Broadcom Q1 財報營收年增 29%達到創紀錄的 193.11 億美元，超越公司先前的財測指引，優於市場預估的 191.8 億。而背後最大的推手便是 AI 半導體業務的爆發性成長。執行長陳福陽（Hock Tan）在法說會上更首度提出 2027 年 AI 晶片營收有望突破 1000 億美元的目標，並宣布第六位客戶 OpenAI 正式加入客製化 XPU 陣營。
財報公布後，Broadcom 股價在盤後交易中上漲約 4-5%。在此之前，受到市場對 AI 支出泡沫化疑慮升溫的影響，Broadcom 股價年初至今已下跌約 8%。就連 Nvidia 上個月交出亮眼財報後股價也遭到拋售，顯示投資人對 AI 概念股的態度已較過去謹慎。
整體財務表現與 Q2 展望：規模帶動營運槓桿效應顯現
Broadcom Q1 在獲利方面，EPS 為 2.05 美元，優於分析師預估的 2.03 美元，年增 28%。
從營運面來看，Non-GAAP 營業利潤達 128.26 億美元，年增 31%，營業利益率為 66.4%，較去年同期提升 50 個基點，顯示公司的規模持續創造顯著的營運槓桿效應。毛利率維持在 77% 的水準，其中半導體事業群毛利率年增 30 個基點至約 68%，基礎設施軟體事業群毛利率更高達 93%。
在現金流方面，Q1 營運現金流為 82.60 億美元，年增 35%，資本支出僅 2.50 億美元，自由現金流達到 80.10 億美元，佔營收的 41%。AVGO 在本季積極回饋股東，透過 31 億美元現金股利與 78 億美元股票回購，合計向股東返還了 109 億美元。董事會同時授權新增 100 億美元的股票回購計畫，有效期至 2026 年底。
截至季末，公司持有現金及約當現金 141.74 億美元，庫存增至 29.62 億美元，存貨天數從上季的 58 天拉長至 68 天，主要是為了因應加速成長的 AI 半導體需求而提前備料。
展望 Q2 FY2026，Broadcom 提供了遠超華爾街預期的營收指引：合併營收約 220 億美元，年增 47%，成長率較 Q1 的 29% 大幅加速。根據 LSEG 數據，分析師平均預估僅為 205.6 億美元。調整後利潤率指引為 68%，也高於 StreetAccount 共識的 66%。
半導體事業群：AI 營收年增 106%，Q2 指引再度大幅超越共識
半導體解決方案事業群是本季最耀眼的亮點，營收達到創紀錄的 125.15 億美元，年成長率加速至 52%，佔總營收的 65%。這個數字也優於 StreetAccount 彙整分析師預估的 122.5 億美元。推動這波成長的核心引擎是 AI 半導體營收，Q1 達到 84 億美元，年增幅度高達 106%，遠超公司先前的展望。陳福陽在新聞稿中表示，這主要受到「客製化 AI 加速器與 AI 網路的強勁需求」所驅動。
Q2 的半導體營收預計達到 148 億美元，年增 76%，大幅超越 StreetAccount 共識的 130.6 億美元。其中 AI 營收將躍升至 107 億美元，年增率攀升至 140%。這意味著 AI 業務在單季內就將貢獻超過百億美元的營收，這個數字本身就足以說明 AI 需求的爆發力。
在 AI 半導體業務中，客製化加速器（XPU）業務 Q1 年增 140%，是最主要的成長動能。而 AI 網路業務同樣表現出色，Q1 年增 60%，佔 AI 總營收的三分之一。公司預計 Q2 的 AI 網路成長將進一步加速，佔比將提升至 AI 總營收的 40%。陳福陽表示，公司在網路領域正明顯搶佔市佔率，這一趨勢在可預見的未來將持續。
非 AI 半導體業務方面，Q1 營收為 41 億美元，基本與去年持平，符合預期。其中企業網路、寬頻及伺服器儲存等領域年增，但被無線業務的季節性下滑所抵消。本季 Broadcom 亦發布了新一代 Wi-Fi 8 晶片。Q2 預計非 AI 半導體營收約 41 億美元，年增 4%。
六大 XPU 客戶版圖：從 Google 到 OpenAI 的戰略佈局
本次法說會最引人矚目的資訊之一，是 Broadcom 正式揭示了其客製化 AI 加速器客戶群的完整面貌。從原本廣為人知的五位客戶，擴展為六位，新增的第六位客戶正是當前 AI 領域最受關注的 OpenAI。正如 Bloomberg 報導所指出的，陳福陽近年來越來越積極地將 Broadcom 的命運與 AI 浪潮綁定。雖然 Nvidia 仍是 AI 加速器市場的最大供應商，但 Broadcom 已透過客製化半導體成功將自己定位為重要的替代選擇。
