價位合理的優秀公司，勝過好價位的普通公司

下面這篇文章是我在窮查理的智慧語錄這本書看到的

巴菲特早期深受價值投資觀念(葛拉漢)所影響

在認識了查理．蒙格之後

卻要他如何用很便宜的價格買下平庸的公司那一套通通忘掉，

改成用合理的價格買很出色的公司。

2023/05/10早上看到TSMC第一季將大方配息3.0元

隱含殖利率將較以往為高，雖然股息調高是利多

但似乎也透露著公司的成長力道減弱了

不需要更多的現金擴充，而將現金回饋給股東了

“A great business at a fair price is superior to a fair business at a great price.”

好的，讓我們用數字來解釋一下蒙格的這段話。

比如說我們拿十萬美元出來投資，現在要在投資A 公司或投資B公司中，做出選擇。

A公司每股賺1美元，每年獲利增長15%，以獲利二十倍的股價賣出，等於每股20美元（20×$1＝$20）。這表示你的10萬美元可以買到五千股的A公司股票（$100,000÷$20＝5,000）。另一方面，B公司每股也賺1美元，但是每年獲利增長8%，以獲利十倍的股價賣出，也就是每股10美元。這表示你的10萬美元可以買到一萬股的B公司股票（$100,000÷$10=10,000）。

乍看之下，似乎B公司是比較好的選擇。它每股可賺1美元，而且它每張股票賣10美元，等於是本益比只有十。A公司同樣是每股賺1美元，股價卻是獲利的二十倍，也就是每股20美元，是B公司股價的兩倍。不過，如果我們從十年期的觀點來看，預測的報酬率結果將會截然不同。

B公司的獲利每年成長8%，在十年之內將成長為每股獲利2.19美元。如果公司的股票仍以獲利的十倍為交易價格，這等於每股售價是21.9美元（$2.19×10＝$21.9），這給了我們每股11.9美元的獲利（$21.9－每股成本$10＝$11.9每股獲利）。11.9美元的每股獲利乘上我們所擁有的一萬股，顯示從我們最初投資B公司10萬美元的淨獲利為11萬9千美元。然而，A公司的獲利每年成長15%，在第十年將成長到每股獲利4.05美元。如果公司股票仍以獲利的二十倍為交易價格，這等於每股售價是81美元（20×$4.05＝$81），這等於每股獲利61美元（$81－每股成本$20＝$61每股獲利）。61美元的每股獲利乘上我們所擁有的五千股，顯示我們最初投資A公司10萬美元的淨獲利為30萬5千美元。

投資在A公司這個價位合理的優秀公司，將會比投資在B公司這個一開始看來價格很划算的普通公司，幫我們多賺18萬6千美元（$305,000－$119,000＝$186,000）。要是在過去巴菲特還沒有遇上蒙格之前，他會買B公司。但是在巴菲特遇上蒙格之後，他成了全心全意支持買A公司的人。

這裡說的股價很好是指物超所值的便宜，這句話對蒙格和巴菲特非常管用，對你同樣也會非常管用。