香港保險業監管局（Insurance Authority，IA）於 2025 年 9 月 1 日發布《有關持牌保險經紀公司支付參與型保單轉介費之監管預期通函》，並規定自 2025 年 10 月 1 日正式生效。該通函設定轉介費以不超過佣金總額 50% 為基準，要求經紀公司強化披露及內部控制。這項政策的核心目標在於遏止無牌介紹與高佣分成現象，推動分銷體系透明化與專業化，並勢必對市場結構產生深遠影響。
一、透過媒介發佣：合規與稅務雙軌管理
新規要求佣金與介紹費須有完整留痕並符合法定披露標準。預期經紀公司將轉向使用「媒介支付平台」或「金融結算中介」統一發放佣金，以符合稅務申報及反洗錢要求。佣金入賬時若經稅務扣除或附加手續費，將成為未來市場的常態。此舉既有助減少私下回佣風險，也能提升監管透明度，形成制度化分銷流程。
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二、產品重心由分紅單轉向萬用壽險（UL／IUL）
通函針對「參與型保單」之轉介費支付比例，間接增加分紅保單的監管負擔。為降低披露壓力與合規風險，市場預料將調整產品結構，提升萬用壽險（UL／IUL）及投資連結保險（ILAS）銷售佔比。這些非分紅產品目前未被納入新通函焦點，佣金結構亦更具彈性，成為經紀與顧問的策略替代品。
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三、業務重心轉移：新加坡與百慕達的吸引力上升
隨着香港加強對轉介費與佣金比例的監管，高端保險與資產配置業務可能出現外移。
• 新加坡：金融管理局（MAS）制度穩健，佣金規範彈性較大，並擁有成熟的信託與家族辦公室機制，對高淨值客戶更具吸引力。
• 百慕達：具備靈活的跨境保單設計與再保環境，常被用作高端壽險與財富傳承的載體地。
此一趨勢屬於典型監管套利現象，顯示資金與結構正尋求監管成本與靈活性間的平衡。
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四、轉介人市場萎縮，IFA 模式崛起
政策核心在於削弱「無牌介紹高佣」結構，強化正式持牌通路的重要性。持牌 IFA （獨立財務顧問）具備合法身份、透明收費模式與持續服務能力，將逐步取代傳統轉介人角色。大型保險集團與外資平台已開始擴編 IFA 通道，以承接既有 introducer 人脈並建立長期顧問制客戶關係。
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結語：從人脈導向到專業導向
50% 轉介費上限不僅是比例限制，更是市場治理邏輯的轉折點。香港保險分銷正從「人脈驅動」邁向「合規驅動」，最終走向「專業顧問化」。未來競爭力將取決於：
• 可稅務追溯的佣金結算與支付架構；
• 完整的內控與合規制度；
• 持牌 IFA 團隊的專業建議與客戶維繫能力；
• 能靈活調整的產品與跨境佈局策略。
香港保險業正在進入制度升級期。能快速適應監管節奏並以專業服務取代高佣模式者，將在新格局中建立長期優勢。
M.
M&P 傳承誌主筆
Mind & Purpose in Every Plan
