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學習建立對股市的防疫與抗體

閱讀時間約 2 分鐘
每次造成股市崩跌的原因都不太一樣,再有經驗的投資人都無法事先經歷過,例如這次的肺炎疫情,巴菲特都說活了89年才第一次見識過,但並不會因為沒見過就不知道該如何應對,而是按照投資的基本邏輯,以長期觀點,焦點放在一門生意上,而不是對股價的波動或預期,企業長期的獲利及營運風險都不會因為疫情而改變,在SARS疫情的時候是如此,在金融海嘯的時候也是。
但一般投資人不是巴菲特,市場劇烈波動會對投資人造成影響,這是人之常情,巴菲特和一般人有什麼不同?或許可以說他對於市場波動的免疫力極佳,或是有抗體,這不只是在邏輯上相信長期投資可以獲利,而是實際透徹的了解市場,了解所投資的企業,了解商業社會與人性,並且經歷過各式各樣的市場波動,還有極為雄厚的財力,極度有耐心,才能夠建立起來的免疫力。
一般投資人相信長期投資可以獲利,但是可能對企業與商業及人性的了解不夠透徹,也未必有足夠的耐心與財力,以致缺乏對市場劇烈波動的免疫力,理智層面想長期投資,情緒卻抵擋不了股價天天下跌的恐懼。
要建立對市場波動波動的免疫力,就像要在人體裡面產生抗體,就是必須先受到感染(或是注射疫苗),免疫系統認識入侵的病毒就有能力抵抗,在股市經歷過崩跌,經歷過完整多頭與空頭的洗禮,就會瞭解崩跌是股市可能出現的自然現象,在可能崩跌的跡象出現時,懂得適當隔離(資金退出股市)防疫,或長期投資過程能夠無視波動與市場情緒,判斷價值而不受價格波動影響。
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這些敘述包含著一部分的統計事實,但並非全部的事實,而未被提到的另一部分事實,有些是與風險有關,因為許多人會帶著偏見及預期,期待股市趕快止跌,以致容易看到正面的統計數據,忽略負面因素的風險。
像是一般人購買福利品或瑕疵品,要比正常價格低一些才是合理的價格,在景氣衰退期的股票就像福利品,必須是更低的價格才是合理價,股市下跌可能只是朝著合理價的方向調整,還不是真正便宜價格。
單純股票市場訊號並不足以有效判斷是否有系統性風險的大跌危機,除了股價波動現象之外,更須慎重看待其他原本已存在的高風險壓力,來自於經濟的風險,與景氣狀況息息相關的訊號
以跌幅超過20%當作是空頭市場來臨的定義,對於一般投資人而言,這樣的定義沒有太多實質的幫助,空頭早在達到表面定義之前就來了,若等股市達到空頭市場的定義才退出股市,通常已經虧損慘重。
好機會不一定是價格大跌時才出現,就像汽車加油的最佳時機不是油價下跌的時候,而是油箱空的時候,投資股票的最好時機,是股票可以提供合理報酬的時候,而不是價格下跌的時候。
當經濟情勢穩定,市場不缺資金,投資人能夠以利率,企業獲利,報酬率等理性邏輯估算的價格當作投資的參考價格,但是在非正常情況下,這些理性的估算基礎並不存在,也就不存在理性推算的合理價格。
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