[市場解讀&操作分享]20220826

注意：操作策略會因個人資金、心態、目標有所不同，本文目的僅為記錄與分享筆者自己的操作策略，並非任何投資建議。

美股近期迎來一波強勁的反彈，許多投資人開始急切地想要找到究竟是真正反彈開啟的大行情，還是如2008年主跌段前的大反彈，我認為做為投資人試圖去猜測這件事情是不合理並且沒意義的，首先我們要先清楚的認知到市場的不可預期性，也就是說我們無法完全肯定究竟現在的行情是反彈或是大行情反轉，我們可以做的是跟隨市場交易，並且利用技術指標做好完整的計畫並且執行。

接著我試著整理這段時間，我是依照什麼邏輯來整理自己的思緒，並且制定了怎麼樣的計畫。

利用關鍵指標判斷整體格局

首先我依照之前提出的利用SCFI指標來判斷供應鏈的緩解情況，雖然發展至今日，利用SCFI指標確實無法完整描述供應鏈是否真實緩解，實際情況依然需要等待中國政府對於疫情的態度轉變才會明顯有所改善，但利用這樣的運價指標依然可以在一定程度上幫助我們判斷供應鏈緊張狀況是否舒緩，在我撰文的當下，SCFI指標已經回落到了3429的位置，甚至較我之前提出的3500~4000區間更低，因此藉由這數據我會判斷中國作為全球出口最多的國家，運價的下跌則表示了生產端的供給困境在舒緩中，因此我認為整體市場上擔憂的通貨膨脹（過多的金錢追逐過少的商品）已經走在舒緩的道路上，並且這也體現在CPI數據的舒緩上。

國際原油期貨價格在我撰文的當下約為93美元，而能源作為CPI指標中的關鍵因素，雖然期貨價格已經從110美元下落至93美元，約有15%的修正，但可以從20220805的文章中看到其實能源修正的幅度並不大，造成這結果的原因為CPI所採集的原油價格並非來自我們常用來觀察的期貨價格，而是消費者在市場上所能買到的價格，因此利用期貨來觀測約會有一兩個月的遞延效應，而油價大幅下化的效益則會在近期慢慢浮現，因此我會選擇持續樂觀看待整體CPI的舒緩。

因此依照我的邏輯：

SCFI指數下降與原油期貨價格下滑 -> CPI下降 -> 升息不會更加激進 -> 市場預期定價可以錨定終點利率 -> 財務商品重新定價完成

近期美股的強勢漲幅，會被我視為市場消除升息終點的不確定性後的重新定價，而重新定價後會持續被實體經濟狀況所影響，因此後續的操作要依據自己對於升息造成實體經濟多少影響來判斷。

判斷升息以及衰退

同樣如20220805的文章中所提到的，過往幾個月的升息會漸漸壓制需求面，並且供給端順利產出會加速解決通膨的問題，但過往的升息在壓制需求的同時，也確實壓制了企業的獲利，而藉由幾大龍頭公司的財報我們也判斷出消費性電子需求疲軟、車用市場依然強勁、商用PC與伺服器市場有可能轉弱，因此我會判斷整體經濟確實不會持續強勁，所以在這樣的環境下選股會更加重要，因此我會依據上述的方向進行選股。

進出點位判斷

習慣上我會利用技術分析來判斷進出的點位，但一樣要切記利用技術分析時不要把技術分析當成絕對的依據，常常聽到有人說月線有支撐，即使月線真的有支撐，也不會是一碰到月線就立刻馬上反彈，因此在利用技術分析幫助自己進行操作時，一定要牢記任何技術上的位置都並非絕對的位置，要隨時保有操作彈性，並且遵守自己的交易紀律。

首先，近期各大指數明顯轉強，並且在k線型態上表現出築底的技術型態，搭配基本面解讀，我認為整體市場對於升息的預期開始鈍化，即使近期的CPI數據依然不盡理想但市場也並未如之前大幅反映，因此市場焦點或許漸漸從通膨與升息轉移到經濟衰退上，而經濟是否真實衰退可以藉由企業實質獲利來判斷，而在前幾次的文章中我也藉由幾份財報判斷幾個我認為未來依然有機會維持獲利的板塊為車用電子，而消費性電子我會以蘋果為判斷依據。

