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【投資備忘錄】企業的議價能力再思考
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投資理財內容聲明
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- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
最近對於投資分析有些看法，今天先從議價能力的再思考開始吧。
過去認知的議價能力（pricing power）往往跟 ASP 提升 -> gross margin 擴張 -> 驅動 OPM then ROE/ROIC，這一串邏輯綁在一起，很久很久以前還有在操作台股的時候，這也曾是選股邏輯的一環，看到 ASP 上升好像就要很高興，「能夠任性漲價的產品不是有壟斷力，就是非常創新」
長大後對議價能力倒是有更進一步的了解，而且分別是在三個時間點看三間公司才產生的想法：（1）$WMT、（2）$AMZN 的 AWS；（3）$TSLA。
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阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
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一、前言
一九五九年，英國廣播公司訪問了英國數學家兼哲學家伯特蘭．羅素有沒有什麼建議要給未來世代。他回答說：
當你學習任何東西或者思考任何哲學問題時，只該問自己事實有哪些，那些事實證明什麼是真實。永遠別被自己希望相信的事、或者自以為如果別人信了就會對社會有益的事所分心，只要專心一意去看事實是什麼
霍華德馬克斯，Oaktree Capital Management的共同創始人，以其深入的投資備忘錄而聞名。近期，他的一些論點引起了金融界的廣泛討論。在這篇文章中，我們將根據他的觀點和最近的訪談內容，對其論點進行投資市場的影響分析。
一、精準的科學
一九〇〇年一位年輕的法國數學家巴契里耶(Louis Bachelier)在巴黎索邦大學完成的博士論文。這篇名爲「投機理論」(The Theory of Speculation)的特殊論文開場白是這麼寫的：
市場價格同時反映過去、現在和未來的各種事件，但是這些事件通常和價格變動並不存在
分享我歷年來投資心得，看過無數次財經書籍、年報。交易過數次，每次都交易的經驗都讓我學習到新的知識，我也習慣整理成備忘錄。
月線是一個很指標性的支撐點，如果失守月線，表示近一個月來的人幾乎都賠錢，所以套牢賣壓很重。通常這種除非你很看好公司前景，不然幾乎都會換股。
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持續上漲的股市指數總是讓你感到不安嗎？那過去三年來你應該過得挺不舒服才是。回顧2018年加權報酬指數下跌了4.83%，當時大盤收在9727.41點，多數人都說股市高點已到，現金為王才是未來的投資之道。
只要十年左右你就可以跨越一條線，這就跟我們在這篇【賺回時間比什麼都重要】所說的：
上個月的投資備忘錄，我們先就投資的本質：「同時權衡風險與報酬」，闡述我們一直以來所想強調的，「風險」具有隱藏性及無法量化的特性。這個月，我們將從另外一個視角來說明我們的團隊在面對「到底該買多少張，才是最適當？」這個重要卻又困難的環節，是如何在風險與報酬之間如何取得適當的平衡。
二、從投資流程的視角
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