更新於 2023/03/16發佈於 2022/03/17閱讀時間約 4 分鐘

論資產配置之償付能力與變現能力

大家好，我是FC大叔，一個滿滿指數化投資魂+資產配置骨的職場打工蟻。

首先大叔先分享一段在『資本的世界史』看到一段話。

『金融危機的特徵在於它會影響到所有的人，因為「償付能力」（英語：solvency)與「變現力」（Liquidity）再也無法區別。』

我們從網路上很輕易的就可以查到這兩個名詞的定義，償付能力是指一個實體支付債務的能力；償付能力同時也描述一個企業支付長期費用和完成長期成長的能力。變現力是指資產轉換為現金或負債償還所需之時間。變現力越低，企業倒閉或不能達成特定目標之風險級越高。

這兩個指標通常都用於評估一家企業的經營能力，那這兩個指標跟一般投資人有什麼關係呢？先不用想太多，大叔再分享幾天前看到的一張圖。

標準普爾資產象限圖，一樣可以在網路上找到簡單易懂的說明。

『標準普爾資產象限圖是配置資產的一種方式。通過這種資產配置，能夠實現財富的穩健性，在調研全球十萬個資產穩健增長的家庭，分析總結出他們的家庭理財方式，從而得到家庭資產象限圖。此圖被公認為最合理穩健的家庭資產分配方式。』

標準普爾資產象限圖討論了四個象限的錢，分別是：一、要命的錢：短期消費，三至六個月的生活費。二、保命的錢：意外重症保障，專款專用防止家庭突發大額開支。三、生錢的錢：重在收益，股票、基金、房產、高收益風險並存。四、保本的錢：安全、穩定、長期，養老金與教育金。

從上面的分類來看，一般投資人在設計自己的資產配置時，就只有針對『養老金』進行規劃嗎？應該不是吧，你肯定還規劃了『要命的錢』或『保命的錢』對吧？

所以當我們在看待自己的資產配置時，實際上也會考慮短期消費、意外重症保障以及最多人關心的『長遠之後的養老金』。

『無償付能力時，客觀來說，便是公司或銀行破產，因為其虧損大到公司資產不足以履行償付義務。』

一般投資人通常最大的債務為房貸，而其主要償付能力的來源則是『工作收入』，有沒有房產會虧損到個人資產不足以履行償付義務？有啊，當房產價値遠低於貸款金額時，在資產負債表上你的其實是『破產』的。

例如：1500萬的房貸，但是房價只値1000萬，如果你身上沒有其他資產的話，其實你是負500萬的，可是為什麼你不需要宣布『破產』呢？因為你還有償付能力，只要你能按時繳交房貸，沒有人會把你趕出房子並清算你的財產。

但是，萬一你被資遣失去工作收入？

『變現力危機則是指在整體貨幣體系尚未癱瘓時，公司或銀行能輕鬆履行其償付義務；但遭逢金融危機時，則變現力經常會出現問題。』

你說短暫的失業沒有關係，我手中還有『要命的錢』與『保命的錢』，我照專家的建議配置了一年份或是更長。可是你要知道一件事，越高百分比的『保命的錢』就代表你的資產配置報酬率會越低，所以不可能配置太多。

不是每一次崩盤都會是馬上V型反轉讓你回血的，怎樣才能提高自己在崩盤時的機率呢？我們在景氣低迷時還能從那邊搬錢呢？

『因為大家都不信任自己的生意夥伴，都想保留現有的錢。而與此同時，銀行顧客則擔心自己的資產不保，因此忙著擠兌，貨幣流通於是崩潰。』

很遺憾的並沒有什麼藥到病除的資產配置魔法可以教你，如果我們真的遇到L型崩盤，那就只能準備打一場焦土戰。

兩年前的今天，大叔在資產配置社團看到社員提出類似的問題：『大家的資產配置設定中，能忍受的最大跌幅是多少?(我們家是50%)』，當天大叔默默的算了一下以下的數字。

有網友問道：『債券不是退休金計畫的一部分嗎？我以為這個不能算生活預備金耶。』

至少大叔覺得不是。雖然我們會將這些帳戶分開來計算，實際上資產配置要將所有資產類別看作一個整體。過高的『要命的錢』或『保命的錢』，譬如：現金為王，雖然你有很好的償付能力與變現能力，實際上你的總資產報酬率會明顯偏低。

過高的『生錢的錢』，可以最大效率的提昇資產成長，但是在崩盤發生時，變現力將變得很低落，你極可能為了50萬的緊急支出需求，被迫在股市低點賣出原本價值100萬或200萬的資產。

至於我們的股票部位都是市值加權的指數型ETF，最大可能的免除像個股有下市的風險，萬一你的投資焦土戰打到沒你現金也沒定存，難道你就不會賣出相對抗跌的債券來應急先嗎？

就算最後你真的吃掉20%的債券好了，撐過崩盤的你還有80%的資本，『長遠之後的養老金』只會頂多慢個幾年，不會兵敗如山倒的。

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