付費限定文章市場觀察解讀｜AI的「iPhone時刻」與投資機會
付費限定文章2023/05/30閱讀時間約 14 分鐘
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AI是泡沫嗎？
最近因為 ChatGPT 帶起現象級的AI浪潮，而最大受惠者英偉達（NVIDIA）也因報告遠超市場預期的財報及展望而股價飆漲，因此有不少人開始擔憂：
AI概念股是否已經出現泡沫化？
美國銀行整理歷史上的資產泡沫，他們將微軟（Microsoft）、英偉達當作AI題材的代表，並跟歷史上其他資產的泡沫程度做比較，認為AI已經形成「Baby Bubble」（寶寶泡沫），並擔憂這股新崛起的資產泡沫將會被宏觀經濟困境戳破。
但AI題材跟比特幣（Bitcoin）、ARKK（成長股）、網路（科技）、美國房地產（次級房貸）等泡沫真的相同嗎？
比特幣與ARKK（成長股）的泡沫，肇因於美國聯準會史詩級的QE寬鬆貨幣政策，而美國房地產泡沫也同樣源於低利率的環境，再疊加金融業的風險操作，但AI題材崛起於今（2023）年，美國正處於高利率的環境，背景有明顯不同。
真要說相似的話，2002年網路科技泡沫也是題材主導，但當時市場狂炒沒有任何實際產品與收益的網路公司，這與當前微軟、英偉達、OpenAI領軍的AI浪潮，還是有明顯的差異，後者已經有各種產品應用出現，且硬體也是呼應市場需求而生，具有一定的基本面支持。
與其擔憂「寶寶泡沫」，我認為真正該思考的問題是：
AI到底會帶來什麼改變？
AI是炒作，還是具高度潛力的投資機會？
AI革命
我們這裡透過微軟創辦人比爾‧蓋茲（Bill Gates）的觀點，來探討AI對我們生活影響的程度，藉以思考這個題材的成長空間與續航力，下面文章是我看完比爾‧蓋茲的文章後整理的內容。
比爾蓋茲表示，OpenAI的GPT人工智慧（AI）模型，是1980年圖形使用者介面（Graphical User Interface，GUI）受矚目以來，最具革命性的科技進步。
他認為AI的發展和微處理器、個人電腦、網路、手機等發明一樣重要，將改變人們工作、學習、旅行、獲得醫療服務，以及溝通交流的形式。
－提升生產力
比爾‧蓋茲認為類似銷售、服務或文書處理（如支付帳款、會計或保險理賠）等工作，雖然都需要人類做決策，但並不需要持續學習的能力，因此公司可以收集數據訓練AI，讓他們更有效地輔助人類完成工作。
例如微軟就希望將AI整合到Office的各項產品中，讓AI變得像一個優秀的助手一樣，可以幫助人們撰寫電子郵件、管理信件、整理資料重點，提升人類的工作效率，並將人類從繁複、無趣、不想做的工作釋放出來。
－人工智能的進步將使個人代理的創建成為可能。
比爾‧蓋茲認為AI可以作為「個人代理」，幫助你安排行程、通信與電子商務，並且可以在所有設備上運作，包括手機、電腦等。如果隱私問題可以被解決，AI甚至可以代替個人去接受諮詢或接洽業務，例如保險公司需要詢問資料時，就可以在不打擾你的狀況下，跟AI代理人詢問。
另外公司也可以運用AI設置公司的代理人，它可以代表公司提供員工諮詢，也能夠參與會議回答公司的相關問題，包括銷售、心理支持、財務、產品介紹等，這可以幫助員工減少更多庶務，提供工作效率與生產力。
－健康
AI的導入有機會針對健康保健與醫療領域帶來改變。
一方面可以協助醫護人員處理複雜或重複性高的工作，例如提交保險理賠申請、文書處理、撰寫就醫紀錄草稿等，可以減輕現有醫療人員負擔，也解決醫療案場人力不足的困境。
而在醫療領域，AI也可以針對患者進行疾病、症狀、傷害程度的分類，提供處遇與治療建議，輔助醫療人員進行判斷，而醫療AI的導入對於貧窮國家尤其重要，因為絕大多數 5 歲以下的兒童死亡都發生在這些國度。
除了醫療護理之外，AI還將顯著加快醫學突破的速度，例如針對病原體設計對應的藥物；AI還能根據當地的土壤、氣候、環境條件，建議農民最適合播種的種子、天氣，或者開發用於家畜的藥物及疫苗，帶動更多突破與創新。
－教育
