一、1月份聯準會會議紀要重點 (一)聯準會有可能在 3 月開始升息，升息速度取決於經濟數據。 (二)FOMC 已開始制定縮表程序，大幅縮減資產負債表可能是合適的，許多聯準會官員認為，在未來某個時候可能需要出售持有資產。 二、近期聯準會官員看法 三、美國通膨相關經濟數據 四、未來看法

一、1月份FOMC利率決議 (一)聯準會1月利率決議重點 1.聯準會可能在3月升息，但尚未確認升息幅度。 2.未來每次利率會議都有升息的可能，在影響勞動力市場的情況下，升息還有很大的空間。 3.供應鏈問題將持續到明年，希望今年下半年看到供應鏈問題能趨緩。 4.聯準會持續監測美債殖利率曲線趨平狀況。

近期美債殖利率持續走升，10年期美債殖利率接近1.90%，美股來到關鍵十字路口，NASDAQ期貨本週回檔接近8%來到大頸線位置，標普500指數已跌破200日均線(圖一)。未來美股會見底反彈還是繼續破底，下週聯準會利率決議是關鍵。以下整理近期市場對聯準會2022年升息預期大幅轉變的重要事件。

(一)聯準會12月份會議紀要重點 1.美國經濟、就業市場及通膨數據強勁，且資產負債表規模過大，多數官員認為縮表的速度會比2014-2018年時期來得快，縮表時間可能在第一次升息之後。 2.聯準會花了整整2頁A4篇幅討論縮表議題，顯示聯準會官員已正視這個議題，未來幾次會議將繼續縮表議題討論。

聯準會12月利率決議如預期加速縮減購債速度，利率點陣圖顯示，2022年-2024年聯準會升息次數分別為3次/2次，觀察2022年CBOT聯邦基準利率30天期期貨(圖一)，在11月中美國CPI公布後，市場已幾乎price-in聯準會2022年升息三碼的預期。

目前看來上禮拜市場對Omicron病毒看起來是過度擔心，目前看來情境二發生的機率比較高，焦點將轉往下周將公布的12月份FOMC會議，關注以下重點，並持續留意情境四發生的可能性。 1.聯準會點陣圖、聯準會對美國CPI、就業及GDP的經濟預測 2.主席鮑威爾對新型變種病毒的看法 3.2022年3月結束縮

(一) 情境一(鴿派) (二)情境二(聯準會官員Botic看法) (三)情境三(市場看法) (四)情境四(最差狀況)

若市場過於擔心通膨，若未來遇到股市有修正，很可能都是好的買點。 若明年塞港問題仍無解帶動大宗原物料持續走揚，或國際油價持續走高，或明年3月之後通膨開始對應到高基期，但通膨仍持續在高檔，聯準會就可能採取較積極的貨幣緊縮政策，屆時須留意風險性資產可能會大幅修正。

即使9月非農就業人數不如預期，但近期通膨持續走高，再加上近期許多已開發國家(挪威、紐西蘭)已開始升息，聯準會於11月FOMC宣布縮減QE購債機率相當高，市場焦點逐漸轉移到近期持續升溫的通膨、聯準會縮減QE的速度以及未來升息的時間點。

聯準會利率決議也可看出聯準會關心的議題，除了通膨及失業率等經濟數據外，也包括中國恆大債務問題，以及美國債務上限。聯準會縮減購債規模的時間點明顯早於市場預期，且2022-2024年升息的幅度也高於市場預期，顯示這次聯準會利率決議比市場預期來的鷹派。