近期市場我的關注指標會以蘋果為主，在普遍共識為智慧型手機疲軟，並且伺服器也開始轉淡的下半年，蘋果依然維持強勁的拉貨，各家供應鏈也都對於蘋果新iPhone的銷售情況保持樂觀，因此蘋果可以被視為投資人最後的「淨土」，我會更加注意這片「淨土」的股價給出的任何訊息，首先我會選擇利用技術分析來試圖為過去的股價找出故事，蘋果的K線在近期呈現了所謂的島狀反轉，這型態的K線表示因為股價持續上漲一段時間，因此吸引更多投資人進行追價行為，而造成了跳空缺口（向上），當大部分人擠進場後成交量萎縮，股價進行盤整，而主力離場後造成獲利了結，而這樣的賣壓造成了跳空缺口（向下），因此在短期的技術型態上我認為蘋果的股價不算樂觀，我的觀察重點會是在月線時是否有支撐，我認為這波反彈開始的趨勢很強，而這樣的趨勢加上基本面的強勢，很難讓我單純因為技術面有可能反彈而選擇出場，我會持續關注蘋果的股價表現，若是有持續破底則會進行部分獲利了結。

主跌段是否到來？

（圖片取自臉書專頁：Jay的全球交易室）

許多人在這時候會取出2008年時的日K圖來對比現在的日K圖，來臆測是否主跌段即將到來，這張圖出自Jay哥經營的臉書專頁，他本人並沒有對這張圖給出任何評論。

在我看來，目前經濟被升息打入衰退是已知的事情，但股票市場之前的下跌是單純表示對於升息預期以及資產重新訂價，或者是已經先將未來的衰退考慮在內，並沒有任何人知道，也因此短線上進行操作時，我認為需要先依據自身觀察來判斷究竟是否之前的價格已經預先考慮了實體經濟的衰退，若是認為已經要將實體經濟衰退考慮進去，並且價格已經充分反映，這時投資人應該大膽加碼；但若是認為之前股價的修正僅是反映了升息預期以及資產重訂價，操作上應該會偏空方為主，我就不在此多說應該如何進行空方的操作。

對於大多數投資人而言，我認為應該將投資的周期拉長，若以一個長期投資者的角度看來，即使買在2008崩盤前的最高點，從今日的角度看來依然是獲利豐碩，因此我認為若是願意進行長期投資的投資人，則不需要考慮目前盤勢，需要做的行為是持續的入金並且投入市場，並沒有必要試圖摸頭探底，而這樣的操作是最為適合普羅大眾的。

台幣對於美金的走勢

台幣近期貶破新低，在台美利差持續擴大下台幣貶勢難止，這意味著資金持續會流向美國市場，但這是否意味著台灣市場內部金錢不足？

在之前的文章中，我已經有討論過台灣市場內部目前並非金錢不足，而是大部分錢並沒有被拿出來交易，或許是因為市場上目前不確定性過高，並且台灣市場以各產業的供應鏈為主，若是終端品牌表現不如預期，很難期待台灣的這些公司不會受到終端市場萎縮的影響，但問題在於，終端市場的萎縮到什麼時候？而面對這樣的萎縮，這些企業是否可以成功去庫存，或者改變產品組合保護毛利率？

因此我認為在近期台股市場投資，需要找尋的標的必須首先是未來幾季依然強勁的終端消費市場產品的供應鏈，並且財務狀況穩健，再來要注意近期資金的流動，台股近期偏好生技類股，並且交易量也持續萎靡，因此近期要見到強勢的反彈我想比較不容易。

近期若想在台股建立短線部位，則需要更加謹慎選股，在整體市場交易量委靡時，若選擇投資一些車用廠商（交易量很小）則需要更加謹慎，但老話一句「為自己的投資負責任」。

cheers,

Nole