AI 可以透過多種方式幫助教師及管理人員，例如評估學生的理解與程度表現，減輕教師的負擔。AI也可以輔助學生學習，儘管有教師擔心學生用ChatGPT寫論文，但也有更多融入教育工作的新技術與應用正在發展當中。
最後比爾‧蓋茲認為AI這項新技術可以幫助全世界各地的人們改善生活，對每個人都一樣，
人工智能時代充滿機遇和責任。
英偉達財報「超樂觀」
看完比爾‧蓋茲的觀點，我們可以想像AI有機會滲透到人類生活中的各個面向，相較「元宇宙」受限昂貴的硬體、技術的限制與內容的缺乏，AI則是透過ChatGPT的帶動，已經全面擴張。
所以未來可以預見世界將出現「大規模的應用」，「各行各業的積極導入」、「顛覆規則的技術革命」、「AI伺服器與算力的龐大需求及佈署」等，所以儘管已經出現「寶寶泡沫」，但我們更應該關注潛藏其中的長期投資機會，所以首先讓我們先了解AI世界最主要受惠者－英偉達（NVIDIA）說了些什麼？為什麼讓全球半導體產業開始狂歡？
－財報與展望
英偉達1Q23總營收71.9億美元，高於市場預期值65.2億美元，QoQ+19％，YoY-13%。
但重點不是這個，而是英偉達預期2Q23營收將達到110億美元，不僅環比預期增加53%，這個數字還遠超市場預期的71.8億美元，代表公司已經看到訂單與需求爆發性的增長，也帶動股價盤後爆漲25％，震驚全世界。
－電話會議訊息
財報公布後的電話會議，公司還提到了更多樂觀的預期與展望，包括：
生成式AI正在推動計算需求的指數級增長，並快速轉向NVIDIA的加速計算…。
世界各地的CSP（雲端服務供應商）競相佈署我們的…GPU。其次，…消費互聯網公司也是生成式AI和深度學習推薦系統的領先採用者，推動強勁增長。第三，企業對於人工智能和加速計算的需求很強勁…汽車、金融服務、醫療保健和電信等行業正出現動力…。
我們預計這種連續增長將主要由數據中心（業務）推動，反映生成式AI和大型語言模型相關的需求急劇增長。這種需求使我們的數據中心（業務）能見度延長數個季度，我們為今年下半年採購了大幅增加的供給。
全球價值1萬億美元的數據中心幾乎完全由CPU組成。我們每年花費2,500億美元…現在非常清楚的是，加速計算非常節能，數據中心的預算將非常明顯地轉向加速計算。…我認為你正在見證一個大約需要10年時間的過渡的開始，基本上是對全球數據中心進行回收和改造，並將其建設成加速計算的中心。
到這邊我們做個簡單結論，從黃仁勳或英偉達的觀點，他們認為對於加速計算、AI伺服器的需求才剛開始，全球各地的數據中心都會開始加速佈署AI伺服器，並已預見下半年會有龐大的訂單與需求，因此已提前佈署相關供應鏈，以求開出更多供給。
概念股滿天飛
如果我們確認了長期趨勢與需求增長的前景，下一步就是要找尋相關的概念股，並評估投資潛力，但媒體報導的AI伺服器概念股「爆炸多」，而且不少公司股價已經漲多，介入風險不小。
所以先提醒讀者，在評估這些概念股時，應該先注意下面三個重點：
- 資本投資排擠：「AI伺服器」因單價昂貴，在今年經濟疲軟、雲端業者降低資本支出的狀況下，勢必排擠「通用伺服器」預算，因此不要看到「伺服器」這三個字就直覺一定會受惠。但這可能是近2年會遇到的狀況，而從長期的角度來看，通用伺服器仍會隨著數字化、資訊化、更多儲存的需求而成長，畢竟AI訓練也需要大量的數據導入。
- 規格、用量、單價是否提升：「AI伺服器」用到的散熱規格、CCL板材規格都會拉高，因此單價也會提升，另外ABF載板需求增加，且先進封裝產能的需求也增加等，這些相關個股都有機會受惠，但連接器、連接線、Socket等，受惠程度就很有限，甚至可能因為前面提到通用伺服器出貨量減少，導致業績受到負面影響。
- 營收占比（純度）：對於大多數廠商，「AI伺服器」相關產品佔總營收的比重都很低，雖然這一塊會帶來高成長，但貢獻有限，例如台積電就是如此，短期很難看到像英偉達一樣的業績爆發。
以上是看待相關概念股的基本概念，接下來聊聊「邏輯投資」認為可以長期關注的個股，但請注意本文只是單純探討科技與長期投資趨勢，並非買賣建議，是否投資本文提到的公司，請自行判斷並承擔風險與損失。
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