪前行，且看後續的表現。
