"每年哈佛商學院的日本在校生都會舉行「日本之旅」，帶領數十名在校生前往日本，有幾年甚至超過百人，這是每年廣受好評的企劃。此時，日本留學生將體驗來自朋友的依賴，超越了平常能想像到的程度。儘管哈佛商學院生中當然也有人努力上網預習，指定事前想去的地方，但他們的消息量也不可能匹敵身為「在地人」的日本留學生。
在投資的世界中，擁有判讀力的投資人也聚焦於家鄉，這個現象稱為「家鄉偏誤」。根據哈佛商學院的約書亞,科瓦爾教授(Joshua D.Coval)的研究結果顯示，美國的基金經理人帶有以下傾向:
- 比較本國與外國，往往偏好本國的投資對象。
- 即使在本國投資,也較偏好總公司距離較近的投資對象。尤其喜歡離自己較近、規模相對較小的投資對象。
- 自己所運用的投資組合中，鄰近自身所在地的投資對象的績效,比非鄰近自身所在地的投資對象優異。而且，基金經理人中以下要素越明顯者，該傾向就越強。
家鄉偏誤：判讀力與地域情感在投資世界中的微妙平衡
在全球化和資訊爆炸的時代，投資者本應比以往更具全球視野，然而，許多精明且具判讀力的投資者卻依然將大部分資金投入於自己所居住或熟悉的地區，這種現象被稱為「家鄉偏誤」（Home Bias）。究竟是什麼驅動著這種行為？它對投資組合的風險與報酬又有何影響？
一、什麼是家鄉偏誤？
家鄉偏誤，又稱「地域偏誤」，指的是投資者傾向於將資金集中於自己所在國家、地區或熟悉企業的行為，而忽視了其他國家或全球市場的投資機會。這種偏誤存在於世界各地，不論是美國、日本、歐洲，甚至是新興市場的投資者，都顯現出明顯的家鄉偏好。
根據研究顯示：
- 美國投資者的資產配置中，超過70%集中於美國本土股票，而美國僅佔全球股市市值的約40%。
- 日本投資者對本國股票的配置比例甚至高達80%，遠超過日本在全球股市中的市值占比。
- 即使在資訊高度流通的現代，家鄉偏誤依然廣泛存在，顯示出其背後有著深層的心理和經濟因素。
二、家鄉偏誤的成因分析
1. 資訊優勢假說：熟悉感帶來的安全感
投資者通常認為對於本地公司和市場有較多的資訊來源與了解，這種「熟悉感」會讓他們對風險的判斷更具自信。
- 本地資訊可得性高：如本地新聞、企業活動、社交圈資訊等，使投資者認為自己比外國投資者更具判讀力。
- 語言文化優勢：不受語言或文化隔閡影響，能更直觀地理解本地公司的經營策略和市場動態。
2. 心理偏誤：情感依附與樂觀偏見
- 情感依附：投資者往往對自己所屬地區或國家抱有情感上的依賴和自豪感，進而影響其投資決策。
- 樂觀偏見：投資者常高估自己所屬地區的經濟增長潛力，而低估其他國家或地區的投資機會及風險。
3. 避險需求：匯率風險與政策不確定性
- 匯率風險：跨國投資需承擔匯率波動風險，而投資本地資產則可規避此一不確定性。
- 政策與法規風險：投資者對於其他國家的政策風險、法律體系和稅務規範較不熟悉，因此更傾向於投資本地市場。
4. 制度與稅務因素：本地投資的隱形優惠
- 一些國家對於本地投資提供稅務優惠，如免除資本利得稅或鼓勵本地投資的政策，亦助長了家鄉偏誤。
三、家鄉偏誤的影響：風險與機會的兩面刃
1. 潛在風險：集中風險與報酬不穩定性
- 投資組合集中風險：過度集中於本地市場，使投資組合缺乏國際多元化，當本地經濟衰退或遭遇危機時，資產價值將大幅縮水。
- 系統性風險增加：如金融危機、政局不穩、自然災害等地緣風險可能同時衝擊投資組合中的所有資產。
2. 潛在機會：資訊優勢與文化理解力
- 資訊不對稱中的優勢：對本地企業和經濟政策的深入了解，使投資者更具判讀力與市場敏感度。
- 文化理解力：對本地消費行為、趨勢的掌握，使投資者能更準確地判斷企業營收成長的潛力。
四、家鄉偏誤的案例分析
1. 美國科技股泡沫與家鄉偏誤的放大效應
- 在2000年網路泡沫破裂前，美國投資者高度集中於矽谷的科技股，而忽視了國際市場中的其他投資機會，導致資產大幅縮水。
- 這顯示家鄉偏誤在牛市中可能放大獲利，但在市場崩盤時，亦會帶來更嚴重的損失。
2. 日本股市與房地產泡沫：家鄉偏誤的警示
- 1980年代日本投資者大量投入本國股市與房地產市場，認為經濟奇蹟會持續，但泡沫破裂後，股市與房價長期低迷，投資組合損失慘重。
- 家鄉偏誤讓日本投資者錯失了全球其他市場的增長機會。
打破家鄉偏誤，擁抱全球機遇
家鄉偏誤既是一種心理現象，也是一種策略性選擇。擁有判讀力的投資人若能在地域情感與全球視野之間取得平衡，不僅能有效降低風險，還能捕捉更多國際市場中的投資機會。
在全球經濟互聯互通的時代，打破家鄉偏誤，將成為成功投資人的必修課。
