2023Q3股市和債市資產表現回顧

2023Q3結束了。股市方面，經歷了AI題材的一陣激情之後，情緒似乎漸趨平穩，甚至是有點步入低潮的方向走；債市方面，聯準會連續兩次暫停升息，但聯準會的點陣圖似乎暗示著市場，年底可能再升息一碼，較高利率的水平會持續比想像中來的久，這也導致所有資產因為預期無風險利率的提升又開始重新再次估價。

股市表現回顧：

在投信方面，除了台灣股市以Franklin出品的ETF為代表，其他區域股市都以Vanguard出品的ETF為代表。

在指數方面，除了美國股市使用追蹤CRSP指數的ETF，其他區域股市都使用追蹤FTSE指數的ETF，兩個指數都以流通市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第三季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

美國第二季的GDP終值成長2.1%，代表美國經濟依然強勁，值得堪憂的依然是通貨膨脹率。第二季的通膨率分別為3.0%/3.2%/3.7%，核心通膨率分別為4.8%/4.7%/4.3%，通膨率看起來逐月上升，但是核心通膨率是下降的，代表較為僵固型通膨類別已有緩慢下降，可是仍然為很高的通膨率。再來觀看第二季的個人消費支出分別為3.0%/3.3%/3.5%，核心個人消費支出分別為4.1%/4.2%/3.9%，依然處於較高準位。在核心通膨率沒有真正下降之前，較高利率會一直持續。

台灣第二季的GDP由主計處初步統計成長1.36%，央行則全年預測全年GDP成長1.46%，為八年來新低，經濟展望較為不佳，由於台灣為出口導向的小型開放經濟體，觀察出口值和美金匯率即可略微了解狀況。目前台灣出口連十二黑，美金匯率也貶值至32.32。在沒有大量的終端需求之下，難以預估出口值的景氣谷底會落在什麼時候。

債市表現回顧：

在投信方面，皆以iShares出品的ETF為代表。

在指數方面，皆以追蹤ICE指數的ETF，以總市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第三季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

如同前述所說，較高利率的限制水平應該會持續地比想像中更久。美國兩年期公債殖利率為5.047%；美國十年期公債殖利率為4.577%；美國三十年期公債殖利率為4.703%。殖利率倒掛的情形依然相當嚴重，代表在十年期以上公債的買盤非常強勁，使得殖利率倒掛又深又久。雖然並不建議擇時投資，但是由於後續的經濟走向十分撲朔迷離，若是預期未來會大幅降息，因而想要趁機賺取債券的資本利得，大量買進十年期以上公債，可能會冒上非常大的波動與風險。

面對未來的不確定性，只要能夠承受自身能力可以忍受的股票比例風險時，依然是建議不擇時的分批買進。債市的部分則是建議短債減少波動即可。

本文章和Vanguard、iShares沒有任何合作關係。