分析師的市場觀點

外資UBS瑞銀看聯電：新一波景氣循環的開始

聯電：新一波景氣循環的開始定價環境改善，供需動態更趨樂觀自 2025 年中期以來，我們對成熟晶圓代工產業競爭動態的看法與市場共識相悖，但這個趨勢在 2026 年似乎正在實現。聯電表示定價環境在今年已轉變為更有利的局面。聯電預計 2026 年第一季晶圓均價（ASP）將環比持平，這遠優於 202

#UBS #聯電 #2303

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外資大摩MS看3081聯亞光電 | 亞太地區：重回強勢；維持「加碼」評級

聯亞光電 | 亞太地區：重回強勢；維持「加碼」評級財務表現與市場展望聯亞光電 2025 年第四季營業利益率達 33%，優於市場預期，顯示業務已重回增長正軌。受惠於產出效率提升與規模效益，第四季毛利率達到 48.7%。公司預計 2026 年第一季營收有望創下歷史新高，且這股強勁動能預計將逐季延

#3081 #聯亞 #產業

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外資大摩MS看2379 瑞昱半導體 | 亞太地區 4Q未達預期；1Q26強勁反彈

瑞昱半導體 | 亞太地區 4Q未達預期；1Q26強勁反彈 4Q25財務表現瑞昱4Q25營收為26,278百萬元新台幣，環比下滑11%，年比下滑0.3%，較摩根士丹利預估高1%，疲弱表現反映4Q季節性因素。毛利率為8.9%，環比下滑1.7個百分點，年比下滑2.0個百分點，較預估低1.5個百分

#2379 #瑞昱 #realtek

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外資大摩MS看2303聯電，晶圓代工廠漲價主要取決於消費端需求

晶圓代工廠漲價主要取決於消費端需求；我們維持減持評級聯電於1月28日舉辦2025年第四季財報電話會議。以下為會議的主要重點：定價策略聯電的定價策略應保持「一致性」。聯電已針對部分客戶提高晶圓價格，但同時也需要向尋求增加市場佔有率的客戶提供折扣。價格談判將以滾動方式進行，視市場狀況而定，但

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本日外電整理「最難的事，就是對自己誠實。」—— 沃倫·巴菲特外電重點整理亞德客(1590)：美系升目標 4Q財報優於預期，毛利率/營益率分別達47.5%/31.2% 1月預期營收創新高，全年營益率預期站穩31% 成長動能來自半導體新產品加速放量與線性滑軌稼動率提升美系上修今明

#外電整理 #外資報告 #台股

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外資看2368金像電，層層堆疊：ASIC 強勁需求持續超越 PCB 產能擴張

層層堆疊：ASIC 強勁需求持續超越 PCB 產能擴張金像電 (GCE) 正步入一個多年的上升週期，主要驅動力來自下一代 ASIC 平台（包括 AWS Trainium3 和 Google TPU v8）在結構上對 PCB 用量的增加。儘管在台灣、蘇州和泰國積極擴充產能，高階 AI/ASIC P

#2368 #金像電 #GCE

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外資大摩MS看AI供應鏈追蹤報導TPU/ASIC 最新動態與 ICMS NAND 需求計算(重要+大篇)

AI 供應鏈：TPU/ASIC 最新動態與 ICMS NAND 需求計算摘要我們觀察到 AI 半導體供應商已開始鞏固 2027 年的關鍵零組件貨源，包括 T-Glass/ABF載板、HBM 以及台積電 3nm 產能（例如聯發科的 3nm TPU 專案）。我們將神盾 (Egis Technolo

#AI供應鏈 #台積電 #NVIDIA

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外資大摩MS看老牌記憶體：落後補漲股急起直追

老牌記憶體：落後補漲股急起直追我們的首選個股維持華邦電，但我們認為專注於研發的整合元件製造廠（IDM）旺宏、晶圓代工廠力積電，以及 IC 設計公司兆易創新（GigaDevice），在股價表現上有望展開補漲行情。核心觀點我們認為旺宏將受惠於 NOR Flash 價格上漲，並自 2026 年

#華邦電 #旺宏 #力積電

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