編輯嚴選這支股價目前在本益比河流圖上升趨勢的下緣，如何確認可否買進？
編輯嚴選
2021/08/30閱讀時間約 7 分鐘
新冠病毒疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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習慣參考本益比河流圖評價個股的投資朋友，最高興的一件事莫過於發現股價位於河流圖上升趨勢的下緣。當這個情形出現後，只要再確認公司未來的獲利方向，投資便能有更多勝算。
下圖是根基（2546）的本益比河流圖，目前為明顯的上升趨勢，8/27 收盤價 45.85 元跌破下緣；如果將股息 3.6 元還原，股價剛好位於下緣。剩下的問題便是，如何確認公司未來的獲利方向。
下圖是根基（2546）的本益比河流圖，目前為明顯的上升趨勢，8/27 收盤價 45.85 元跌破下緣；如果將股息 3.6 元還原，股價剛好位於下緣。剩下的問題便是，如何確認公司未來的獲利方向。
★ 免費參考資料：本益比河流圖的買進策略（選股便利店）
一、根基過去財務比率
觀察過去才能策勵未來，過去優秀雖然無法保證未來也優秀，但過去表現差的通常未來也不會太好。
下圖是根基 2019Q1 至 2021Q2 財務比率，最新的 2021Q2 除了四率四升，EPS 及 ROE 都是最高。這是一個好的開始。
下圖是根基 2019Q1 至 2021Q2 財務比率，最新的 2021Q2 除了四率四升，EPS 及 ROE 都是最高。這是一個好的開始。
二、如何確認營收｜在手訂單未收取金額
由於根基是營造業，提供的服務（或產品）是承攬工程，而一個工程大多要兩三年以上，因此可以從工程契約的金額觀察營收。
工程契約金額在財務報表有揭露，它告訴我們契約總共多少金額、以及已經收取多少金額。我們把總金額減去已收取金額後，大致就是未來的營收。對營造業而言，這個契約一般被稱作「在手訂單」或「在手工程」，也就是已經簽約拿在手上的意思。
下圖是根基 2021Q2 財報附註的「重大未認列之合約承諾」，截至 2021/06/30 承攬中的重大工程契約總額為 419.14 億、已收取 172.79 億，所以尚未收取金額便是「246.35 億」，這個大致就是根基的未來營收。
工程契約金額在財務報表有揭露，它告訴我們契約總共多少金額、以及已經收取多少金額。我們把總金額減去已收取金額後，大致就是未來的營收。對營造業而言，這個契約一般被稱作「在手訂單」或「在手工程」，也就是已經簽約拿在手上的意思。
下圖是根基 2021Q2 財報附註的「重大未認列之合約承諾」，截至 2021/06/30 承攬中的重大工程契約總額為 419.14 億、已收取 172.79 億，所以尚未收取金額便是「246.35 億」，這個大致就是根基的未來營收。
三、如何確認未來獲利
剛剛的財務比率畢竟是過去式，投資看的是未來，確認未來的獲利比推測營收更重要。
(一) 由最近兩年主要銷貨名單推測：
- 主要銷貨名單的意義與重要性：
公司做生意的對象可能上百家，但根據政府規定，公司必須把最近兩年度任一年度中曾占進/銷貨總額 10% 以上之客戶及其金額與比例揭露在年報中（俗稱主要銷/進貨名單），這是因為商場如戰場，特定的進/銷貨對象比率越高，代表集中的風險越大，因此必須公布給投資大眾參考，畢竟投資也是戰場。 - 根基的主要銷貨名單：
建築工程大部分要數年才能完工，具有「延續性」的特質，主要銷貨名單便具有很好的參考性。下圖是根基 2020 年報所揭露的主要銷名單，期間為 2019、2020 以及 2021Q1，可以看出冠德建設公司（2520）是常客，這是因為冠德是根基的母公司。此外，台積電（2330）也出現兩次，在 2020 及 2021Q1 時銷貨金額分別占去 24.43% 以及 12.26%。
- 台積電訂單對根基的重要性：
