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【企業估值】SKLZ財報後漲14%，營收翻倍但有哪些隱憂？如何評估沽空報告攻擊的理據？
更新於 2021/06/16閱讀時間約 9 分鐘
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我在2月6日寫過一篇Skillz(SKLZ)的個股追蹤，解釋此前買入理由。當時SKLZ剛宣布與NFL的合作關係，刺激其股價兩日暴漲40%，最高來到46.3元。但二月中旬成長型科技股集體下殺，SKLZ也不能倖免，最低跌到23.09，剛好腰斬。
SKLZ我總共買入三次，平均成本價落在30元，可說短短時間來回天堂與地獄，現在又折返人間。除了受到成長型科技股集體下殺的整體氣氛影響，這輪SKLZ的股價波動非常大，也有受到Wolfpack Research在3月8日發表一份針對SKLZ的沽空報告打撃。但SKLZ在3月10日發表2020年第四季業績，宣布營收增長95%後，股價連續兩天反彈14%，從25.7元漲到周五（12日）收市的29.28元。
沽空報告的陰霾就此消去了嗎？報告當中提出的理據是否有值得警惕之處？我又如何評估SKLZ最新一份的業績報告？該加碼、減碼，還是持有？我又打算把持股控制在多少比例？本文是我仔細衡量過後的想法。
近期成長型科技股的氣氛稍有好轉，ARK持續加碼SKLZ，上周我的Telegram群組也有群友問SKLZ是否值得加碼。當時我已在群裡分享了些看法，這裡再講詳細些。
表一是我整理的SKLZ歷次財報關鍵數據表格。簡單說，我在前面文章提到，當初投資這家公司，是因為它能夠結合「手遊」與「競技」兩大元素，還將過去只能在金字塔頂端才賺得到錢的電競產業，普及到一般人，是這家公司最大賣點。
不過，我也只敢小注買入，最讓我躊躇的點是月活躍用戶（MAU）增長緩慢。在第四季財報還沒出來時，已經看到MAU增長停滯，從第一季到第二季毫無寸進，即使到了第三季，也只是由260萬增加到270萬人。最新一份財報出來後，月活躍用戶更加由270萬跌至240萬人，等同進一步加深我的憂慮。
月活躍用戶下跌，但營收卻保持在超過90%的高速增長，商品成交總額（GMV）也保持在70%以上的增長幅度，只說明了一件事，就是營收增長來源在平台交易轉化率（Take Rate）應該還是保持在15%的情況下，增長來自核心用戶在遊戲上花的錢變得更多。對股東來說，這雖然也是一件好事，但增長的想像空間卻相對受限。
- 下文包括以下內容：
- 一、我接下來的交易策略和持股比例。
- 二、解釋SKLZ在過去半年多的估值變化。
- 三、Wolfpack Research的沽空報告質疑佔SKLZ大部分營收的三款遊戲近期下載量暴跌；其營收高度集中在個別遊戲；及SKLZ與NFL的合作為子虛烏有。我在下文會針對上述三點質疑及其提出的理據逐一評論。
- 四、推測SKLZ在2021年第一季的月活躍用戶（MAU）可能趨勢。
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致力成為美股投資者的市場指南和行情溫度計。透過本專欄，讀者可以：一、掌握投資科技成長股的心法；二、透過「歷史縱向估值法」，追蹤選定企業的財報表現；三、追蹤軟體股估值行情，尋找投資機會；四、掃瞄美股整體市場行情，洞察不同產業的資金流向；五、提供模擬組合紀錄，長期追蹤表現。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
企業需關注數位優化和數位轉型以提高競爭力。數位優化強調提升效率和效果，數位轉型則重塑商業模式並超越優化，包含商業模式創新、數據驅動的決策和數位創新文化。該文章涵蓋了這些議題，並期待更多關於 RPA + AI 與數位轉型的最新趨勢與觀點。
人類的心理對我們的購買行為有著深遠的影響，因此廠商必須要深入了解人類心理以訂定適當的價格。在William Poundstone 的著作《洞悉價格背後的心理戰Priceless: The Myth of Fair Value》中透過討論介紹幾個關鍵概念，並提供了實例和研究來說明價格策略的運作方式。
企業型態 (以業主權利義務做區分)
1.獨資企業：係由一人投資，一人主持經營的企業，是企業組織中最簡單的組織方式
2.合夥企業：係由二人或二人以上共同出資經營的企業，在法律上各合夥人共同負無限責任
我們常常在選購商品時陷入兩難困境，究竟該選價格較高的高品質產品，還是低價經濟實惠？這種兩難常常來自於廠商精心設計的定價策略，意圖左右消費者的選擇判斷。William Poundstone在《洞悉價格背後的心理戰Priceless: The Myth of Fair Value》一書中，介紹了關於定價
華爾街的態度已從過去的溫和保守更趨專業前瞻，許多分析師依然不改牛市看法「持續看漲」。國外財經專欄以「目前最好的生技製藥股」為題，宣揚了一家旅美生技公司「ABVC」，雖然近月來又是不小的跌幅，但以生技股活耀的特性，加上美股沒有漲跌幅限制的疊加狀態下，潛在漲幅已達到破天荒的2195%。
以中国趋势控股有限公司为例，该司在本月在公司内部举行了海报设计大赛，鼓励员工创作出具激励性、具美感并符合企业文化导向的优秀作品。海报，成了一种创造的载体，可以将文字与图片，演绎出如诗如画的的视觉艺术之美，并与人间四月天的温暖与期盼、生机与斗志相互呼应。
无论是刚创业还是想要把企业经营得更大、更好，获得足够的资金去发展，是每一位创业者会面临的挑战。除了贷款这个方法，其实创业者们还有一个可行的方式，那就是股权众筹，英文名是Equity Crowdfunding (ECF)。
2009年在舊金山成立的Uber，在短短十年的時間內，估值超過900億美元，在全世界超過10,000個城市中提供服務。Uber是如何做到的呢？這一篇我們要帶大家看看Uber是如何在市場中建立一席之地，而又是如何破打平台經營的雞生蛋、蛋生雞的問題，招攬到第一批忠實用戶的。
股價強勢的時候，看似漲勢無止境，其實無止境的是投資人的期待(或貪念)，企業的營運成長終會追不上投資人的貪念，只要公司無法達到市場期望，股價就會直線滑落，所以股價的暴漲和崩跌常接連著出現。
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