肯恩．費雪，教你破除50個投資迷思

今天介紹的這本書，是由今周刊出版的投資書籍，我認為這一本是所有股市投資人都該讀的一本書，特別是指數化投資人，當你的信念開始動搖的時候，拿這本書出來翻一下，可以幫助你保持信心。

相信股市投資人一定常常聽到，看到甚麼指標達到哪個數字的時候，就表示股市高點已到，應該轉手賣出股票，或是哪個數值超過哪個數值的時候，表示股市低檔已過，可以勇敢進場買股票，這些似是而非的說法，在這本書裡都會被一一反證。

許多財經媒體或是書籍常會有一些謬論，嘗試簡化股市變化的複雜性，想透過簡單的幾個指標就能預期股市高低點，並藉此或許更大的投資報酬，但這些指標幾乎都是落後指標，它們只能反映出當前的現象，卻無法推估未來的變化。

舉一個書中的例子，當VIX恐慌指數升至高位，就是進場的時機嗎？

VIX是芝加哥選擇權交易所波動性指數的代碼，該指數是反映市場對S&P 500指數未來30天的波動性預期，是以一系列的S&P 500指數選擇權為計算基礎，能告訴大家市場對未來波動性的預期。

但也僅此而已，波動性並不會告訴我們股市接下來會怎麼走，這問題就類似於貝他值，當VIX飆升意味著市場恐慌情緒高漲，可能意味著許多人將認賠殺出，股市將迎來可觀漲勢，反之可能出現一波跌勢。

VIX是一個波動指數，高低點是相對的，你必須等到事後才會知道一個高低點已經形成，當你看到VIX的高點或低點形成時，你已經錯過對應的股市低點與高點，股市並不會停下來，等你確認VIX已經形成高點才恢復波動。同步、相對的指標看起來很酷，但用於預測時，幾乎毫無用武之地，同樣的，其他的技術指標也是。

如果再看1995年的美股，當年美股上漲37.6%，幾乎是完美的持續攀升，但VIX一直保持窄幅波動，看不出甚麼方向，這一年，他無法給投資人任何指引。1995年也是股市很波動的一年，只是它是完全向上波動，而VIX指標給不出任何幫助。

再舉一個例子，債券比股票安全？

股票的波動可以十分嚇人，但人們忘記一件事情，有時候債券的價值，短期內也是會下跌的。2009年的全球股市上漲30%，而美國10年期公債卻跌了9.5%，你不會預期超級安全的資產會出現這種表現吧？

你只要給股票足夠長的時間，股票的獲利與安全性可能還會比債券高，作者以3年滾動實質報酬率來比較美國10年期公債與S&P 500指數，美股出現負報酬的次數其實比美債少，雖然股票出現負報酬時，跌幅比債券大，但正報酬更頻繁，升幅也大得多，股票的報酬遠優於債券，而且較少出現3年負實質報酬。

而且通膨對債券特別不利，第一，長期利率通常會伴隨著通膨，當通膨上升時，利率也會上升，而你持有的長債之價值與價格將會相應下跌。第二，等你取回債券的本金時，它的購買力以因為高通膨而大幅萎縮了。長期下來，持有債券的風險並不比股票低。

作者在書中還解釋了許多一般投資人常會有的迷思，譬如：定期定額法可以降低風險，提升報酬率？年齡決定資產配置？變額年金險只有好處，沒有壞處？你真的需要股息來支付開銷嗎？高失業率很恐怖？黃金是好投資？高負債遲早拖垮國家？

這本書幫投資人列出了50個常見的投資迷思，尤其是空頭市場帶給許多人很大的心理考驗，會令人嘗試減輕短期的痛苦，可能徹底改變投資策略。投資人或許因此暫時覺得好過一些，但長期而言，這麼做並不恰當，而且可能導致比現在更痛苦且嚴重的傷害。

其實很多說法都沒有實質的根據，只是剛好在股市大漲或大跌時出現的現象，財經媒體就將該現象與股市漲跌連結在一起，其實兩者並沒有因果關係，而且下一次再發生也未必會再出現同樣的影響與結果，投資人繼續用這樣的方式投資股市，無疑是在賭場賭運氣罷了。

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