游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025⧸2⧸11(二)赴美開董事會 台積電能拿 關稅免死金牌嗎？

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重點整理：台積電營收創高與關稅戰影響

1. 台積電營收創歷史新高

• 1月營收：2932億元，創歷史次高，月增5.44%，年增36%。
• 台積電股價影響：帶動費半指數上漲1.5%，推動輝達、AI概念股走強。
• 地震影響：1月21日嘉義地震，損失約53億台幣，但Q1財測仍符合預期。
• 未來資本支出：原估380-420億美元，是否因關稅戰調高至400-440億美元待觀察。

2. 川普關稅戰與台積電影響

• 目前已實施關稅：針對鋼鐵、鋁材課徵25%關稅，主要影響加拿大、墨西哥，但實施時間延後一個月。
• 台積電的應對策略
• 1. 擴大美國投資：可能加碼美國廠投資來換取貿易優惠。
  2. 技術入股：讓美國持有更多台積電股份。
  3. 技術轉移：可能對美國提供一定技術來換取關稅豁免。
• 關稅可能範圍：
• • 目前關稅以終端產品（如伺服器）為主，而非直接針對晶片。
  • 伺服器（HS編碼 8471）比晶片（HS編碼 8542）更容易受到課徵影響。
  • 台廠墨西哥設廠影響：
  • • 墨西哥出口美國的台灣AI伺服器占比大增，年增479%。
    • 廣達 1月營收1425億台幣，年增95%，創歷史新高。

3. 美股與黃金走勢

• 美股市場
• • 費城半導體指數上漲1.5%，帶動美股主要指數反彈。
  • 科技巨頭表現分歧：
  • • 軟體股領漲（Meta +19%、Amazon +5.87%）。
    • 硬體股回檔（微軟、輝達、蘋果、特斯拉收跌）。
• 避險資產異動
• • 黃金、美元同步上漲（通常黃金、美元反向，但目前同步走強）。
  • 美元強勢：國際資金拋售新台幣、人民幣、日圓等，轉向美元避險。

4. 台灣市場與AI出口

• 台灣1月出口表現
• • 整體出口額：387.1億美元（年增4.4%，歷年同期次高）。
  • AI伺服器與半導體出口成長
  • • 晶片出口年增116%。
    • 伺服器出口年增200%。
  • 墨西哥出口暴增（+479%），突顯美墨貿易對台灣的重要性。
• 台股表現
• • 台股下跌226點，主要受關稅戰影響。
  • 外資ETF買盤仍在，但需關注台灣出口成長動能。

5. 台灣金融市場

• 金控業績亮眼
• • 14家上市金控 1月獲利577.81億台幣，年增7%。
  • 國泰金、富邦金領先，國泰單月賺百億。
• 金融股挑戰
• • 壽險業：保費收入增長緩慢，股市帶動投資收益成長。
  • 證券業：去年交易量大增，若今年市場量能縮減，獲利可能下降。
  • 房貸市場影響：
  • • 新青安政策效應減弱，影響房貸業務增長。
    • 民間銀行較多參與預售屋貸款，市場熱度降溫。

6. 官股銀行問題

• 近期弊案頻傳
• • 台企銀董事長涉及背信罪，500萬元交保。
  • 兆豐、美國洗錢案、一銀獵雷艦案等，都顯示內部管理問題。
• 官股行庫未來發展
• • 競爭力下降：數位金融轉型落後，APP使用體驗不佳。
  • 特許保護仍在：如新青安房貸政策，政府仍依賴官股銀行推動政策。

總結與投資觀察

1. 關稅戰短期內影響市場波動，但長期未必是利空：
2. • 目前僅針對鋼鐵、鋁，電子產品關稅待觀察。
   • 若北美關稅統一調降，台灣電子產業可能受益。
2. 台積電董事會在美國舉行，可能影響未來投資決策：
3. • 是否擴大美國廠投資？
   • 是否獲得關稅豁免？
3. 台股市場與AI產業仍在上升週期：
4. • 半導體與伺服器出口強勁成長。
   • 墨西哥出口成長迅猛，顯示美墨台供應鏈的重要性。
4. 金融股股利仍具吸引力，但長期挑戰存在：
5. • 壽險業：保費收入增速減緩，投資收益依賴股市表現。
   • 證券業：交易量可能減少，影響手續費收入。

投資策略建議

📌 AI與半導體產業

• 關注台積電、廣達等AI伺服器大廠的訂單與墨西哥投資計畫。
• 若美墨貿易協議利好，將進一步推動台股AI產業。

📌 避險資產

• 美元、黃金同步上漲，短期內避險情緒仍高。
• 若市場波動加大，資金可能流向債券市場。

• 金融股今年股利表現仍佳，但長期需關注成交量與貸款業務增長。
• 官股行庫未來可能進行改革或民營化，投資人需審慎評估。

➡️ 若關稅戰進一步升級，需觀察市場反應，並適時調整資產配置。