第15章：投資的架構－操作

　　在前個兩章中，我們先後討論了負責發出訊號「系統」，以及必須和系統相互搭配的「策略」這兩個部分。並且在上一章的結尾我們提到了，就算理論上聽起來可行，事實上卻不一定是這麼一回事。為什麼會這樣？可能是由於我們的思考不夠縝密，也可能是現實條件不允許。總之，要確認某種交易模式是否可行，還必須經由實際操作的打磨；這部分筆者稱之為「操作」。

　　其實本章到這裡就能結束了，畢竟「操作」說白了就是實際演練，並依據實際數據的反饋修正交易方法。既然牽扯到了實作，那麼筆者在這裡花費再多的筆墨都是沒有意義的。但為了讓讀者能有更深刻的感受，還是容許筆者再多嘮叨個幾句吧！俗話說：「學習都是先從模仿開始」，投資的學習當然也不例外。因此一般而言，一開始我們使用的前幾套投資方法，都不是我們自行設計的【註1】。而且大多數常聽到的投資方法【註2】，乍聽之下，總是那麼的合理。那麼我們要如何判斷某一種投資方法，是否經了操作的打磨呢？當然，為了公平起見，筆者確實可以分別在未來的上漲、下跌與橫盤三種盤勢中個別測試至少30組數據【註3】並詳細記錄過程，最後嚴謹的分析這套方法是否合理或者是否有需要修正的地方。但是並不是每個人都有那個時間，也並不是每個人都有那筆閒錢。所以我們需要更快速、簡便的判斷方法。下面提供幾種筆者常用的判斷依據：

有些常見的交易方法確實比較粗糙，對於交易的老手而言，可以借由觀察系統和策略之間的不和諧，發現其中的破綻。但是這需要藉由一定的經驗輔助才能辦到，而且判斷的過程並沒有明確的規則可尋。因此對於新手而言並不是一個可靠的方法，在這裡並不推薦交易新手使用。

不知道讀者們是否還記得，在固定咖啡杯第一部中，我們曾經討論過如何判斷投資的好壞【註4】。在該章節中我們提到一個稱為「獲利因子」的工具，在這裡同樣能幫上我們的忙。所謂的獲利因子就是報酬期望值/虧損期望值，這個數值必須大於1才是可行的投資方法。由於該章節已經有完整的介紹和相關分析，深入的介紹這邊就不再重複了。值得一提的是，因為數字本身是相對明確的指標，所以這是最客觀的快速判斷法。

說這個是「快速」的判斷方法，只是因為和實際測試相比較而言。回測歷史數據的方法執行起來，其實並不會真的有多快速。操作流程和實際測試差不多，我們需要分別在過去資料中的上漲、下跌與橫盤三種盤勢中個別測試至少30組數據並詳細記錄過程，最後嚴謹的分析這套方法是否合理或者是否有需要修正的地方。能花費較少的時間，只是因為過去的資料已經存在，不必慢慢等待未來的資料出現而已。

　　瞭解上述三個方法後，接著就是簡單的範例。想當然爾，上一章提到的狗狗交易法【註5】又要再次颯爽登場了！如果我們要測試狗狗交易法是否合理，首先使用的當然是經驗判斷。但由於讀者背景知識的不同，能夠判斷的程度自然不同，因此這裡直接略過經驗的判斷法。第二個判斷的關卡是獲利因子，也就是把「報酬期望值」和「虧損期望值」相除。圖一展示了連續操作四次狗狗交易法，所產生的對應報酬和期望值。讀者可以發現，無論操作幾次獲利因子皆為零。乍看之下是一個不好也不壞的交易方法，但其實這個交易模式有一個相當嚴重的問題。我們在第一部的第2章下半部分有提到過

因此在計算獲利因子的過程中，你必須詢問自己，能否承受該筆投資的最大損失。然而狗狗交易法的最大損失會隨著連續的虧損次數呈非線性的增長，所以這個交易法其實隱藏著一個嚴重的缺陷，那就是：只要一次的壞運氣，就足以讓你的努力功虧一簣。甚至，資金控管沒做好的話，破產也是完全不意外的事【註6】。由此可以判斷這是一個不值得一試的交易方法。至於最後一個判斷方式，回測歷史數據，由於篇幅問題這裡就不展開說明了。取而代之的是一個筆者認為相當重要的謬誤澄清。

　　或許有讀者會認為：這樣測試不就萬無一失了嗎？過去能用，未來也不會太差吧？乍聽之下似乎很合理，但事實上這是錯誤的想法。由於金融市場上每一次的上漲下跌，其真正的原因【註7】都不盡相同。因此針對過去資料設計出來的交易方法，總是會碰到某些問題。最常見到的不外乎就是曲線套入（curve fitting）和過度配適（over fitting）。要完整解釋上述兩個名詞需要耗費不小的篇幅，為了避免偏離主題太遠或者篇幅過長，下面只給出一個大致的方向就結束本章。（但並非不重要，相反的，瞭解這兩個名詞，對於設計系統和策略而言是必要的。）簡單來說，曲線套入指的是從過去的數據推斷出某種運作模式，並認為未來也會完全照著這個模式運作。例如過去兩星期的天氣剛好是一天下雨一天放晴，然後筆者就由今天的晴天判斷明天必定是雨天，這就是犯了曲線套入的錯誤。而過度配適是指為了完全符合過去的資料，加入了過多的條件，反而導致系統失去判斷能力。例如筆者憑著對雨天的印象，這樣定義雨天：「暗色天空」、「烏雲密佈」、「水從天降」、「大量閃電」、「強風吹襲」。依照上述判斷，筆者可能站在磅礴大雨中想著「真是個大晴天呢！」，只因為沒看到閃電，這就是犯了過度配適的錯誤。

【註1】僅為個人經驗，並不是說投資方法一定要自行設計才會合適。

【註2】讀過前兩章的讀者應該知道，一般常見的投資方法，其實都是不完整的包含「系統」和「策略」。如何發現或補上缺少的部分，這也是「操作」的工作。

【註3】根據中央極限定理（Central Limit Theorem）樣本數大於30組以後，樣本均值的抽樣分配將會趨近常態分布。

【註4】詳見第一部第2章。

【註5】詳見第二部第14章。

【註6】圖一最高出現賠15個單位的初始金額，也就是說如果初始金額是10%總資產，在這裡已經破產了，而且破產的機率是6.25%。

【註7】這裡所說「真正的原因」是指不論大小的一切因素總和。例如有誰參與買進（賣出）？為什麼買進（賣出）？用什麼掛單方法買進（賣出）？預計買進（賣出）多少？買進後打算持有多久？賣出後是否回補？當時市場氣氛如何？當下商品價格對所有交易者產生的影響？…所有這些因素，都包含在內。