24.43% 以及 12.26% 有何意義呢？由於根基所承攬的三大類工程中以科技廠辦利潤最好，所以我們才要特別留意。把 24.43% 以及 12.26% 對照根基 2020 及 2021Q1 的 EPS，2020 EPS 5.91 元創下歷史新高（如下圖），而 2021Q1 EPS 為 1.1 元也不差（如圖二）。
(二) 由法說會簡報確認台積電訂單：
如果你贊同根基獲利表現好是因為台積電的關係，那你接著可能想問：「根基的台積電訂單還能有多久啊？」
這從法人說明會簡報可以知道。根基在 2020 年底召開法說會，會議簡報也會上傳到公開資訊觀測站。從簡報第 22 頁知道，根基與台積電簽訂的「南科 F18 P6 FAB」訂單，工期為「2020/09 至 2022/12」長達兩年多。因此，這已經回答「台積電訂單還能有多久？」的問題。
★參考文章：從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望
這從法人說明會簡報可以知道。根基在 2020 年底召開法說會，會議簡報也會上傳到公開資訊觀測站。從簡報第 22 頁知道，根基與台積電簽訂的「南科 F18 P6 FAB」訂單，工期為「2020/09 至 2022/12」長達兩年多。因此，這已經回答「台積電訂單還能有多久？」的問題。
★參考文章：從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望
(三) 也可以打電話或寫信問公司：
打電話或寫信問公司也是不錯的確認方式。根基在 Q2 財報公布前是連續 5 個月營收衰退，而財報公布則是以優異獲利表現驚艷投資人。在那期間承熙有寫信並請朋友幫忙打電話問，因此瞭解到獲利優異的原因。
- 問：根基連續 5 個月營收衰退，但上半年毛利高達 4.02 億、毛利率更高達 15.9%，營業成本從過去的 90% 左右降為第二季的 84.1%，原因為何？
- 答：工程或工期有時會因為業主關係而調整，但本公司內部都會謹慎檢討及內控，因此營收會有之前沒認列但後來補列的情形，類似調整的概念。根基目前每年就是站穩營收 100 億並期許持續成長。
公司的回答可以釐清我們的部份問題，例如本文一開始說到在手訂單時，尚未收取金額 246.35 億如果按照公司每年站穩 100 億的說法，那便是未來 2.46 年營收可以不必擔心。
此外，我國 5 月至 8 月疫情三級警戒期間，缺工及營建物料漲價或許給營造業的根基帶來挑戰，但從 Q2 的優異表現、年報的主要銷貨名單及法說會資料等，再對照公司說的可以調整，承熙認為，根基的未來獲利仍舊可期。
★參考文章：
根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（上）、
根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（下）
此外，我國 5 月至 8 月疫情三級警戒期間，缺工及營建物料漲價或許給營造業的根基帶來挑戰，但從 Q2 的優異表現、年報的主要銷貨名單及法說會資料等，再對照公司說的可以調整，承熙認為，根基的未來獲利仍舊可期。
★參考文章：
根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（上）、
根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（下）
結語
使用本益比河流圖評價個股時，必須挑選獲利穩定或成長的公司，並且如果出現股價位於河流圖上升趨勢的下緣，在確認完公司的未來獲利後，是否進場便更能有把握了。
而在確認公司未來獲利方面，以本文的根基為例，除了先回顧過去的獲利能力，繼續從年報及財報等相關資料挖寶，碰到疑問直接請教公司，這些方法對預測公司未來獲利都有所幫助，我們投資人的功力也會因此大增喔。
而在確認公司未來獲利方面，以本文的根基為例，除了先回顧過去的獲利能力，繼續從年報及財報等相關資料挖寶，碰到疑問直接請教公司，這些方法對預測公司未來獲利都有所幫助，我們投資人的功力也會因此大增喔。
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