Amazon在Q3總營收年增12%達到1802億美元。Q3淨利為212億美元，其中包含95億美元來自Anthropic投資的稅前收益，這部分收益列在非營業收入中。扣除這項一次性收益後，來自營運的獲利能力依然強勁。EPS為1.95美元，年增37%。過去12個月的EPS達到7.08美元，年增52%。
對於Q4的展望，Amazon預期營收將在2060-2130億美元之間，相當於年增12%。營業收入預期在210-260億美元。這個指引考慮了持續的大規模資本支出和相關的折舊費用。
全年資本支出預計達到1250億美元，2026年還會進一步增加。這些投資主要用於支援AI和核心服務需求的AWS基礎建設，以及Trainium等自研晶片的開發。此外，也持續投資於物流和運輸網絡，以支援業務成長、提升配送速度並降低服務成本。
真正讓華爾街興奮的是AWS業務的強勁反彈。AWS營收年增20.2%到330億美元，這是自2022年以來首次重返20%以上的成長速度，也創下11個季度以來的最高成長率。
CEO Andy Jassy在財報會議中特別強調，「在年化營收規模達1320億美元的基礎上實現20%的成長，這與規模較小的競爭對手實現更高百分比成長是完全不同的概念」。
這番話直指市場上經常拿成長率來比較各家雲端業者的做法，點出絕對成長值才是真正的競爭力指標。AWS在Q3年增56億美元的營收，GCP則是約38億。
AWS的營業利益114億美元，營業利益率維持在34.6%。CFO Brian Olsavsky明確指出，「我們正在擴大數據中心建設，主要是為了支援生成式AI需求，這些資產投入使用後，相關折舊確實會影響利潤率」。
AWS的積壓訂單（Backlog）達到2000億美元的歷史新高，而且這個數字還不包括10月份新簽訂的幾筆大型合約。Jassy透露，這些10月的新合約總金額甚至超過了整個Q3的簽約量。這顯示企業客戶對雲端和AI服務的需求仍在加速，而AWS憑藉其技術優勢和運營能力，正在贏得大部分的企業級和政府級雲端轉型專案。
AI基礎建設的軍備競賽：電力capacity翻倍計畫
Amazon Q3單季的資本支出達到342億美元，前三季累計已達899億美元。管理層預估2025年全年資本支出將達到約1250億美元，而且明確表示2026年這個數字還會進一步增加。這些投資主要流向AWS的AI和核心服務基礎建設，以及自研晶片如Trainium的開發。
在電力capacity方面，Amazon過去12個月新增了3.8 GW的電力，超過任何其他雲端業者。Jassy說「我們現在的電力容量是2022年整個AWS的兩倍，而我們計畫在2027年之前再翻一倍」。僅在2025年Q4，Amazon就預計再增加至少1 GW的電力容量。
這種大規模的基礎建設投入並非盲目擴張。Jassy強調，「我們投入容量的速度有多快，我們將其商業化的速度就有多快」。這意味著新增的AI運算容量幾乎是立即就能找到客戶並產生營收，反映出市場需求的旺盛程度遠超供給。
目前整個產業面臨的最大瓶頸是電力供應。Jassy坦言，「今天產業的瓶頸可能是電力，未來某個時點可能會轉移到晶片」。這也解釋了為何Amazon如此積極地投資電力基礎建設，同時也在自研晶片上下重注，以確保在供應鏈的各個環節都不受制於人。
Trainium晶片的逆襲：從試驗到規模化商業
Amazon的自研AI晶片Trainium正在從一個技術實驗項目轉變為一項重要的商業業務。Trainium 2在Q3實現了令人矚目的進展，季增率達到150%，目前已經是一個數十億美元規模的業務，而且處於完全滿訂閱狀態。
最具代表性的案例是與Anthropic合作的Project Rainier專案。這是一個跨越多個美國數據中心的大規模AI運算叢集，包含近50萬顆Trainium 2晶片，用於訓練和部署Anthropic的Claude AI模型。
