美光最新一季財報營收、毛利率、每股盈餘與自由現金流同時刷新紀錄，而下一季的展望更預示著成長動能將持續加速。資本支出也同步大增回應嚴重供不應求的記憶體超級循環。
營收與獲利全面破紀錄
美光Q1（FQ2 2026） 營收年增高達 196%，達 238.6 億美元。這是美光連續第四個季度創下營收新高，是公司史上最大的單季營收增幅。CEO Sanjay Mehrotra 在財報電話會議中強調，下一季的單季營收指引已超過美光在 2024 財年以前任何一個完整財年的全年營收，足見當前業務成長的爆發力。
在獲利面，Non-GAAP 毛利率達到 74.9%，較上一季大幅提升 18 個百分點，較去年同期近乎翻倍，創下公司紀錄。Non-GAAP 營業利益為 164.6 億美元，營業利益率達 69.0%，季增 22 個百分點，年增 44 個百分點。Non-GAAP 稀釋每股盈餘（EPS）為 12.20 美元，季增 155%，年增幅高達 682%。
現金流方面同樣表現亮眼。本季營業現金流達 119 億美元，資本支出淨額為 50 億美元，調整後自由現金流達 69 億美元，創下公司季度紀錄，較上一季的紀錄再高出 77%。季末淨現金部位達 65 億美元，為歷史最高水準。
為反映對業務持續強勁的信心，美光董事會宣布將季度股息提高 30%，從每股 0.115 美元調升至 0.15 美元。
Q2 展望：營收指引 335 億美元，毛利率直指 81%
美光對Q2 的指引預計營收將達 335 億美元（正負 7.5 億美元），換算年增約271%。Non-GAAP 毛利率約 81%，Non-GAAP 營業費用約 14 億美元，Non-GAAP EPS 預計為 19.15 美元（正負 0.40 美元）。管理層表示，更高的定價、更低的成本和更有利的產品組合將共同驅動 Q3 毛利率的進一步擴張。
不過，管理層也提到幾項需要留意的成本面變化。2027 財年營業費用將因 R&D 投資加大而進一步上升，預估將達到約每季 17 億美元的水準。此外，指引並未納入任何貿易或地緣政治衝擊的影響。
DRAM：價格飆漲驅動營收年增 207%
DRAM 業務營收達 188 億美元，佔總營收 79%，年增 207%，季增 74%。出貨位元量季增中個位數百分比，但平均售價（ASP）季增幅度達到60% 的範圍，反映出產業供需極度緊張以及產品組合向高價值產品傾斜的趨勢。
在供給端，DRAM 面臨多重結構性瓶頸。無塵室空間不足加上新建廠的前置時間漫長、HBM 的高轉換比率（trade ratio）消耗大量常規 DRAM 產能、HBM 成長速度超出預期，以及技術節點轉換時每片晶圓位元產出成長率下降等因素，共同壓制了位元供給的成長。
美光預估 2026 全產業 DRAM 位元出貨量將成長約低 20% 的範圍，略高於此前的預估，但這仍是一個受限於供給的數字，而非反映真實需求水準。
在技術演進方面，美光的 1γ（1-gamma）DRAM 製程節點正在快速放量。管理層表示，1γ 是美光歷史上達到成熟良率最快的節點，量產速度也超過所有先前世代，預計在 2026 年中之前就會成為 DRAM 位元產出的主要來源。展望更下一代的 1δ（1-delta）節點，美光計劃採用最新一代的 EUV 曝光設備，以優化無塵室空間效率和微影製程。
NAND：資料中心需求爆發，價格漲幅更勝 DRAM
雖然 NAND 在營收佔比上僅為 21%，但本季營收達 50 億美元，年增 169%，季增 82%，創下歷史新高。出貨位元量僅季增低個位數百分比，但 ASP 季增幅度高達近 80%（high-70s percentage range），漲幅甚至超過 DRAM。
NAND 需求的加速主要來自資料中心端。AI 應用場景如向量資料庫（vector database）和 KV cache 卸載（offload）正在快速增加對高效能、大容量 SSD 的需求。此外，SSD 持續蠶食 HDD 在容量型儲存層級中的比例，加上 HDD 本身出現短缺，也進一步推升了 SSD 的需求。
美光是全球第一家推出 PCIe Gen6 SSD 的廠商，這款基於 G9 NAND 技術的高效能資料中心 SSD 已進入量產階段。此外，美光的 122TB 大容量 SSD 正獲得廣泛採用，其每瓦循序讀取吞吐量是同等容量 HDD 配置的 16 倍。美光的資料中心 SSD 市佔率已連續四年（2022-2025）攀升至新高，FQ2 資料中心 NAND 營收更較上一季翻倍以上。
首席業務長 Sumit Sadana 在分析師電話會議中直言，美光的 NAND 供給遠遠無法滿足可見未來的需求。在產業層面，部分競爭對手將 NAND 無塵室空間轉用於 DRAM 生產，加上整體無塵室空間有限，預計 2026 日曆年全產業 NAND 位元出貨量僅成長約 20%。
美光也因此決定在新加坡廠區動工興建新的 NAND 晶圓廠，預計 2028 年下半年開始初始晶圓產出。但營運長 Manish Bhatia 也提醒，即便現在動工，這些新產能在 2028 年下半年之前不會對供給產生實質貢獻，中期而言，NAND 無塵室空間仍將是整個產業的瓶頸。
四大事業群全面創下營收紀錄
美光的四個事業部在本季全部達到歷史營收新高，且毛利率均呈現大幅提升。