Broadcom 在法說會上強調，與這六位客戶的合作是「深入的、戰略性的、多年期的」。公司帶入了無與倫比的矽晶片設計、製程技術、先進封裝與網路技術，讓每位客戶都能針對自身差異化的 LLM 工作負載實現最佳效能。以下是各客戶的最新動態：
Google：作為 Broadcom 最早也最成熟的 XPU 合作夥伴，Google 的 TPU 計畫持續展現強勁需求。Bloomberg 報導指出，市場對 Google TPU 的興趣正持續上升。2026 年公司正處於第七代 Ironwood TPU 的出貨軌道上，陳福陽表示 2027 年及以後將看到來自下一代 TPU 更為強勁的需求。
管理層並未揭露 Google 的具體 GW 數字，但從 Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 在法說會上的推算：他假設 Google 規模應至少與 Meta 相當甚至更大（至少 3 GW）。以及陳福陽確認 2027 年總出貨量接近 10 GW 來看，Google 是六大客戶中規模最大的。
Anthropic：2026 年 Broadcom 為 Anthropic 提供 1 GW（吉瓦）規模 TPU 算力的合作已有了良好開端。更令人矚目的是，陳福陽在準備發言中明確表示，2027 年 Anthropic 的需求預計將激增至超過 3 GW 的算力規模。
若以法說會 Q&A 環節中 Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 估算、陳福陽概略認可的每 GW 約 200 億美元晶片價值來推算，Anthropic 單一客戶在 2027 年就可能為 Broadcom 帶來極為可觀的營收貢獻。陳福陽去年 12 月曾透露 Anthropic 下了一筆 100 億美元的客製化晶片訂單。
Meta：陳福陽特別在法說會上反駁了近期分析師報告中關於 Meta 客製化加速器計畫停滯的說法，直言「Meta 的客製化加速器 MTIA 路線圖活得好好的，而且我們正在出貨」。他進一步表示，下一代 XPU 將在 2027 年擴展至「數個 GW」的規模。陳福陽強調，對每一位客戶來說，客製化矽晶片都是「戰略性佈局，不是選配」，Meta 的 MTIA 計畫正是如此。
第四、第五位客戶：雖然未點名，但陳福陽表示這兩位客戶今年已有強勁出貨，且預計 2027 年將翻倍以上成長。此外，Bloomberg 報導提到 Broadcom 近期已開始向富士通出貨新一代處理器，並計畫今年向約六家更多客戶推廣。
OpenAI（第六位客戶）：這是本次財報最重大的新客戶宣布。Broadcom 預計 OpenAI 將在 2027 年以超過 1 GW 算力規模量產部署其第一代 XPU。分析師在 Q&A 中提到，該合約規模為到 2029 年前達到 10 GW，這意味著 2028 年將出現非常急劇的出貨量攀升曲線。
2027 年 AI 晶片營收展望：能見度突破 1000 億美元
陳福陽在法說會上丟出了一個震撼市場的數字，也是推動盤後股價跳漲的核心催化劑。他表示：「我們對 2027 年 AI 晶片營收已有清晰的能見度，預計將顯著超過 1000 億美元。我們也已確保了實現這一目標所需的供應鏈。」
他特別強調，這裡指的是「晶片」：包括 XPU、交換晶片、DSP 等矽內容，不包含整機系統（rack）營收。
考慮到 Q2 AI 晶片營收指引為 107 億美元，要在 2027 年達到年化 1000 億美元以上的規模，意味著需要實現一次巨幅躍升。
Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 在法說會上從 GW 角度拆解了背後的邏輯，提出了他自己的估算模型：Anthropic 3 GW、OpenAI 1 GW 合計 4 GW（這兩個數字來自管理層的準備發言），Meta 至少 2 GW（管理層說「multiple gigawatts」），Google 應比 Meta 更大、至少 3 GW（這是 Rasgon 自己的推測，管理層未給出 Google 具體 GW 數字），加上其他客戶，總計接近 9-10 GW。
Rasgon 同時提出每 GW 約 200 億美元晶片價值的估算，指向千億美元級別。陳福陽對此回應表示，雖然每位客戶的每 GW 美元價值「有時差異相當大」，但確認 2027 年出貨量正在接近 10 GW，同時也概略認可了 200 億美元/GW 的量級。
