DDR4
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我們認為 DDR4、MLC NAND 和 NOR 的定價能力在進入 2026 年時將變得更加強勁。我們重申對所有受關注的舊型記憶體股票的看漲觀點。首選股票為華邦電子。
現在不是獲利回吐的時候
從 2Q 後期開始，我們預期舊型記憶體供應不足將推動超級週期。我們也建立了自己的 DDR4、SLC
12/4法說重點整理：
4Q25單季將轉盈(毛利會比第三季好很多，明年第一季會更明顯)。
力積電勢必會漲代工費，漲價也會反應給客戶。
8、9月時已經談好4Q25的價格，1Q26漲價效益會比較明顯。
3Q25跟4Q25季出貨量約持平，所以多出來的營收可以反應在獲利上面。
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舊有記憶體：人工智慧驅動持續性需求
除了資料中心的交換器，企業級固態硬碟（eSSD）和部分傳統硬碟（HDD）也需要 DDR4 作為快取記憶體。近期的市場拋售為進入這波已確立的記憶體超級週期，提供了一個具吸引力的切入點。
重點摘要
DDR4 的重要性仍然被低估。我們預期到 2026 年，其合約價
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記憶體成本侵蝕硬體利潤
在硬體需求背景疲軟之際，記憶體超級週期的加劇，使得硬體OEM/ODM廠商面臨越來越大的利潤壓力風險。生成式AI和數據擴散帶來的長期機會依然存在，但週期性逆風正在增強。因此，我們對多家OEM廠商的看法轉趨保守。
記憶體成本侵蝕硬體利潤
核心摘要
我們正處於一個前所未有的
分享一些最近收集到的記憶體現況
（⚠️ 無建議買賣；如果你的看法跟我不一樣，那你一定是對的 😄）
最近跟朋友聊到記憶體市場，第四季整體來說就是處於「缺貨，但還不到斷貨」的狀態。以下幾點可能會跟大家習慣的商業模式有些不同，簡單整理分享：
一、記憶體交易不是用你下單時的價格，而是出廠牌
最近台灣兩大記憶體製造廠南亞科(2408)及華邦電(2344)股價漲勢驚人。其中，南亞科股價創下歷史新高，華邦電股價也改寫十多年新高，這是因為DDR4缺貨且報價大漲造成的。
照理說，DDR4是舊款產品，不應該比DDR5還貴。然而，在海力士、三星及美光紛紛退出DDR4的生產下，造成DDR4大缺貨。
（先說明，這是我根據手頭資料，請CHAPGPT幫我整理分析的結果，希望可以幫大家了解一下DDR4現象）
三星HBM良率現況與擴產原因
三星電子在高頻寬記憶體（HBM）領域面臨良率瓶頸。據業界消息，三星第六代HBM（HBM4）所採用的1c製程DRAM良率一度僅約35%，遠低於競爭對手SK海力士
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華邦電(2344)憑藉IDM模式、利基型產品策略以及在新興AI、資安與車用市場的佈局，在記憶體市場波動中展現韌性。本文深入分析華邦電的營運現況、產品策略、市場展望與投資風險，探討其從『缺口補位』到『技術升級』的關鍵轉折。
