2025年11月19日台股走勢與市場慣性變化: 台股收跌176點，收在最低點。開盤時曾翻紅，但過了中午12點後開始緩慢下跌。市場的多頭慣性已被破壞，未能守住月線，目前正接近季線。這是自6月以來首次認真探測季線。手上有股票的投資人感到恐懼，擔心是否已轉為空頭反轉。昨晚融資餘額減少了近50億，顯示融資很敏感。
櫃買指數表現與市場對崩盤的擔憂: 櫃買指數看起來更糟，已經快要測試年線。中小股的體感溫度早就不好。在兩個禮拜內，大盤已經跌了2000點。今天是台指期結算日，期望Nvidia財報公佈後能有好消息拉抬。
台股慣性改變與AI產業的質疑: 過去市場已養成習慣，認為碰月線就是買點，但這次似乎不是。市場呈現K型發展，好的AI產業持續上漲，其他受到影響或沒有AI題材的產業則持續下跌。現在市場開始質疑AI的支出成本是否過高以及舉債問題。對於12月的聯準會會議，不降息的機率已超過降息的機率。聯準會12月利率決策的兩套劇本與數據依賴: 聯準會的決策是數據依賴。將公佈的非農就業人數、失業率和PCE物價指數是關鍵觀察數據。
- 劇本一 (不降息): 如果非農就業數據超好，失業率很低，且PCE物價指數維持較高或熱的狀況，聯準會就不會降息。市場反應將與現在市場預期相符，因為市場已認為不降息機率較高。
- 劇本二 (降息): 如果非農就業數據糟糕，失業率往上跳，且PCE物價指數持續往下跌，聯準會就會降息。市場會將其視為短線利多而漲回去。
降息的類型、通膨壓力與非AI消費性電子產業困境: 降息的原因分為預防性降息和景氣很糟時的撒錢。兆華提到鮑爾介意就業市場疲弱，但企業營收和總經數據卻很強。油價不高，通膨情況不確定。預期年底復甦的NB/PC/手機，除了iPhone賣得較好，大多面臨困境。NB產業因記憶體變貴，擠壓組裝毛利，且需求未出。若通膨數據上不來，加上就業不佳，則可能有景氣問題。如果只有AI好，但AI的高舉債和成本被市場發現危機大於機會時，可能會產生拐點。
K型經濟與AI產業是否為泡沫的討論: 總體經濟上，台灣今年賺很多錢，GDP成長率持續上修。光靠AI的營收就已帶動台股來到28000點。AI產業即使很貴，但被認為不是泡沫。即使認定AI是泡沫，投資人仍須繼續操作，因為這是一個多頭市場。預計AI的營收至少到明年上半年度（2026年）都不會有問題，還能繼續創高。
AI股與Nvidia的估值/本益比: AI技術本身不會泡沫，但AI股有可能泡沫化。兆華舉例網路和智慧型手機顛覆了時代，但相關股票不一定持續上漲，取決於評價是否過高和成長節奏。Nvidia的本益比現在算起來可能只有二十幾倍，但股價卻不漲了。
- 市場情緒與指標: 美股的恐懼貪婪指標已來到「極度恐懼」。這可能預示台股在季線附近會是一個較好的止跌點。目前看來沒有聞到大崩盤的味道，除非出現預料外的黑天鵝事件。
國安基金的觀測與投資者的分類及機會: 如果聯準會決定降息，現在的利空反而會變成短線利多。國安基金正在觀測，但沒有表示要再加碼投資，兆華認為目前市場不太需要干預。投資人分為兩類：高點進場吃到回檔的人，和手上有現金等待機會的人。
技術面分析：島狀反轉的疑慮: 台股從7、8月開始熱絡，焦點多在大型股和AI相關族群。上週台股大跌的跳空缺口，曾被指出有「島狀反轉」的疑慮。因為兩側都有缺口，壓力會比較大。由於缺口未被補齊，壓力確實存在。目前指數上方被月線和五日均線壓著，顯示短線動能較弱。
季線的重要性與首選產業：PCB/CCL: 指數回測季線（距離200多點）是好事，有助於籌碼整理和沉澱。如果跌破季線（生命線），短線需小心；如果守住，則是極好的加碼點或進場點。來賓小明個人偏好PCB和玻纖布（CCL）。PCB產業明年EPS爆發性成長預估為30%、50%甚至翻倍。即使股價修正打八折，後續回到前高的獲利空間就有25%。
記憶體與載版的波動性及產業趨勢: 記憶體股波動幅度變大。漲價升級潮應會持續到明年，因為許多世代表新產品還在認證、準備量產階段。當前的財報表現良好，支持漲價升級持續。小明認為PCB仍是回檔首選，但須鎖定偏上游或伺服器板材，必須沾到AI題材。載板波動大是因為獲利能力目前不佳（如欣興產能稼動率六成），雖然產業趨勢好轉，但難免顛簸。
AWS T3晶片延期傳聞與「鬼故事」對股價的影響: 市場上股價大漲時，「鬼故事」就會超級多。最近的鬼故事是AWS的T3晶片又要往後遞延一季，到下半年才會出來。這導致世芯KY股價大跌，但來賓認為這則消息與基本面脫鉤，且過去類似鬼故事發生後，相關股票最終都創了歷史新高。
創意與世芯KY的業績展望與股價波動: 創意是目前IP股中對業績掌握最穩定的，明年訂單狀況良好。世芯KY先前已在法說會上提到AWS T3晶片是明年第二季出貨。最近股價大跌是因為有網站將此事重新報導，造成冷飯熱炒的恐懼。世芯KY預計今年第四季到明年第一季會有青黃不接的狀況，但明年第二季之後會接上。
投資策略選擇：動能最強的族群與時間換空間的個股: 投資人有兩種選擇：
- 動能最強的族群: 往資金正在擠的PCB上游材料（台光電、台燿）操作，追求短線報酬。
- 時間換空間的個股: 選擇像世芯KY或創意這種業績展望明確的股票，用時間換取空間，接受中期波動。投資人應把握這次拉回修正的機會。
兆華與來賓的個人操作與資金管理 (賣出「種子股」, 買入市值型ETF): 兆華昨天開始檢查並執行減碼，清掉了許多作為「種子」的雜股票。種子股通常是不夠認同或已轉折向下的部位。兆華將資金集中到市值型商品和績效好的主動型ETF，投資前提是相信台股不會倒。來賓小明昨天也同步將不夠主流或核心的部位收回資金，而今天已開始陸續將資金配置到拉回幅度較重的股票。
對大盤回測季線機會的樂觀看法: 來賓小明個人對當前盤面抱持積極樂觀態度。他認為從6月以來，這是比較像樣的一次回到季線的機會。從28000點修正下來2000點，對於相信股市會創高的人來說，這2000點是未來賺錢的空間，因此應該找機會將現金投入。
